|
64 На практике проводится множество исследований, связанных с оценкой эффективности сделок М&А. Они показывают конкретные причины, противодействующие извлечению планируемого синергетического эффекта. К примеру, эксперты российского рынка выделяют следующие недостатки сделок М&А:33 наличие высоких рыночных рисков недополучения планируемых показателей, то есть нестабильная среда, которая не позволяет реализовать планы сделок; высокие затраты на проведение сделок, среди которых наиболее важную роль играют премии акционерам, выплата так называемых «золотых парашютов» топ-менеджменту, гонорары консультантам и т.п.; переоценка стоимости компании-цели в силу отсутствия объективной и открытой информации как о рынке, на котором она оперирует, так и о самой компании; традиционные проблемы с персоналом компании-цели, высока вероятность увольнения ключевых сотрудников, на которых держался бизнес. Иностранные специалисты отмечают, что: только примерно в 23% случаев сделки были окупаемыми; при объявлении о предстоящем слиянии курс акций компании растет не больше, чем на 30%; примерно 47% топменеджеров компаний-целей увольняются в течение года после осуществления сделки, а в 75% в течение трех лет; запланированный синергетический эффект не достигается в 70% случаев; производительность Л 4 труда падает на 50% в течение года после объединения ‘. Многие исследования отмечают важность проблем с персоналом при реализации сделок М&А. Причина — в несовместимости корпоративных 33 Слияния и поглощения. М.: Альпина Бизнес букс, The Platzdarm Group, 2004.с.21. 34 У 1 Таллин Т.Д., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. —с.14 |
37 Согласно данным исследования, достаточно холодно отзывались респонденты о поглощениях. Почти 40% заявили, что поглощения не повысили цену акций их компании, почти такое же количество заявило, что планируют избегать поглощений в будущем. Существует множество причин, мешающих получению как синергетического, так и эффекта диверсификации. Рассмотрим эти причины более подробно. Смолкин И., генеральный директор инвестиционной компании «базовый элемент», выделил следующие недостатки сделок М&А: 12 высокий риск недостижения поставленных результатов: снижение рыночной стоимости, доходов, уменьшение суммарной доли рынка и т.д.; значительные финансовые затраты: выплаты премии акционерам, «золотых парашютов» персоналу, вознаграждения консультантам; риск переплатить за компанию: многие российские компании непрозрачны, поэтому оценить их реальную стоимость достаточно сложно; сложность интеграции компаний; вероятность возникновения проблем с персоналом, потеря ключевых сотрудников. Не менее интересные данные предлагают Галпин Т.Д., Хэндон М.13 лишь в 23% случаев погшлощения оправдывали понесенные на них затраты при объявлении о предстоящем слиянии курс акций компании растет не больше, чем на 30%. в поглощенных компаниях 47% топ-менеджеров увольняются в течение года после сделки, а в 75% в течение трех лет. в 70% случаев не достигается запланированный синергетический эффект от объединения. 12Слияния и поглощения. М.: Альпина Бизнес букс, The Platzdarm Group, 2004.с.21. 13 Таллин Т.Д., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний: Пер. с англ. М: Издательский дом «Вильямс», 2005,—с.14 |