|
средств, он показывает, каких средств у предприятия больше. С учетом сложившийся в России экономической ситуации в вопросах кредитноденежной политики, абсолютное большинство предприятий отказались от использования кредитных средств, особенно долгосрочных, в своей деятельности. К их числу относятся и предприятия, выбранные в качестве объекта исследования как те, кто имеет собственные средства, так и те, кто их не имеет. Исходя из этого, базовое уравнение функциональномультипликативной модели можно выразить следующим образом: 119где Rkcрентабельность собственного капитала (КС); О все обязательства предприятия (КрО — краткосрочные, ДО долгосрочные). Последний фактор базового уравнения можно интерпретировать как коэффициент финансовой независимости (Кн.), он выражает соотношение заемного и собственного капитала. Из математической логики выражения (3.1), видно, что опережающие темпы роста заемного капитала (краткосрочных обязательств) над темпами роста собственного обуславливает, при прочих равных условиях, увеличение функционального показателя. Влияние этого фактора на ставку доходности собственного капитала можно, с некоторым допущением, принять за положительный эффект финансового рычага. Под действием последнего происходит либо увеличение, либо уменьшение рентабельности собственного капиталу что видно из выражения (3.1). Данный показатель (Кн) в вопросе характеристики финансового рычага имеет некоторое преимущество перед третьим фактором модифицированной формулы Дюпона, поскольку явно отражает сумму заемных средств. Но, принимая во внимание, что кредитная система в отечественной экономике фактически не работает, а большинство предприятий в качестве заемных средств используют кредиторскую |
С учетом сложившийся в России экономической ситуации в вопросах кредитно-денежной политики, абсолютное большинство предприятий откатались ют использования кредитных средств, особенно долгосрочных, в своей деятельности. К их числу относятся и предприятия, выбранные в качестве объекта исследования как те, кто имеет собственные средства, так и те, кго их не имеет. Исходя из этого, базовое уравнение (3.1.) модели можно выразить следующим образом: Rue п / -s/ vТА/ , КРО/ И 2 )к к к / с /тл /Kp G ч / к с Последний фактор базового уравнения можно интерпретировать как коэффициент финансовой независимости (Кн.), он выражает соотношение заемного и собственного капитала. Из математической логики выражения (3.2.). видно, что опережающие темпы pocia заемного капитала (краткосрочных обязательств) над темпами роста собственного обуславливает, при прочих равных условиях, увеличение функционального показателя. Влияние этого фактора на ставку доходности собственного капитала можно, с некоторым допущением, принять за положительный эффект финансового рычага. Под действием последнего происходит либо увеличение, либо уменьшение рентабельности собственного капитала [127], что видно из выражения (3.2.). Данный показатель (Кн) в вопросе характеристики финансового рычага имеет некоторое преимущество перед третьим фактором модифицированной формулы Дюпона, поскольку явно отражаег сумму заемных средств. Но, принимая во внимание, ч го кредитная система в отечественной экономике фактически не работает, а большинство предприятий в качестве заемных средств используют кредиторскую задолженности, в том числе и просроченную, действия Кн носит двоякий характер. Увеличение сумы обязательств в виде кредиторской задолженности определяет рост ставки доходности собственно капитала предприятия, но если рассматривать данный процесс с позиции экономики в целом, то он несет в себе весьма существенные негативные последствия. Рассуждать в этих условиях о действии финансового рычага представляется безосновательным. В общем случае положительный эффект финансового рычага, при условии. что рентабельности инвестиций превышает плату за использование кре136 |