Проверяемый текст
Кудряшова, Раиса Павловна. Рента в системе воспроизводственных отношений (Диссертация 2003)
[стр. 104]

инвестируя капитал в другие сферы производства со сравнимым риском122.
В России метод нормирования рентабельности по отношению к используемому капиталу пока не применяется, а прибыль планируется исходя из "потребности" регулируемых компаний в средствах и политически приемлемого повышения
цен123.
В результате у компаний при необходимости создаются повышенные внутренние источники накопления.
Например, абонентная плата за услуги по организации функционирования и развитию ЕЭС России в большей своей части предназначается для образования инвестиционных средств.
Эта отечественная особенность регулирования цен и неразвитость рынка капитала приводят к тому, что российские квазиестественные монополии почти не обращаются на рынок капитала за средствами для финансирования капитальных вложений, полагаясь главным образом на внутренние источники накопления.

В источниках финансирования преобладали собственные средства (в 1999 г.
они составили от 54 до 94% в различных отраслях)
(таблица 2.2.).
Наиболее высока эта доля на железнодорожном транспорте и в электроэнергетике.
В остальных она ниже и, соответственно, выше доля привлеченных средств.
Однако это не свидетельствует о рыночном характере привлечения
финансовых средств, поскольку они могут поступать и поступают из бюджета и внебюджетных фондов.
Единственной отраслью, в которой среди источников финансирования капиталовложений использовалась эмиссия акций (0,3%), является связь.
Она характеризуется существенной долей кредитов банков в общем объеме фондов,
122 Допустимые нормы прибыли в США варьируются по штатам в зависимости от экономической конъюнктуры и время от времени пересматриваются.
В межштатной торговле обычно прибыль устанавливается в размере 5-7% на основной капитал, иногда несколько выше, но не более 12% (т.е.
среднего уровня в обрабатывающей промышленности).

123 Отметим, что в США средства, привлеченные с рынков капитала, составляют в среднем около 1/3 всех источников финансирования инвестиций субъектов естественных монополий (остальные 2/3 амортизация и нераспределенная прибыль).
В России доля внешних рыночных источников финансирования инвестиций на трубопроводном транспорте и в газовой промышленности составляет 3-4%, в электроэнергетике и отрасли связи -10 и 15% (см.: Моргунов В.
Указ.
соч.
С.31).

104
[стр. 239]

239 благосостояния.
В основе построения такой цены лежит принцип возмещения издержек плюс разумная прибыль (норма прибыли, превышающая процент по правительственным облигациям, но ниже средней нормы прибыли во всей обрабатывающей промышленности), которая должна быть достаточной, чтобы обеспечивать ее инвесторам тот уровень отдачи на вложенный капитал, какого они могли бы достичь, инвестируя капитал в другие сферы производства со сравнимым риском333.
В России метод нормирования рентабельности по отношению к используемому капиталу пока не применяется, а прибыль планируется исходя из "потребности" регулируемых компаний в средствах и политически приемлемого повышения
цен334.
В результате у компаний при необходимости создаются повышенные внутренние источники накопления.
Например, абонентная плата за услуги по организации функционирования и развитию ЕЭС России в большей своей части предназначается для образования инвестиционных средств.
Эта отечественная особенность регулирования цен и неразвитость рынка капитала приводят к тому, что российские квазиестественные монополии почти не обращаются на рынок капитала за средствами для финансирования капитальных вложений, полагаясь главным образом на внутренние источники накопления
(см.
табл.
4.3).
Как видно из таблицы, в источниках финансирования преобладали собственные средства (в 1999 г.
они составили от 54 до 94% в различных отраслях).

Наиболее высока эта доля на железнодорожном транспорте и в электроэнергетике.
В остальных она ниже и, соответственно, выше доля привлеченных средств.
Однако это не свидетельствует о рыночном характере привлечения
333 Допустимые нормы прибыли в США варьируются по штатам в зависимости от экономической конъюнктуры и время от времени пересматриваются.
В межштатной торговле обычно прибыль устанавливается в размере 5-7% на основной капитал, иногда несколько выше, но не более 12% (т.е.
среднего уровня в обрабатывающей промышленности).

334 См.: Моргунов В.
Нормирование прибыли при регулировании цен естественных монополий //Вопр.
экономики.
2001.
№9.
С.31.
Отметим в качестве примера постановление Правительства РФ от 11 октября 2001 г.
"О совершенствовании механизма государственного регулирования тарифов на услуги связи", в котором Министерству по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства предписано обеспечить переход до 2003 г.
к регулированию тарифов на услуги электрической связи по методу предельного ценообразования и доведение тарифов до уровня экономически обоснованных затрат с включением в них нормативной прибыли, размер которой определяется средствами на развитие производства, выплату дивидендов и другие обоснованные расходы (см.: Российская газета.
2001.
20 окт.
С.4).


[стр.,240]

240 финансовых средств, поскольку они могут поступать и поступают из бюджета и внебюджетных фондов.
Единственной отраслью, в которой среди источников финансирования капиталовложений использовалась эмиссия акций (0,3%), является связь.
Она характеризуется существенной долей кредитов банков в общем объеме фондов,
направляемых на инвестиции (12,3%), а также самой высокой долей прибыли в финансировании капиталовложений (28,2%).
Это говорит о том, что данная отрасль в наибольшей степени ориентирована на внешние рыночные источники финансирования инвестиций.
Изменившаяся в 2000 г.
структура источников финансирования инвестиций в основной капитал, по существу, свидетельствует о развитии процессов централизации и перераспределения средств внутри взаимозависимых организаций.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что политика регулирования цен и тарифов на продукцию естественных монополий косвенно препятствует формированию рынков капитала в России, поскольку применяемый в настоящее время порядок финансирования инвестиций не заинтересовывает предприятия в эффективном их использовании335.
Важно понять, что функции показателя стоимости капитала принципиально различаются в конкурентном секторе экономики и секторе деятельности естественных монополий.
В конкурентном секторе условия спроса и предложения определяют цены на выпускаемые им виды продукции и прибыль предприятия, которые используются для принятия решений об инвестициях.
В регулируемом секторе цены и целесообразность инвестирования определяются в обратном порядке.
Снабжение общества благами, производимыми естественными монополиями, заведомо считается целесообразным, и стоимость капитала используется для определения их цен и прибыли.
335 Отметим, что в США средства, привлеченные с рынков капитала, составляют в среднем около 1/3 всех источников финансирования инвестиций субъектов естественных монополий (остальные 2/3 амортизация и нераспределенная прибыль).
В России доля внешних рыночных источников финансирования инвестиций на трубопроводном транспорте и в газовой промышленности составляет 3-4%, в электроэнергетике и отрасли связи 10 и 15% (см.: Моргунов В.
Указ.
соч.
С.31).

[Back]