|
71 М N N где / / индекс предпочтительности проекта (в процентах); Mt показатель технического уровня проекта (в долях единицы); Mb финансовые достоинства проекта (с точки зрения ликвидности) (в долях единицы); Cd суммарные затраты на разработку проекта, включая затраты на прикладные исследования, капиталовложения, производственные мощности, на дополнительное обеспечение предприятия кадрами и т.д. (в руб.); J фактор накопления, выражающийся в долевом использовании существующих специализированных производственных мощностей (в долях единицы); Mr показатель суммарных рисков по соответствующему проекту (в долях единицы); NPV суммарный чистый дисконтированный доход по данному проекту за весь проектный цикл (в рублях); Pi вероятность технического успеха проекта (в долях единицы); Рр вероятность коммерческого успеха проекта (в долях единицы); S стратегическое соответствие проектируемого научно-технического продукта другим продуктам, технологиям и рынкам (в долях единицы); Z степень использования интеллектуального потенциала предприятия (в долях единицы); FVt—величина дохода в году t (вруб.); Т горизонт проектного планирования (число лет); / — индивидуальная дисконтная ставка, отражающая часть рисков по данному проект}' (в долях единицы); 1о первоначальные инвестиционные затраты но проекту (в руб.); г реальная (с поправкой на инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента (ставка реальной доходности ссуд, очищенная от инфляционной составляющей); w — средние инфляционные ожидания на расчётный период. Релевантными являются именно инфляционные ожидания применительно к будущим финансовым потокам, а не фактически имевшая место инфляция; Gi премия за отдельный риск по /-ому фактору риска. Учитываются лишь неинновационные систематические риски общего характера, не отраженные в индексе iфедпоч гительности; Rj,... Rm -технические риски проекта (в долях единицы); RI, ... Rn коммерческие риски проекта (в долях единицы); Rt, ... Ri прочие риски проекта (в долях единицы); Pir реализованный интеллектуальный потенциал предприятия (в условных единицах измерения); Р/ имеющийся интеллектуальный потенциал предприятия (в условных единицах измерения). Показатели Р/ и Р/г рассчитываются по формуле, базирующейся на модели Кобба-Дугласа; х1количество специалистов iго уровШГТ?=1,.. .н); at—«вклад» специалистов /-го уровня; у} —количество высокотехнологичного оборудованияу-готипа, (j Ь} —производительность у-типа оборудования; а и р коэффициенты, определяемые спецификой интеллектуальной деятельности специалистов предприятия (как правило, а+ Р = 1). + л [V] ✓ |
Н где г —реальная (без учёта компенсации за инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента (ставка реальной доходности ссуд, очищенная от иллюзорных доходов, лишь покрывающих рост цен); s —средние инфляционные ожидания на расчётный период. Релевантными являются именно инфляционные ожидания применительно к будущим финансовым потокам, а не фактически имевшая место инфляция; j = 1,2,...J —множество учитываемых в данном проекте факторов риска; Gj —премия за отдельный риск по j -ому фактору. Применительно к проектному анализу инноваций метод кумулятивного построения индивидуальной ставки дисконта представляется более предпочтительным, т.к. непосредственно предполагает факторный анализ риска. Кроме того, коэффициент “бета”, используемый в методе оценки капитальных активов, — слишком усреднённый, укрупнённый показатель, а методология его расчёта применительно к нововведениям неясна. F. Финансово-экономическая оценка проектов и их отбор на стадии полного ТЭО. F1. Расчёт внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций (internal rate of return, IRR) по каждому проекту: 91 < т NPV" = Z [ i+r I-' * [ FVnt ICnt] = f(r)=0 t=0 IRRn= r , n= 1 , 2 , . . . N ; 1 , 2 , . . . T , где NPVn—чистый дисконтированный доход (Net Present Value) по п-ому инновационному проекту из множества А. На стадии планирования может также обозначаться термином “финансово-экономический потенциал проекта”; г —норма дисконта (“вменённые издержки по капиталовложениям”, |