|
инвестиционных ресурсов сталкиваются спрос и предложение, движимые, с одной стороны, отсутствием альтернативных источников финансирования и необходимостью консультационной поддержки (фактор спроса), с другой оправданным ожиданием высокой доходности (фактор предложения) [32, с. 128]. Результатом такого «столкновения» является возникновение особого, / уникального механизма управления инвестициями в инновационные проекты, включающего в себя специфические финансовые источники, условия и объекты финансирования, нетрадиционные методы управления проектами и реализации доходов. Ключевым моментом является адапгированность механизма к высоким степеням инновационного и инвестиционного риска, оказывающимся «не по плечу» другим формам финансирования инноваций. Это обеспечивается специфичностью всего комплекса организационно-финансовых отношений между инвесторами и инноваторами, которые делают финансовые риски инновационных проектов более управляемыми. Финансовые риски инновационных проектов в сфере венчурного финансирования наиболее высоки по сравнению со всеми другими областями промышленного и финансового предпринимательства. По оценке зарубежных экономистов, в 15 % случаев венчурный капитал (т.е. средства, вложенные в венчурную фирму) полностью теряется, 25 % венчурных фирм несут убытки в течение более длительного времени, чем предполагалось изначально. Кроме того, 30 % фирм дают весьма скромную прибыль, но в 30 % случаев успех позволяет в течение всего нескольких лет многократно перекрыть прибылью все вложенные средства: в некоторых случаях в 30 раз, а иногда и в 200 раз [57, с.152]. Таким образом, суммарные проектноинновационные риски вполне компенсируются, уравновешиваются высочайшей рентабельностью отдельных удавшихся проектов. Мы предлагаем следующим образом поэлементно расчленить венчурную форму финансирования инвестиций в инновационные проекты: * финансовые источники (каналы финансирования) венчурных 80 |
116 рассмспгрения. В экономической литературе сложилось следующее “классическое”(традиционное) развёрнутое определение венчурного механизма управления инвестициями в научно-технические проекты: это финансирование акционерного капитала инновационных предприятий малого бизнеса, имеющих значительный потенциал роста, на стадии их создания и реализации продукции, в совокупности с консультационной поддержкой и высокой степенью вовлечённости в процесс принятия решений [32, с. 130]. Англ. термин ” означает “риск”, “рискованное начинание”, venture”— “рисковать”, “отважиться”. Соответственно венчурное финансирование/инвестирование сопряжено с повышенным (по сравнению с обычным уровнем) предпринимательским риском и предполагает управление этим риском. Термин “венчурный”уназывает на элемент авантюризма, хотя и детально рассчитанного, во взаимоотношениях между инвестором и предприятием [48, с.87]. Природа системы венчурного инвестирования, названная в одном из исследований “факторными характеристиками венчурного капитала”[32, схема нас.с.126—], удачно описывается следующим тезисом: механизм венчурного финансирования возникает всякий раз, когда на рынке инвестиционных ресурсов сталкиваются спрос и предложение, движимые, с одной стороны, отсутствием альтернативных источников финансирования и необходимостью консультационной поддержки (фактор спроса), с другой — оправданным ожиданием высокой доходности (фактор предложения) [32, с.с. 126—]. Результатом такого “столкновения”является возникновение особого, уникального механизма управления инвестициями в инновационные проекты, включающего в себя специфические финансовые источники, условия и объекты финансирования, нетрадиционные методы управления проектами и реализации доходов. Ключевым моментом является адаптированность механизма к высоким степеням инновационного и инвестиционного риска, оказывающимся “не по плечу”другим механизмам управления инвестициями в инновационные проекты. Это обеспечивается специфичностью всего комплекса организационно-экономических отношений между инвесторами и инноваторами, которые делают проектно-инновационные риски более управляемыми. Инновационно-инвестиционные риски в сфере венчурного финансирования наиболее высоки по сравнению со всеми другими областями промышленного и финансового предпринимательства. По оценке зарубежных экономистов, в 15% случаев венчурный капитал (т.е. средства, вложенные в венчурную фирму) полностью теряется, 25 % венчурных фирм несут убытки в течение более длительного времени, чем предполагалось изначально. Кроме того, 30% фирм дают весьма скромную прибыль, но в 30% случаев успех позволяет в течение всего нескольких лет многократно перекрыть прибылью все вложенные средства: в некоторых случаях в 30 раз, а иногда и в 200 раз [257, с.с.156— ]. Таким образом, суммарные проектно-инновационные риски вполне компенсируются, уравновешиваются высочайшей рентабельностью отдельных удавшихся проектов. Мы предлагаем следующим образом поэлементно расчленить венчурный механизм управления инвестициями в инновационные проекты: * финансовые источники (каналы финансирования) венчурных инвестиций. Это различные типы венчурных инвесторов (см. далее); * управленческие структуры, организующие и контролирующие процессы инвестирования средств, реализации инновационного проекта и “выхода из инвестиции”. Они представлены т.н. управляющими компаниями. В отдельных случаях (например, корпоративное финансирование венчурных проектов) финансовые источники и управленческие структуры могут совмещаться в одном субъекте инвестиционной деятельности; * высокорисковая среда приложения венчурного капитала. Она представлена венчурными инновационными проектами как объектом инвестирования; * венчурные инновационные структуры (зависимые и независимые 117 |