|
Венчурная фирма («рискофирма», «внедренческая фирма», «исследовательская фирма», «инновационная фирма») трактуется как предприятие, создаваемое для реализации проекта, связанного со значительным и даже беспрецедентным предпринимательским риском с точки зрения вероятности его успешногог завершения [57, с.155]. Как правило, одна венчурная фирма реализует один инновационный проект, под который она изначально и создаётся, и срок её жизни чаще всего совпадает со сроком окончания этого проекта («фирма-проект»). Занимая важное место в сфере нововведений, венчурные фирмы играют двоякую роль: они берут на себя самые рискованные, «сомнительные» инновационные исследования (за которые неохотно берутся крупные предприятия), и при этом обеспечивают наиболее высокую эффективность научно-практических разработок. По данным современной патентной статистики западных стран, количество патентов и лицензий на единицу затрат на НИОКР в венчурных фирмах в два раза выше, чем в лабораториях промышленных корпораций [47, с.32]... Если венчурная’ компания в период нахождения в ней' в качестве совладельца и партнёра венчурного инвестора добивается успеха, то курсоваястоимость её акций вырастает на*порядок (иногда в десятки раз), риски с обеих сторон оказываютсяоправданными, и все получают соответствующее вознаграждение. Дальнейшее развитие событий В0‘многом зависит от типа венчурного инвестора: венчурный фонд, как правило, «выходит из игры», продавая свой пакет акций; другие финансовые структуры могут участвовать в реорганизации и/или реструктуризации венчурной фирмы [ibid, с. 164]. Последнее может осуществляться в нескольких вариантах: * акционирование; * преобразование в лицензионное товарищество; * преобразование в общество с ограниченной ответственностью (для производства и сбыта новой продукции); * «поглощение» венчурной фирмы крупной корпорацией, 82 |
предпринимательские) как основные исполнители работ по проекту; * нормативно-правовые акты и государственные структуры, регулирующие, поддерживающие и обеспечивающие инновационные и инвестиционные процессы. Венчурное предпринимательство имеет несколько организационных форм. При этом к ним не следует относить лаборатории НИОКР в рамках корпораций и исследовательские центры, организованные на паевых началах крупными промышленными корпорациями. Обобщая фрагментарные и неполные сведения по данному вопросу [см. в частности 102, с.35; 166, с.с. 54— ; 199, с.102], укажем следующие венчурные административнохозяйственные структуры, представленные в современной экономике: * “внутренние”венчурные (квази-, псевдо-венчурные) подразделения корпораций (internal ventures), основой которых является выделение предпринимательской группы в качестве независимой структуры (spin-off); * независимые, чаще всего мелкие, венчурные предприятия. Это “классические”венчурные фирмы, создаваемые либо с нуля, либо путём выделения из крупной корпорации (spin-out); * технопарки (см. главу 1 данного исследования). Венчурная фирма (“рискофирма”, “внедренческая фирма”, “исследовательская фирма”, “инновационная фирма”) трактуется как предприятие, создаваемое для реализации проекта, связанного со значительным и даже беспрецедентным предпринимательским риском с точки зрения вероятности его успешного завершения [257, с. 155]. Как правило, одна венчурная фирма реализует один инновационный проект, под который она изначально и создаётся, и срок её жизни чаще всего совпадает со сроком окончания этого проекта (“фирма-проект”). Занимая важное место в сфере нововведений, венчурные фирмы играют двоякую роль: они берут на себя самые рискованные, “сомнительные”инновационные исследования (за которые неохотно берутся крупные предприятия), и при этом обеспечивают наиболее высокую эффективность научно-практических разработок. Поданным 118 современной патентной статистики западных стран, количество патентов и лицензий на единицу затрат на НИОКР в венчурных фирмах в два раза выше, чем в лабораториях промышленных корпораций [247, с.32]. Если венчурная компания в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнёра венчурного инвестора добивается успеха, то курсовая стоимость её акций вырастает на порядок (иногда в десятки раз), риски с обеих сторон оказываются оправданными, и все получают соответствующее вознаграждение. Дальнейшее развитие событий во-многом зависит от типа венчурного инвестора: венчурный фонд, как правило, “выходит из игры”, продавая свой пакет акций; другие финансовые структуры Moiyx участвовать в реорганизации и/или реструктуризации венчурной фирмы [ibid, с. 164]. Последнее может осуществляться в нескольких вариантах: * акционирование; * преобразование в лицензионное товарищество; * преобразование в общество с ограниченной ответственностью (для производства и сбыта новой продукции); * “поглощение”венчурной фирмы крупной корпорацией, заинтересованной в результатах НИОКР. Для венчурного инвестора (“капиталиста”) существует 3 варианта “выхода”из венчурной фирмы [102, с.35]: * продажа своего пакета акций венчурной компании после её преобразования в ОАО на фондовой бирже или на внебиржевом рынке. Это самый выгодный путь, дающий максимум прибыли; * продажа своей доли акций внешней компании (Management Buy-In). Инвестор может также вести переговоры с другими держателями акций компании; * выкуп пакета акций, принадлежащего инвестору, управляющими венчурной фирмой (Management Buy-Out), которые в результате могут стать полными её хозяевами. Пристального анализа требуют существующие специализированные 119 |