Проверяемый текст
Павленков, Роман Васильевич; Управление эффективностью инвестиционной деятельности в инновационные научно-технические проекты предприятия (Диссертация 2004)
[стр. 87]

того, в качестве вознаграждения за работу управляющая компания или её исполнительные директоры (и другие работники) имеют возможность участия в распределении прибыли, полученной сверх обещанной внешним инвесторам базовой ставки рентабельности (hardle rate).
За счёт такой
«сверхприбыли» формируется специальный фонд-т.н.
«сток-опшен», или carried interest [32, с.
132].
Как правило, 80% этих средств достаётся держателям фонда, 20 % управляющей компании
[57, с.158].
В случае организации фонда в качестве партнёрства с ограниченной ответственностью (limited partnership) внешний инвестор именуется
«партнёр с ограниченной ответственностью» (limited partner), а управляющая компания как «генеральный партнёр» (general partner) [см.
32, с.132].
Управляющая компания может быть представлена корпорацией, контролирующей несколько фондов и занимающейся другими видами деятельности.
Объединив в одну две схожих графических интерпретации венчурного механизма [см.
32, с.132, и
27, с.158], получаем структурную модель венчурной системы управления инновационными проектами (см.
Приложения).
Венчурный фонд осуществляет управление уникальными
финансовыми рисками инновационного проекта трояким образом: путём, их разделения, диверсификации и минимизации.
Разделение риска происходит, когда венчурный фонд частично принимает его на себя, страхуя венчурную фирму, и
делит его между многочисленными акционерами [46, с.68].
Далее венчурный фонд формирует инвестиционный портфель и осуществляет финансовое планирование.
В рамках инвестиционного портфеля осуществляется диверсификация уникально .
высоких инновационно-финансовых рисков.
Неизбежные убытки по одним инновационным проектам (венчурным фирмам) компенсируются высокой (иногда уникально высокой) рентабельностью по другим проектам (фирмам) [ibid, с.73].

87
[стр. 117]

организации.
Эти внешние инвесторы имеют статус держателей венчурного фонда.
По сведениям Европейской ассоциации венчурного капитала, объём венчурных инвестиций в Западной Европе составляет более 50 млрд.
ЭКЮ.
Фонд, в свою очередь, инвестирует в предприятия, из которых формируется “инвестиционный портфель”.
Управляющая компания резервирует из средств венчурного фонда ежегодный бюджет для осуществления инвестиционной деятельности (m anagem ent charge), который обычно приравнивается к 2,5 % от первоначальной суммы капитала, привлечённого от внешних инвесторов [32, с.
131].
Этот бюджет является компенсацией затрат на руководство венчурным фондом [257, с.158].
Сверх того, в качестве вознаграждения за работу управляющая компания или её исполнительные директоры (и другие работники) имеют возможность участия в распределении прибыли, полученной сверх обещанной внешним инвесторам базовой ставки рентабельности (hardle rate).
За счёт такой
“сверхприбыли”формируется специальный фонд — т.н.
“сток-опшен”, или carried interest [32, с.
132].
Как правило, 80 % этих средств достаётся держателям фонда, 20 % —управляющей компании
[257, с.158].
В случае организации фонда в качестве партнёрства с ограниченной ответственностью (limited partnership) внешний инвестор именуется
“партнёр с ограниченной ответственностью”(Пткеб partner), а управляющая компания как “генеральный napTHep”(general partner) [см.
32, с.
132].
Управляющая компания может быть представлена корпорацией, контролирующей несколько фондов и занимающейся другими видами деятельности.
Объединив в одну две схожих графических интерпретации венчурного механизма [см.
32, с.
132, и
257, с.158], получаем структурную модель венчурной системы управления инновационными проектами (см.
Приложения).
Венчурный фонд осуществляет управление уникальными
инновационноинвестиционными рисками трояким образом: путём их разделения, диверсификации и минимизации.
Разделение риска происходит, когда венчурный фонд частично принимает его на себя, страхуя венчурную фирму, и
123

[стр.,118]

делит его между многочисленными акционерами [46, с.68].
Далее венчурный фонд формирует инвестиционный портфель и осуществляет финансовое планирование.
В рамках инвестиционного портфеля осуществляется диверсификация уникально высоких инновационнофинансовых рисков.
Неизбежные убытки по одним инновационным проектам (венчурным фирмам) компенсируются высокой (иногда уникально высокой) рентабельностью по другим проектам (фирмам) [ibid, с.73].

Кроме того, благодаря активному участию в проектом анализе и в реализации проекта, тщательной опеке ивестированиых фирм, венчурному фонду удаётся заметно снизить величину инновационно-проектных рисков, минимизировать их.
Соответственно венчурные фонды должны иметь исчерпывающую информацию о всех направлениях НИОКР, иметь связи с компетентными менеджерами других отраслей.
Они совместно с венчурными фирмами прорабатывают график проектных работ, решают вопросы маркетинга, проводят экспертизу, патентный анализ —иначе не возможно оценить уровень предпринимательского риска реализации инвестиционного проекта в сфере НИОКР.
Венчурные фонды в ходе своего развития превратились в своеобразные “интеллектуальные диверсификаты”, тесно связанные с многочисленными внедренческими фирмами, особенно на самых трудных, стартовых этапах их жизненного цикла [199.
с.101].
Фонды очень активны, они обычно сами ищут перспективные идеи, предынвестиционный этап жизненного цикла инвестиционного проекта осуществляется быстро, и финансирование проекта начинается примерно через 2 месяца после поступления заявки [252, с.с.112—].
В нашей стране венчурный механизм управления инвестициями в инновационные проекты получил, к сожалению, очень ограниченное распостранение и находится лишь на стадии зарождения.
В 2000 г.
в РФ формально насчитывалось несколько десятков фондов венчурного капитала, объединённых в негосударственную Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ).
Она объединяет примерно треть всех организаций, 124

[Back]