каждому исследуемому предприятию по совокупности индикаторов, всесторонне отражающих их финансово-экономическое состояние. Алгоритм предлагаемой методики рейтинговой оценки складывается из следующих этапов: 1. Выбор показателей, по которым будет рассчитываться рейтинговое число. 2. Формирование исходных данных по выбранным показателям, источником которых является финансовая отчетность компаний за 2006-2011 гг. 3. Систематизация показателей с помощью построения исходной двумерной матрицы. 4. Обработка исходной информации и расчет итогового показателя рейтинговой оценки. 5. Ранжирование претендентов по значению рассчитанного показателя. Существует несколько методов расчета сравнительной рейтинговой оценки методы сумм, суммы мест, расстояний, балльной оценки и др. Для конкретной цели данного расчета установлении рейтинга финансовоэкономического состояния предприятий использовался алгоритм срав нительной рейтинговой оценки с применением метода расстояний, который имеет определенные преимущества. В первую очередь эти преимущества обусловлены возможностью данных включения самые в состав исходной базы обрабатываемых показатели, относительное разные финансово-экономические (количественное), имеющие стоимостное, натуральное (коэффициенты) измерение. Кроме того, данный метод предполагает использование данных публичной финансовой отчетности. Единственным ограничением в отношении использования в расчете рейтинговой оценки исходных показателей является то, что их значение должно однонаправлено оцениваться. Например, такие показатели, как коэффициент оборачиваемости оборотных средств и средняя продолжительность одного оборота оборотных активов, оцениваются по-разному. Положительная 93 |
оценка рыночной стоимости объекта покупки может серьезно отличаться от реальной цены сделки. На Западе, как правило, разница между этими показателями незначительна. В российской практике это расхождение часто составляет более 30% [40]. Существование такой разницы объясняется тем, что конечная цена сделки испытывает на себе влияние множества факторов; целей покупателя, важности покупки для эффективного функционирования бизнеса, величины ожидаемого синергетического эффекта, наличия конкурентов и т.д. Тем не менее, грамотное и подтвержденное расчетами заключение аналитика, имеющего хорошую репутацию, может стать дополнительным аргументом при переговорах с собственниками потенциального объекта покупки. 3.2. Методика рейтингового отбора малых предприятий объектов объединения бизнеса Назначение рейтинговой оценки заключается в определении ранга каждой из потенциально объединяемых компании по всей совокупности изучаемых показателей. Алгоритм рейтинговой оценки состоит из нескольких этапов: 1. Выбор показателей, по которым будет рассчитываться рейтинговое число. 2. Формирование исходных данных по выбранным показателям, источником которых является финансовая отчетность компаний за 2004-2009 гг. 3. Систематизация показателей с помощью построения исходной двумерной матрицы. 4. Обработка исходной информации и расчет итогового показателя рейтинговой оценки. 5. Ранжирование претендентов по значению рассчитанного показателя. 121 Существует несколько методов расчета сравнительной рейтинговой оценки методы сумм, суммы мест, расстояний, балльной оценки и др. Для конкретной цели данного расчета использовался алгоритм сравнительной рейтинговой оценки с применением метода расстояний, который имеет определенные преимущества. В первую очередь эти преимущества обусловлены возможностью включения в состав исходной базы обрабатываемых данных самые разные финансово-экономические показатели, имеющие стоимостное, натуральное (количественное), относительное (коэффициенты) измерение. Кроме того, данный метод предполагает использование данных публичной финансовой отчетности. Единственным ограничением в отношении использования в расчете рейтинговой оценки исходных показателей является то, что их значение должно однонаправлено оцениваться. Например, такие показатели, как коэффициент фондоотдачи основных средств и средняя продолжительность одного оборота оборотных активов, оцениваются по-разному. Положительная динамика первого признается благоприятным фактором, а второго негативным. В таких случаях выходом из положения будет установление эталонного значения не по максимальной величине показателя, а по каждому в отдельности, исходя из его экономического содержания. Для показателя средней продолжительность одного оборота оборотных активов наилучшим (оптимальным, эталонным) будет признаваться минимальное значение, а для коэффициента фондоотдачи основных средств максимальное. Наряду с финансово-экономическими параметрами, отражающими уровень развития объединяемых компаний, для руководства ЗАО «Н», являющегося инициатором и проектоустроителем по данной сделке, при выборе компаний для поглощения большое значение имеет ряд нефинансовых показателей, характеризующих ценность компании (период существования бизнеса, успешность в завоевании доли рынка, менталитет менеджмента, имидж, кредитная история и др.). 122 |