|
1). Трудность определения ставки дисконта адекватно отражающей альтернативную стоимость ресурсов. 2). Субъективность при составлении прогнозов экспертами. 3), Трудности в сборе исходной информации. 4). Относительная сложность расчетов. 5). Цели менеджеров не всегда совпадают с целями собственников. При использовании вышеприведенного подхода необходимо определить с^ для каждого периода времени при этом не существует точных методов расчета с^. Кроме того, возможны ситуации, когда денежные потоки не зависят от (г^.), что делает невозможным применение дисконтирования. При наличии линейной зависимости между (г^.) и денежными потоками, упрощенный метод дисконтирования позволяет решить проблему неопределенности. Преимуществом данного метода является то, что отпадает необходимость определять ставки дисконтирования с учетом рисков. Для применения данного метода необходимо проведение корреляционного анализа прогнозируемых денежных потоков с рыночной ставкой г^. Если денежные потоки могут быть описаны линейной функцией, то ставки доходности по ликвидным активам, можно рассчитать текущую стоимость денежных потоков. Данный метод при условии возможности его применения является одним из самых простых способов оценки инвестиций в условиях неопределённости. Процесс принятия управленческого решения в области собственности включает в себя выбор метода воздействия на риски с целью минимизировать возможные потери в будущем. В связи с этим возникает проблема оценки сравнительной эффективности методов воздействия на риск для выбора наилучшего из них. Риски могут быть снижены различными способами. Основные группы методов воздействия на риск при принятии управленческих решений в области собственности представлены на рисунке 3.5. 124 |
148 , z x(r ) cr дисконтируется поставке «безрискового» вложения rf: Л/Е(х) =-------------------------;—• (l + 'y) Текущая стоимость и рыночная стоимость могут быть определены по формуле: С MV(x) = —— (10) 1+г) Ликвидные активы не обязательно должны быть рыночными портфелями. Величина x(rz) выступает в качестве достоверного эквивалента. Формула 10 может быть преобразована иметь следующий вид: Л/1'(х)--^—, (11). (1 + г,) • t Метод дисконтирования имеет ряд недостатков при практической реализации. Основными недостатками методов дисконтирования являются: 1. Трудность определения ставки дисконта адекватно отражающей альтернативную стоимость ресурсов; 2. Субъективность при составлении прогнозов экспертами; 3. Трудности в сборе исходной информации; 4. Относительная сложность расчетов; 5. Цели менеджеров не всегда совпадают с целями собственников. При использовании вышеприведенного подхода необходимо определить cf для каждого периода времени при этом не существует точных методов расчета с f. Кроме того, возможны ситуации, когда денежные потоки не зависят от (rt), что делает невозможным применение дисконтирования. Как показывает практика при наличии линейной зависимости между (г7) и денежными потоками, упрощенный метод дисконтирования позволяет решить проблему неопределенности. Преимуществом данного метода является то, что отпадает необходимость определять ставки дисконтирования с учетом рисков. Для применения данного метода необходимо проведение корреляционного анализа прогнозируемых денежных потоков е рыночной ставкой гт. Если денежные потоки могут быть описаны линейной функцией. 149 * ♦ то ставки доходности по ликвидным активам, можно рассчитать текущую стоимость денежных потоков. Данный метод при условии возможности его применения является одним из самых простых способов оценки инвестиций в условиях неопределённости. Процесс принятия управленческого решения в области собственности включает в себя выбор метода воздействия на риски е целью минимизировать возможные потери в будущем. В связи с этим возникает проблема оценки сравнительной эффективности методов воздействия на риск для выбора наилучшего из них. Риски могут быть снижены различными способами. Основные группы методов воздействия на риск при принятии управленческих решений в области собственности представлены на рисунке 8. Применение любого из методов управления риском приводит к перераспределению текущих и ожидаемых финансовых потоков внутри предприятия. Перераспределение финансовых потоков приводит к изменению стоимости чистых активов предприятия, рассчитанной с учетом ожидаемых денежных поступлений. В качестве критерия экономической эффективности применения методов управления риском можно использовать оценку их влияния на изменение стоимости предприятия, рассчитанной на начало и окончание финансового периода. На практике одним из наиболее распространенных механизмов управления риском и страхования и самострахования является метод Хауетона, состоящий в оценке влияния различных способов управления риском на стоимость предприятия. Стоимость предприятия можно определить через стоимость его свободных (чистых) активов. Решения по страхованию или самострахованию риска оказывают воздействие на стоимость предприятия, так как затраты на мероприятия уменьшают денежные средства или активы, которые организация могла бы направить на инвестиции и получить прибыль. Данная модель предполагает учет убытков в будущем от рассматриваемых рисков. |