|
91 эмиссий акций, не превышает 10%, то можно говорить лишь о перспективах такого развития. В то же время, в промышленно развитых странах именно эти инвестиционные технологии — привлечение банковских кредитов и эмиссия ценных бумаг — составляют основу взаимодействия Ф промышленных предприятий с частными инвесторами. Рассмотрим, с учетом изложенного, типичные для развитых и динамично развивающихся стран модели привлечения инвестиций в реальный сектор экономики с целью оценки возможностей их адаптации в российских условиях. Принципиальные отличия основных моделей представлены в таблице 3.2. Таблица 3.2. Принципиальные отличия германско—японской и американской моделей финансирования развития реального сектора экономики п/п Японо—германская модель Американская модель 2 2 1 Контроль за инвестиционными решениями корпораций со стороны финансовых институтов 1 (им принадлежит—70% всех акций) Сильная распыленность акционерного капитала (доля частных акционеров не менее 50%, что в 2,5 раза выше, чем в Японии и Германии) 2 Относительно меньший удельный вес внутренних источников финансирования1 Относительно больший удельный вес внутренних источников финансирования 3 Ориентация на институциональных внешних инвесторов (соотношение банковских займов и средств, Более широкое привлечение внешних инвестиционных ресурсов через фондовый рынок соотношение V |
16 С учетом вышеизложенного рассмотрим типичные для развитых и динамично развивающихся стран модели привлечения инвестиций в реальный сектор экономики с целью оценки возможностей их адаптации в российских условиях. Принципиальные отличия основных моделей представлены в таблице 1.1.2. Таблица 1.1.2. Принципиальные отличия германо-японской и американской моделей финансирования развития реального сектора экономики № п/п Германо-японская модель Американская модель 1 2 3 1 Контроль за инвестиционными решениями корпораций со стороны финансовых институтов (им принадлежит « 70% всех акций) Сильная распыленность акционерного капитала (доля частных акционеров не менее 50%, что в 2,5 раза выше чем в Японии и 1 Германии) 2 Относительно меньший удельный вес внутренних источников финансирования Относительно больший удельный вес внутренних источников финансирования 3 Ориентация на институциональных внешних инвесторов (соотношение банковских займов и средств, получаемых с рынка ценных бумаг4 : 1) Более широкое привлечение внешних инвестиционных ресурсов через фондовый рынок (соотношение банковских займов и средств, получаемых с рынка ценных бумаг 1,3 : 1) 4 Более высокая концентрация банковской системы Менее высокая концентрация банковской системы Источник информации: Эксперт, 1999, № 38. Наиболее существенным обобщающим критерием сравнительной оценки рассматриваемых моделей финансирования инвестиций является соотношение доходности и риска. Американская модель привлечения инвестиционных ресурсов с фондового рынка, с одной стороны, более рискованна, а, с другой стороны, ориентирована на получение более высоких прибылей. Европейская модель гораздо консервативнее, но потери в доходности здесь компенсируются снижением рисков банкротства предприятий и общей дестабилизации экономики. Причем применительно к промышленно развитым странам речь идет лишь о приоритетах применения тех или иных инвестиционных технологий. |