Темпы наращивания экономического потенциала предприятия определяются выбранной им стратегией развития и характеризуются данными различных отчетных документов. Например, баланс как отчетная форма может быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь между активами (А), собственным капиталом (Кс) и задолженностью сторонним контрагентам (Зек). Одно из представлений основного балансового уравнения имеет вид: А = Кс + З ек . Левая часть уравнения отражает ресурсный потенциал предприятия (точнее материальные и финансовые ресурсы) как материальную основу хозяйственной деятельности, правая часть — источники их образования. Желаемое или прогнозируемое увеличение ресурсного потенциала предприятия может сопровождаться увеличением источников средств и возможными изменениями в их соотношении. Поскольку приведенная модель аддитивна, такая же взаимосвязь будет и между показателями прироста капиталов и задолженности: АА = АКс + АЗск. Приняв, что косвенным показателем размера предприятия является объем продаж Vnp, по приросту этого показателя можно судить о наращивании объемов производственной деятельности. Исходя из известных взаимоотношений между показателями объема продаж и ресурсоотдачи с определенной долей условности можно предположить, что многие статьи отчетности ведут себя пропорционально изменению Vnp. Предположим, что темпы роста показателей А и Vnp почти одинаковы (это представляется достаточно обоснованным, поскольку между ними доминирует прямая связь), тогда: АА =Axq, где: q темп прироста объемов продаж. Изменение показателя Кс может произойти за счет двух факторов: изменения дивидендной политики (соотношение между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью Пр) или увеличения акционерного капитала: А =Кс +Пр +3ск. Из данного уравнения видно, что для финансирования своей деятельности предприятие может использовать три основных источника средств: 90 |
27 ных отчетных документов, в том числе баланса. Баланс как отчетная форма может быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь между активами (Л), собственным капиталом (К с) и задолженностью сторонним контрагентам (3 ск). Одно из представлений основного балансового уравнения имеет вид: Л = Кс + Зск . Изменение показателя К с может произойти за счет двух факторов: изменения дивидендной политики (соотношение между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью П р) или увеличения акционерного капитала А = К* + П р + 3 ^ . Из последнего уравнения видно, что для финансирования своей деятельности предприятие может использовать три основных источника средств: • результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности (реинвестирование прибыли); • увеличение уставного капитала (дополнительная эмиссия акций); • привлечение средств сторонних физических и юридических лиц (выпуск облигаций, получение банковских ссуд и т. п.). Безусловно, первый источник является приоритетным — в этом случае вся заработанная прибыль, а также потенциальная прибыль принадлежит настоящим владельцам предприятия. В случае привлечения второго и третьего источников часть прибыли придется жертвовать. Практика крупных западных фирм показывает, что большинство из них крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, т. с. на развитие предприятия главным образом за счет реинвестирования прибыли. Причин тому несколько. Во-первых, дополнительная эмиссия акций — весьма дорогостоящий и протяженный во времени процесс (по оценке западных экспертов, расходы могуч составлять 5-10 % номинала общей суммы выпущенных ценных бумаг). Во-вторых, эмиссия может сопровождаться спадом рыночной |