Проверяемый текст
Шевелева, Елена Валентиновна. Стратегия инвестиционной деятельности лесопромышленного предприятия (Диссертация 2000)
[стр. 91]

• результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности (реинвестирование прибыли); • увеличение уставного капитала (дополнительная эмиссия акций); • привлечение средств сторонних физических и юридических лиц (выпуск облигаций, получение банковских ссуд и т.
п.).
Безусловно, первый источник является приоритетным — в этом случае вся заработанная прибыль, а также потенциальная прибыль принадлежит
собственнику предприятия.
В случае привлечения второго и третьего источников частью прибыли придется
рисковать.
Зарубежный опыт показал, что предприниматели неохотно прибегают к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части финансовых инструментов.
Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, т.

е.
на развитие предприятия главным образом за счет реинвестирования прибыли.
Причин тому несколько.
Во-первых, дополнительная эмиссия акций — весьма дорогостоящий и протяженный во времени процесс (по оценке западных экспертов, расходы
могут составлять 5-10 % номинала общей суммы выпущенных ценных бумаг).
Во-вторых, эмиссия может сопровождаться спадом рыночной
цены акций фирмы-эмитента Исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80 % фирм дополнительная эмиссия акций сопровождалась падением их рыночной цены, причем совокупные потери были достаточно велики — до 30 % общей цены акций, объявленных к выпуску.
Что касается соотношения между собственными и привлеченными источниками средств, то оно определяется различными факторами: национальными традициями в финансировании предприятий, отраслевой принадлежностью, размерами предприятия и др.
Успех проекта по развитию предприятия во многом зависит от конкретных событий и отношений с клиентами, прогнозировать которые сложно.
Обращаясь к внешним источникам капитала, будь то привлечение кредита или выпуск акций, собственники и руководители предприятия стремятся не потерять независимости данной компании и права управлять ею.
В этом отношении они могут рассчитывать на понимание внешних инвесторов, которые вероятнее всего не захотят взять на себя обязанности по управлению компанией, но предложат контроль со своей стороны.
Однако внешние инвесторы всегда вносят изменения в методы управления компанией, особенно это касается финансовой отчетности фирмы.
Чаще всего они рекомендуют своего представителя на место финансового директора предприятия.
В результате могут появиться расхождения относительно времени выхода на определенный уровень рентабельности, размера прибыли, способов превращения в о з р а с т а ю щ е й стоимости активов в наличность и т.
п.
При появлении тайных планов одна из сторон может вынуждать другую диверсифицировать производство или идти на такие размеры приобретений, которые намного превышают масштабы их первоначальной деловой идеи.
Крупный инвестор может скрывать свои реальные цели как во время переговоров об осуществлении инвестиций, так и в дальнейшем, в то время 91
[стр. 27]

27 ных отчетных документов, в том числе баланса.
Баланс как отчетная форма может быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь между активами (Л), собственным капиталом (К с) и задолженностью сторонним контрагентам (3 ск).
Одно из представлений основного балансового уравнения имеет вид: Л = Кс + Зск .
Изменение показателя К с может произойти за счет двух факторов: изменения дивидендной политики (соотношение между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью П р) или увеличения акционерного капитала А = К* + П р + 3 ^ .
Из последнего уравнения видно, что для финансирования своей деятельности предприятие может использовать три основных источника средств: • результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности (реинвестирование прибыли); • увеличение уставного капитала (дополнительная эмиссия акций); • привлечение средств сторонних физических и юридических лиц (выпуск облигаций, получение банковских ссуд и т.
п.).
Безусловно, первый источник является приоритетным — в этом случае вся заработанная прибыль, а также потенциальная прибыль принадлежит
настоящим владельцам предприятия.
В случае привлечения второго и третьего источников часть прибыли придется
жертвовать.
Практика крупных западных фирм показывает, что большинство из них крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части финансовой политики.
Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, т.

с.
на развитие предприятия главным образом за счет реинвестирования прибыли.
Причин тому несколько.
Во-первых, дополнительная эмиссия акций — весьма дорогостоящий и протяженный во времени процесс (по оценке западных экспертов, расходы
могуч составлять 5-10 % номинала общей суммы выпущенных ценных бумаг).
Во-вторых, эмиссия может сопровождаться спадом рыночной


[стр.,28]

28 цены акций фирмы-эмитента.
Исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80 % фирм
из сделанной в процессе исследования выборки дополнительная эмиссия акций сопровождалась падением их рыночной цены, причем совокупные потери были достаточно велики — до 30 % общей цены акций, объявленных к выпуску.
Поскольку эмиссия ценных бумаг' достаточно редкое событие, изменение капитала предприятия чаще происходит за счет реинвестирования прибыли.
Коэффициент реинвестирования прибыли (е) определяется из выражения где П ц П р — чистая и реинвестированная прибыли отчетного периода, руб.
При заданных значениях показателей 8, q приращение капитала за счет реинвестирования прибыли (А Кс ) и величина дополнительных источников средств (ИСдоп) будут равны ЛКС= £ *R*BP*(l +q) , H C;toll = Л Л Л П р = A * q £ * R * B P * ( l + q ) , где BP — объем реализации продукции, руб.; q — темп прироста реализованной продукции; R —рентабельность продукции Возможны различные комбинации использования описанных источников средств.
Так, при ориентации предприятия на собственные ресурсы основной удельный вес в дополнительных источниках средств будет приходится на реинвестированную прибыль, а соотношение между источниками будет изменяться в сторону уменьшения средств, привлекаемых со стороны.
Такая стратегия вряд ли оправдана, поэтому, если предприятие имеет вполне устоявшуюся структуру источников средств и считает ее для себя оптимальной, целесообразно ее поддерживать на том же уровне, т.
е.
с ростом собственных источников средств увеличивать в определенной пропорции и размер привлеченных средств.
Исхо

[Back]