|
как предприниматель, стремящийся реализовать свой проект, ни от кого не скрывает своих целей. Внешние инвесторы всегда хотят обезопасить себя на случай, если предприятие-заемщик не выполнит своих обязательств. Нередко они предоставляют свой заем или покупают привилегированные акции на условиях их возможного обращения в обычные, что дает возможность получить контрольный пакет акций и сменить в случае необходимости руководство предприятия. К увеличению уставного капитала целесообразно прибегать лишь в крайних случаях, если предприятие работает исключительно успешно и имеет возможности и перспективы расширения своей деятельности либо, напротив, когда отсутствуют возможности финансирования крупных проектов из других источников. Поскольку эмиссия ценных бумаг достаточно редкое событие, изменение капитала предприятия чаще происходит за счет реинвестирования прибыли. Коэффициент реинвестирования прибыли (е) определяется из выражения: где: /7ч, Пр — чистая и реинвестированная прибыли отчетного периода, руб. При заданных значениях показателей е, р, q приращение капитала за счет реинвестирования прибыли (АКс) и величина дополнительных источников средств (Дис) будут равны: ЛКс = s -R •ВР •(1+ q ), Д ис = АА ЛПр =A -q е ■R ■ВР ■(I + ф, где: Vnp объем продаж продукции; R рентабельность продаж; q темп прироста объема продаж. Из уравнения для Дис видно, что если предприятие не предполагает дополнительной эмиссии ценных бумаг или привлечения финансовых ресурсов от контрагентов, а намерено развивать свою деятельность лишь за счет собственных ресурсов, т. е. Дис 0, то ориентиром в темпах развития произ92 |
28 цены акций фирмы-эмитента. Исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80 % фирм из сделанной в процессе исследования выборки дополнительная эмиссия акций сопровождалась падением их рыночной цены, причем совокупные потери были достаточно велики — до 30 % общей цены акций, объявленных к выпуску. Поскольку эмиссия ценных бумаг' достаточно редкое событие, изменение капитала предприятия чаще происходит за счет реинвестирования прибыли. Коэффициент реинвестирования прибыли (е) определяется из выражения где П ц П р — чистая и реинвестированная прибыли отчетного периода, руб. При заданных значениях показателей 8, q приращение капитала за счет реинвестирования прибыли (А Кс ) и величина дополнительных источников средств (ИСдоп) будут равны ЛКС= £ *R*BP*(l +q) , H C;toll = Л Л Л П р = A * q £ * R * B P * ( l + q ) , где BP — объем реализации продукции, руб.; q — темп прироста реализованной продукции; R —рентабельность продукции Возможны различные комбинации использования описанных источников средств. Так, при ориентации предприятия на собственные ресурсы основной удельный вес в дополнительных источниках средств будет приходится на реинвестированную прибыль, а соотношение между источниками будет изменяться в сторону уменьшения средств, привлекаемых со стороны. Такая стратегия вряд ли оправдана, поэтому, если предприятие имеет вполне устоявшуюся структуру источников средств и считает ее для себя оптимальной, целесообразно ее поддерживать на том же уровне, т. е. с ростом собственных источников средств увеличивать в определенной пропорции и размер привлеченных средств. Исхо |