С другой стороны, для практического применения модели оценки эффективности корпоративного управления показатели эффективности защиты отдельных интересов собственников возможно использовать и по отдельности. Так как данные показатели корректируются на среднее значение по отраслям экономики, то получим следующую систему: >0, защита данных интересов собственников выше, чем К{= тю отрасли < 0,[ниже, чем по отрасли Учитывая все возможные варианты сочетания показателей эффективности защиты отдельных интересов собственников, получим следующую матрицу (рисунок 24.). к3>0 К4>0 к3>0 К4<0 к3<0 К4>0 к3<0 К4<0 Рисунок 24 —Матрица оценки эффективности корпоративного управления. 128 |
АК сумма акционерного капитала корпорации в объеме суммы голосующих акций корпорации.. Для использования данного показателя в расчете эффективности корпоративного управления мы считаем целесообразным откорректировать его на долю акционерного капитала корпорации, обладание которым было бы достаточным для контроля над корпорацией. « -К-)К4 = Рномин/АК РЕ0Шр/АК (3.1.15) Таким образом, синтетический показатель, включающего в себя оценку степени защищенности всех групп интересов собственника, примет вид: Кинт=а1*р1/ Р 0 -Д д .ср + (1 а1). * 1Ъшкв*(Р1-Р0)/Р0 Дк.ср+ с*СК/Б ОКА + Рномин/АК Рконтр/АК (3.1.16), где Кинт интегральный показатель степени защищенности интересов собственников. Или в общем виде к™ , = (-) КгК-)К2(-) Кз+(-)К4 (3.1.17) Подробнее рассмотрим экономическую сущность данной формулы и « методику её применения. Так как все показатели защиты отдельных интересов собственников корректируются на средний показатель, то в случае, если у собственников конкретной корпорации все интересы защищены на уровне среднего значения по экономике в целом, соответственно интегральный показатель будет равен нулю. Следовательно, если Кит положительный, значит уровень корпоративного управления выше, чем в среднем по отраслям экономики, если он отрицательный, то уровень корпоративного управления ниже. И чем выше значение Кинг,тем выше уровень корпоративного управления. С другой стороны, для практического применения модели оценки эффективности корпоративного управления показатели эффективности защиты отдельных интересов собственников возможно использовать и по отдельности. Так как данные показатели корректируются на среднее значение по отраслям экономики, то получим следующую систему: > 0 , зашита данных интересов собственников выше, чем по отрасли < 0 , ниже, чем по отрасли Учитывая все возможные варианты сочетания показателей эффективности зашиты отдельных интересов собственников, получим следующую матрицу (рис.3.1.2.). к3>0 К4>0 к3>0 К4<0 К3<0 К4>0 к3<0 К4<0 ' < • * * \ * < ' . '' ' V^ > > •♦ . > * > * > * * ^ . ч . < У•* V ' ЧЧ:•• ж<Хч , и ♦♦л* < * ♦*>/•V; ••♦ ................ ......../ , .. ^ .%*.> Л . . ' ' и—'V., 5 ■■ к1>0 К2>0 к1<0 К2<0 Рис.3.1.2. Матрица оценки эффективности корпоративного управления. По оси абсцисс показатели защиты экономических интересов собственников (в текущих и перспективных доходах). По оси ординат показатели защиты политических интересов собственников (преимуществ перед прочими участниками корпоративных отношений и других собственников). Остановимся подробней на практическом применении данной матрицы. Как следует из логики нашего рассуждения, результаты расчетов коэффициентов защиты политических, экономических интересов и размеще135 ресы в экономическом контроле, базирующиеся на стремлении одних собственников получить преимущества перед другими собственниками и участниками корпоративных отношений. В результате была обоснована следую* щая формула для оценки экономической эффективности корпоративного управления: Кинт=а1*<31/ РО Дд.ср + (1 а!). * Кликв*(Р1-Р0)/ РО Дк.ср+ с*СК/Б ОКА + Рномин /АК Рконтр /АК Р 1 сумма дивидендов, полученных на принадлежащий собственнику пакет акций корпорации за промежуток времени 1 [0;1]; Р остоимость пакета акций корпорации при покупке; Р1 настоящая рыночная стоимость пакета акций корпорации; Яяия ликвидность принадлежащего собственникам пакета акций корпорации; Ддсрсредний процент дивидендных выплат по отраслям экономики; Дыр средний доход от прироста курсовой стоимости акций корпора^ ции по отраслям экономике. а! предпочтение собственников в получение дивидендов. СК сумма собственного капитала корпорации; Б валюта баланса. ОКА отраслевой коэффициент автономии. Рномин _ номинальная стоимость пакета акций принадлежащего собственнику; * АК сумма акционерного капитала корпорации, в объеме суммы голосующих акций корпорации.. Р»ипр ■ доля акционерного капитала корпорации, обладание которым было бы достаточным для контроля над корпорацией. Кинт интегральный показатель степени защищенности интересов собственников. т 10. Учитывая все возможные варианты сочетания показателей эффективности защиты отдельных интересов собственников, мы разработали мат164 |