|
объединений очень часто не оправдывают этих ожиданий. В этой связи можно отметить, что внутреннее кредитование в значительной части корпоративных структур развито очень слабо. Под внутренним кредитованием в данном случае подразумевается перераспределение финансовых ресурсов между участниками холдинга. Однако на практике такого рода внутреннее финансирование встречается крайне редко в силу двух основных причин. Во-первых, в значительной части объединений собственные интересы высокорентабельных участников превалируют над интересами остальных. Во-вторых, отдельные участники корпоративных структур, располагающие свободными финансовыми активами, как правило, не имеют этих средств в объемах, требуемых для организации нормального инвестиционного процесса. Представляется, что нахождение долгосрочного баланса интересов между промышленными и банковскими участниками корпоративных структур является одной из главных проблем интеграции промышленного и финансового секторов экономики. 2. Проблемы, управляемости объединения. Одной из наиболее серьезных проблем многих отечественных холдинговых структур является недостаточный уровень управляемости. Решающее влияние на управляемость, а, следовательно, и эффективность работы объединения оказывают принципы, на которых строятся внутрихолдинговые отношения. Определение оптимального баланса между самостоятельностью дочерних предприятий и централизацией управления является одной из наиболее важных задач в любом холдинге, качество решения которой существенно влияет на эффективность деятельности как объединения в целом, так и каждого отдельного предприятия-участника. Ключевой; проблемой в этом ряду являются частые конфликты между крупными акционерами корпоративной структуры или предприятий-участников из-за неадекватности восприятия задач объединения руководителями отдельных предприятий, плохой совместимостью систем управления и принятия решений на предприятиях. Выбранные в начале реформ механизмы приватизации государственной собственности и отсутствие на этом этапе какой-либо внятной стратегии развития отечественной экономики в целом, привели к тому, что акциями предприятий часто владеют враждующие группировки собственников, придерживающиеся диаметрально противоположных взглядов на пути и формы развития принадлежащих им предприятий. Конфликты между акционерами отечественных предприятий в настоящий момент являются одним из серьезных сдерживающих факторов развития российской экономики. |
141 Третью группу банков-участников корпоративных структур составляют относительно малые банки. Как правило, такой банк является дочерним по отношению к другому участнику холдинга или региональным. Потенциал региональных банков недостаточен для удовлетворения инвестиционных потребностей крупных объединений, а процесс укрупнения, слияния региональных банков идет довольно медленно. Функции этих кредитно-финансовых учреждений в объединении достаточно номинальны и в лучшем случае сводятся к чисто расчетным (обслуживание платежей). Иными словами, практически все группы банков, за исключение в какой-то степени второй группы, изначально не ориентированны на серьезные инвестиции или просто не могут их осуществлять в виду своей слабости. Внутреннее кредитование в значительной части корпоративных структур также развито очень слабо. Под внутренним кредитованием в данном случае подразумевается не только банковский кредит, безвозмездное финансирование и ссуды, но и такой инструмент, как перераспределение финансовых ресурсов между участниками. Однако на практике такого рода внутреннее финансирование встречается крайне редко в силу двух основных причин. Вопервых, в значительной части объединений собственные интересы высокорентабельных участников превалируют над интересами остальных. Во-вторых, отдельные участники корпоративных структур, располагающие свободными финансовыми активами, как правило, не имеют этих средств в объемах, требуемых для организации нормального инвестиционного процесса. Хотя в настоящее время, отношения между банками и промышленными предприятиями в рамках корпоративных структур все же больше напоминают «брак по расчету», а не антагонистическое противостояние, нахождение долгосрочного баланса интересов между промышленными и банковскими участниками корпоративных структур является одной из главных проблем интеграции промышленного и финансового секторов экономики. Недостаточный уровень управляемости Одной из наиболее серьезных проблем многих корпоративных структур является недостаточный уровень управляемости. Основной проблемой в этом ряду являются частые конфликты между крупными акционерами корпоративной структуры или предприятийучастников. Выбранные в начале реформ механизмы приватизации государственной собственности и отсутствие на этом этапе какой-либо внятной стратегии развития отечественной экономики в целом, привели к тому, что акциями предприятий часто владеют враждующие группировки собственников, придерживающиеся диаметрально противоположных взглядов на пути и формы развития принадлежащих им предприятий. Конфликты, число которых давно превысило все разумные пределы, между акционерами отечественных предприятий в настоящий момент являются одним из наиболее серьезных сдерживающих факторов развития российской экономики. Отметим, что по оценкам ФКЦБ, в 1996 г. борьба за контроль (стабилизация (упорядочивание структуры) прав собственности переход от аморфной и дисперсной структуры к формальным, основанным на праве собственности или скрытым, неформальным, основанным на реальной власти в корпорации, полюсов корпоративного контроля) завершилась лишь в 25% российских холдингов, в начале 1998 г. лишь в 50%. В этих корпорациях были достигнуты договоренности между центрами влияния, и консолидация контроля в большей части из них носила безболезненный характер (НК «ЛУКОЙЛ», НК «Сургутнефтегаз»). В других компаниях консолидация контроля затягивается в силу 144 урегулирования споров, по крайней мере, в качестве первой инстанции142 . На управляемость, а следовательно и на эффективность работы объединения также существенно влияют принципы на которых строятся внутрихолдинговые отношения. Определение оптимального баланса между самостоятельностью дочерних предприятий и централизацией управления является одной из наиболее важных задач любой корпоративной структуры, решение которой существенно влияет на эффективность деятельности как объединения в целом, так и каждого отдельного предприятия-участника. К сожалению, в настоящий момент существует множество примеров снижения эффективности деятельности корпоративной структуры как из-за некорректных действий центральной компании, так и изза излишней самостоятельности дочерних предприятий. Например, созданные в начале 1998 г. дочерние общества ОАО «КамАЗ» ОАО «Камский литейный завод», ОАО «Камский прессово-рамный завод», ОАО «Камаз-дизель» и ОАО «КамАЗинструментспецмаш» произвели реализацию основной продукции и запчастей, минуя торгово-финансовую компанию, торговый дом холдинга и компанию «КамАЗавтоцентр» по заниженным ценам. В результате только за первых два месяца своей деятельности эти дочерние предприятия нанесли холдингу ущерб в размере 2,35 млн. руб.143 . Приведем другой пример неэффективности внутреннего управления, связанный с участием Магнитогорского металлургического комбината в ФПГ. В 1995 г. это предприятие, вступив в ФПГ «Магнитогорская сталь», передало в качестве вклада в ее уставный капитал 25процентный пакет своих акций, получив взамен 65% акций ФПГ. В 1997 г. было заключено соглашение с ЕБРР о предоставлении предприятию кредита в размере 100 млн. долл. для инвестирования строительства стана «2000» холодной прокатки144 . Однако, несмотря на владение контрольным пакетом ФПГ, это предприятие не смогло передать в качестве залога кредитору находящийся в центральной компании ФПГ пакет акций. Этот пакет в начале года был передан генеральным директором ФПГ во вновь созданные дочерние структуры, подконтрольные ему лично. В результате многократных операций, проведенных, в том числе регистратором после наложения ареста на данный пакет, акции оказались у частных лиц. Уголовное дело на персонажей этой истории заведено, но факт налицо получение кредита для реализации эффективного инвестиционного проекта сорвано. Серьезной проблемой для многих корпоративных структур в настоящее время является недостаток квалифицированных менеджеров. Уровень компетентности менеджеров часто не соответствует серьезности и сложности решаемых задач, что, естественно, не устраивает собственников предприятий. Некоторым косвенным подтверждением этому являются данные о смене менеджеров в 100 крупнейших российских акционерных обществах. Так, 50% генеральных директоров этих компаний вступили в должность после 1992 г., причем 25% в 1997 г. До вступления в должность они в 36,4% случаев вообще не работали в данных компаниях, 45,5% случаев занимали должность заместителя генерального директора и в 18,2% случаев иную должность в данной компании. Конечно, определенное влияние на интенсивность смены высшего менеджмента в компаниях оказывает характерный для второй половины 90-х годов процесс слияния функций менеджеров и аутсайдеров в российских корпорациях менеджеры становятся и акционерами в корпорациях, а аутсайдеры по мере 142 Организация экономического сотрудничества и развития, директорат по финансам, налогам и делам предприятий, специальная группа по корпоративному управлению «Принципы корпоративного управления ОЭСР» // Доклад на конференции «Корпоративное управление в России», Москва, 31мая 2 июня 1999 г. 143 Информация агентства Прайм-ТАСС, «Независимая газета», приложение Политэкономия, №6, март 1998 г. 144 А.Усольцев. «На ладан ли дышит Магнитка?» // «Российская газета» № 79 (2188), 24 апреля 1999 г. 148 корпоративных структур холдингового типа является недостаточный уровень управляемости эти объединений. Основной проблемой в этом ряду являются частые конфликты между крупными акционерами корпоративной структуры или предприятий-участников. Кроме того, в последнее время, все большую актуальность приобретает проблема взаимоотношений реальных собственников предприятий и миноритарных акционеров. Государственным органам необходимо более активно участвовать в разрешении подобных конфликтов, разработать принципы и стратегию действий в подобных условиях с точки зрения развития экономики в целом, отстаивать свои стратегические интересы, особенно в объединениях где есть доля государственной собственности и приоритетных отраслях промышленности. Значительное влияние на управляемость, а следовательно и на эффективность работы корпоративных структур холдингового типа оказывают принципы на которых строятся внутрихолдинговые отношения. Существует множество примеров снижения эффективности деятельности корпоративной структуры как из-за некорректных действий центральной компании, так и из-за излишней самостоятельности дочерних предприятий. Поэтому, определение оптимального баланса между самостоятельностью дочерних предприятий и централизацией управления является одной из наиболее важных задач любой корпоративной структуры, решение которой существенно влияет на эффективность деятельности как объединения в целом, так и каждого отдельного предприятия-участника. Многие корпоративные структуры в настоящий момент испытывают серьезные сложности при организации оптимальных технологических и кооперационных связей между предприятиями корпорации. Это может быть связано как с изначальной неоптимальностью состава корпоративной структуры, так и с недостаточной технологической совместимостью предприятий. Решение этих проблем, как правило, требует значительных финансовых затрат, что для большинства объединений в настоящий момент не возможно. В качестве необходимых мер по созданию условий для реализации потенциала корпоративных структур холдингового типа можно отметить следующие: 1. Для нормализации процессов создания и деятельности корпоративных структур холдингового типа вне рамок Закона «О финансово-промышленных группах», совершенствования нормативной базы эти процессы в настоящее время необходимо форсировать разработку и принятие комплексного закона, регулирующего создание корпоративных структур в различных формах и видах, регулирование их деятельности, в том числе с позиций обеспечения прав потребителей, миноритарных акционеров, третьих сторон, перед которыми эти структуры имеют обязательства. Для решения хотя бы части проблем целесообразна разработка и введение в действие Указом Президента РФ Положения о холдингах с государственным участием и одновременная отмена устаревшего Временного положения о холдингах, утвержденного Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. №1392. Принятие этого документа могло бы снять часть проблем в области корпоративного строительства, в какой-то мере определить принципы и идеологию будущего закона о корпоративных структурах холдингового типа. Положения о холдингах с государственным должно содержать общие принципы создания и деятельности подобных структур, определять общую стратегию деятельности государственных органов по отношению к подобным структурам. 2. Повышению эффективности интеграционных процессов способствовало бы внесение |