|
сделкам с ценными бумагами, облагая в то же время налогом другие виды непроизводственного дохода. 3. Изменить общую политику с намерением усилить рост РЦБ. Для этого предлагаем: а) поддерживать надежную и стабильную макроэкономику, держать учетные ставки на низком, но положительном уровне и отменить дифференциальные налоги с инвестиционных альтернатив; б) ослабить правила и процедуры по иностранным инвестициям, чтобы улучшить инвестиции в зарубежные портфели. Безусловно, государство имеет в своем распоряжении рычаги, которые позволяют стимулировать рост РЦБ. В случаях, когда значительное число прибыльных предприятий находятся на пределе своих кредитных возможностей и их рост сдерживается высокой стоимостью наращивания капитала на РЦБ, эффективно и необходимо использовать инструменты первого варианта, посредством которого возможно усиление роста рынка и удовлетворения нужд компаний. С другой стороны, если совокупное значение сбережений инвесторов является низким для того, чтобы обеспечить эффективный спрос на новые ценные бумаги, или прибыльность предприятий в общем низка, то вмешательство по первому варианту будет неэффективным или исказит инвестиционные решения. В этом случае лучше применить меры третьего варианта с целью создания благоприятного климата для инвестиций в ценные бумаги. Таким образом, достаточно четко определена первая форма вмешательства государства в деятельность фондового рынка, а именно форма развития. Рассмотрим вторую форму вмешательства государства в деятельность рынка ценных бумаг форму управления характеризующуюся наличием нескольких способов контроля. Наиболее интересными, на наш взгляд, представляются четыре следующих способа, каждый из которых имеет определенный набор инструментов и приемов, позволяющий с определенной 101 |
ку на банковские депозиты, подталкивая, таким образом, инвесторов и тех, кто наращивает капитал, к РЦБ; б) стимулировать ликвидность РЦБ путем установления низкого или нулевого налога на увеличение рыночной стоимости капитала от прибыли по сделкам с ценными бумагами, облагая в то же время налогом другие виды непроизводственного дохода. 3. Изменить общую политику с намерением усилить рост РЦБ. Для этого предлагаем: а) поддерживать надежную и стабильную макроэкономику, держать учетные ставки на низком, но положительном уровне и отменить дифференциальные налоги с инвестиционных альтернатив; б) ослабить правила и процедуры по иностранным инвестициям, чтобы улучшить инвестиции в зарубежные портфели. Безусловно, государство имеет в своем распоряжении рычаги, которые позволяют стимулировать рост РЦБ. В случаях, когда значительное число прибыльных предприятий находятся на пределе своих кредитных возможностей и их рост сдерживается высокой стоимостью наращивания капитала на РЦБ, эффективно и необходимо использовать инструменты первого варианта, посредством которого возможно усиление роста рынка и удовлетворения нужд компаний. С другой стороны, если совокупное значение сбережений инвесторов является низким для того, чтобы обеспечить эффективный спрос на новые ценные бумаги, или прибыльность предприятий в общем низка, то вмешательство по первому варианту будет неэффективным или исказит инвестиционные решения. В этом случае лучше применить меры третьего варианта с целью создания благоприятного климата для инвестиций в ценные бумаги. Таким образом, достаточно четко определена первая форма вмешательства государства в деятельность фондового рынка, а именно форма развития. Рассмотрим вторую форму вмешательства государства в деятельность рынка ценных бумаг форму управления характеризующуюся наличием нескольких способов контроля. Наиболее интересными, на наш взгляд, представляются четыре следующих способа, каждый из которых имеет определенный набор инструментов и приемов, позволяющий с определенной долей эффективности управлять развитием фондового рынка. 1. Благоразумный контроль устанавливает для участников фондового рынка требования к адекватности капитала и создает систему наблюдения и обеспечения выполнения этих требований. Он регулирует прямые отчисления капитала, норма которых установлена на таком уровне, чтобы иметь возможность противостоять рыночным возмущениям, таким, как возможное вредное влияние на систему в результате финансового краха посредника. 2. Защитный контроль устанавливает структуру взаимоотношений между посредниками и их клиентами, а также между малыми и большими инвесторами. Особое внимание уделяется раскрытию информации, ясности контрактных взаимоотношений и абсолютной ответственности, основанной на доверии. Возникающие затраты тем больше, чем больше степень защищенности малого и наименее подготовленного инвестора. Основой правильных рассуждений является нахождение баланса между недои перезащищенностью. 3. Организационный контроль проводится для установления и функционирования таких организаций, как фондовые биржи, расчетные палаты и системы рыночной информации. Он нацелен на то, чтобы, учитывая соревновательность рынка в предложении этих услуг, накладывать в то |