|
брокерского места. С первых же дней, вступив в полосу кризиса из-за отсутствия товара, биржи не стали центрами организованной торговли фондовыми ценностями, и к лету 1995 г. их численность упала до 150, из которых реально функционировали максимум 10-15. При этом свыше 90% биржевого оборота на РЦБ тогда составляли государственные ценные бумаги. Еще одной особенностью фондовой ситуации в России 1991-1995 гг. было то, что в большинстве случаев объективно существовал и мог ПиПеествовать лишь первичный рынок. Государственная собственность, переставая быть таковой, отчаянно нуждалась в инвестиционных средствах; само государство под грузом обязательств прошлых лет и с учетом потребности реформирования экономики нуждалось в средствах для борьбы с бюджетным дефицитом, в том числе и посредством привлечения инвестиционных ресурсов на длительное время. Новые предпринимательские структуры были весьма слабо капитализированы, долгосрочные банковские ссуды были им практически недоступны, следовательно, их единственной надеждой на пополнение ресурсной базы оставался рынок капитала. Однако в виде рабочей системы вторичный рынок в России появился до возникновения первичного. Как первичный, так и вторичный рынки в России были представлены рынками акций, а также государственных и корпоративных (обычно банковских) краткосрочных долговых обязательств. Из-за невысокой капитализации профессиональных участников рынка подавляющее большинство сделок проводилось на агентской основе. Первичные размещения акций приватизированных предприятий не давали эмитентам инвестиционных ресурсов, а означали только начало процесса смены владельца. Вторичные сделки с акциями приватизированных предприятий приносили ощутимый доход для посредников и для владельцев этих ценных бума!', однако при отсутствии заказов из-за рубежа интерес к ним у профессиональных российских участников мгновенно исчезал, поскольку |
Проводившаяся в России начиная с 1992 года приватизация государственной и муниципальной собственности рассматривалась как важнейший элемент рыночных реформ. Благодаря приватизации государственной собственности фондовый рынок России буквально в считанные месяцы оказался в прямом смысле этого слова наводнен сначала приватизационными чеками первый год, а затем акциями приватизированных предприятий, которые с 1994 г. превратились в основной фондовый рынок. С точки зрения организации фондовый рынок делится на небиржевой и биржевой. Исторически, как правило, сначала возникают небиржевые фондовые рынки, а биржа это уже своеобразный венец развития рыночных отношений. В России этот процесс проходил иначе: в 1990 г. количество обращающихся выпусков ценных бумаг было попросту ничтожным, а вот биржа (фондовый отдел Российской товарно-сырьевой биржи) уже действовала. В 1991 г. по количеству бирж на душу населения (всего их было 800) Россия опережала все государства, но весь их оборот состоял из биржевых акций и таких специфических товаров, как брокерские места и права на аренду брокерского места[95,с.98-120]. С первых же дней, вступив в полосу кризиса из-за отсутствия товара, биржи не стали центрами организованной торговли фондовыми ценностями, и к лету 1995 г. их численность упала до 150, из которых реачьно функционировали максимум 10-15. При этом свыше 90% биржевого оборота на РЦБ тогда составляли государственные ценные бумаги. Еще одной особенностью фондовой ситуации в России 1991-1995 гг. было то, что в большинстве случаев объективно существовал и мог существовать лишь первичный рынок. Государственная собственность, переставая быть таковой, отчаянно нуждалась в инвестиционных средствах; само государство под грузом обязательств прошлых лет и с учетом по требности реформирования экономики нуждалось в средствах для борьбы с бюджетным дефицитом, в том числе и посредством привлечения инвестиционных ресурсов на длительное время, новые предпринимательские структуры были весьма слабо капитализированы, долгосрочные банковские ссуды были им практически недоступны, следовательно, их единственной надеждой на пополнение ресурсной базы оставался рынок капитала. Однако в виде рабочей системы вторичный рынок в России появился до возникновения первичного. Как первичный, так и вторичный рынки в России были представлены рынками акций, а также государственных и корпоративных (обычно банковских) краткосрочных долговых обязательств. Из-за невысокой капитализации профессиональных участников рынка подавляющее большинство сделок проводилось на агентской основе. Первичные размещения акций приватизированных предприятий не давали эмитентам инвестиционных ресурсов, а означали только начало процесса смены владельца. Вторичные сделки с акциями приватизированных предприятий приносили ощутимый доход для посредников и для владельцев этих ценных бумаг, однако при отсутствии заказов из-за рубежа интерес к ним у российских профессиональных участников мгновенно исчезал, поскольку последние боялись рисковать собственными, далеко не безграничными, средствами. Еще одной особенностью российского рынка первых лет его становления являлось то, что лишь с лета 1994 г. с акциями приватизированных предприятий стали работать финансовые посредники инвестиционные институты. Кроме того, особенностью российского фондового рынка являлись и специфические ограничения на деятельность брокерских фирм. Важнейшим из них был фактический запрет, действовавший до осени 1997 г., на ведение клиентских счетов и на осуществление клиринга по ценным бума |