|
Неблагоприятная макроэкономическая и неопределенная политическая обстановка в России 1995-1996 гг. закрепила эти тенденции. Высокая учетная ставка практически исключила возможности долгосрочного инвестирования. Отсутствие инвестиционной культуры, иррациональная налоговая политика, сохранявшая инфляционные ожидания, политические рис Ши сделали российский фондовый рынок непривлекательным для граждан и частных организаций. Лишь в 1996 г., после принятия закона «О рынке ценных бумаг» и формирования относительно развитой нормативной базы для государственного регулирования РЦБ, Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) ситуация на фондовом рынке начала несколько улучшаться. Сама направленность нормотворческой активности ФКЦБ (в первой половине 1997 г. Федеральная комиссия более всего уделяла внимание регулированию деятельности вспомогательной инфраструктуры фондового рынка регистраторов, депозитариев, клиринговых систем и усиленно развивала паевые инвестиционные фонды, обходя своим вниманием такие институты, как брокеры, дилеры и биржи) была нс бесспорной. Фондовые кризисы в конце 1997 г., в мае и в августе сентябре 1998 г. препятствовали формированию позитивных долгосрочных тенденций на российском РЦБ. С другой стороны, нельзя отрицать, что с момента восстановления российский фондовый рынок сильно изменился. В период фондовых кризисов 1997-1998 гг. ФКЦБ по согласованию с организаторами торговли пыталась реализовать свои оперативно-регулятивные функции путем приостановки торгов в торговых системах для предотвращения паники, вызванной резким падением котировки ценных бумаг. Центральный банк России, со своей стороны, с разной степенью эффективности стремился держать под контролем ситуацию на денежных рынках, используя изменения порядка резервирования и учетной ставки, а также совершая интервенции на валютной бирже. Но его ресурсы были далеко нс безграничными. |
* I I I рыночные механизмы формирования и перераспределения инвестиционных потоков могут оказаться второстепенными. Неблагоприятная макроэкономическая и неопределенная политическая обстановка в России 1995-1996 гг. закрепила эти тенденции. Высокая учетная ставка практически исключила возможности долгосрочного инвестирования. Отсутствие инвестиционной культуры, иррациональная налоговая политика, сохранявшая инфляционные ожидания, политические риски сделали российский фондовый рынок непривлекательным для граждан и частных организаций. Лишь в 1996 г., после принятия закона «О рынке ценных бумаг» и формирования относительно развитой нормативной базы для государственного регулирования РЦБ, Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) ситуация на фондовом рынке начала несколько улучшаться. Сама направленность нормотворческой активности ФКЦБ (в первой половине 1997 г. Федеральная комиссия более всего уделяла внимание регулированию деятельности вспомогательной инфраструктуры фондового рынка регистраторов, депозитариев, клиринговых систем и усиленно развивала паевые инвестиционные фонды, обходя своим вниманием такие институты, как брокеры, дилеры и биржи) была не бесспорной. Фондовые кризисы в конце 1997 г., в мае и в августе сентябре 1998 г. препятствовапи формированию позитивных долгосрочных тенденций на российском РЦБ. С другой стороны, нельзя отрицать, что с момента восстановления российский фондовый рынок сильно изменился. В период фондовых кризисов 1997-1998 гг. ФКЦБ по согласованию с организаторами торговли пыталась реализовать свои оперативно-регулятивные функции путем приостановки торгов в торговых системах для предотвращения паники, вызванной резким падением котировки ценных бумаг. Центральный банк России, со своей стороны, с разной степенью эффективности стремился держать под контролем ситуацию на денежных 20 рынках, используя изменения порядка резервирования и учетной ставки, а также совершая интервенции на валютной бирже. Но его ресурсы были далеко не безграничными. Драматические события августа сентября 1998 г., в результате которых совокупная капитализация акций российских эмитентов упала до беспрецедентного уровня (один из экспертов невесело пошутил, что, если судить по рыночным котировкам, отечественная экономика стоит дешевле, чем корпорация «Кока-кола»), а государственные внутренние заимствования просто перестали существовать как объект РЦБ, вернули отечественную фондовую систему на ее исходные рубежи, датируемые 1992 1993 гг. Таким образом, современный вариант российского РЦБ, по нашему мнению, представляет собой достаточно сложную систему экономических отношений, обусловленную выпуском и обращением ранее непопулярных видов ценных бумаг, специфической деятельностью его участников (институтов) и регулированием этой деятельности. При этом особое место и роль в организации и нормальном функционировании РЦБ принадлежит, несомненно, инвестиционным институтам. |