|
программного обеспечения, предоставленного американской ЫА80АС). Данная технология торговли представляет собой автоматизированный вариант системы предварительного объявления котировок. Конкуренция между спросом и предложением здесь определяется конкуренцией между дилерами за привлечение в свою пользу большего потока спроса и предложения через выставляемые ими котировки на покупку и продажу ценных бумаг. Совместить данные подсистемы в рамках одного ПТК напрямую достаточно сложно. Более восприимчивыми к интеграции являются электронные аукционные технологии торговли. Именно на их основе возможно объединение разных торговых площадок. Таблица 5. Характеристика торговых подсистем ведущих российских фондовых бирж Территориально распространенная ММВБ1 Торговая группа РТС 2 Основнойтипторгового механизма Двойной непрерывный аукцион. Биржа выступает как одна из сторон сделки на условиях 100% поставки против платежа. Единый технологический комплекс по заключению и исполнению сделки. Возможность работы меньшими лотами. В период открытия и закрытия торгов применяется технология дискретного двойного аукциона, с формированием единой цены закрытия и открытия торговой сессии Механизм предварительного объявления котировок. Возможность совершать операции в иностранной валюте и выбирать сроки и формы расчетов по договоренности с контрагентом. Отсутствует необходимость предварительного депонирования средств. Повышается рискнеисполнения сделки. Тип заявки Рыночные, лимитные Котировки дилеров Дополнительн ыемеханизмы торговли Режим переговорных сделок (РПС) аналогичен выставлению котировок в форме безадресных заявок, предлагающих условия заключения сделки и адресных заявок, выражающих согласие на эти условия. Биржевой рынок на базе РТС и Санкт-Петербургской фондовой биржи, принцип двойного непрерывного аукциона. Возможность выставления адресных и безадресных заявок. ЗатратыВыше затраты на заключение сделки, меньше затраты на исполнение Меньше затраты на заключение сделки. Выше затраты на исполнение 1 Правила проведения торгов по ценным бумагам на Московской межбанковской валютной бирже. Утверждено Биржевым советом ЗАО ММВБ, протокол №7 от 30 июля 200 2 Правила торговли Некоммерческого Партнерства «Фондовая биржа РТС». Утверждены решением собрания учредителей от 31 января 1997 г. (в род. от 31.07.2002). 66 |
Важное значение имеют технологические барьеры, являющиеся следствием самостоятельного развития торговых площадок в отсутствии единой концепции развития российского рынка ценных бумаг. Основными проявлениями технологических барьеров, существующих на российском рынке ценных, бумаг являются: несовместимость программнотехнологических комплексов торговых площадок (НТК), разный уровень модернизации применяемых технологий, замкнутость ПТК в составе торговой, клирингово-расчетной и депозитарной подсистем отдельной торговой площадки. Торговые подсистемы ПТК российских фондовых бирж поддерживают современные электронные технологии торговли и в этом плане выгодно отличаются от стран с укоренившимися традициями торговли «на полу» устаревшим механизмом торговли с помощью голосового аукциона. Современные электронные технологии торговли, распространенные среди российских фондовых бирж, могут быть разделены на 2 большие группы: аукционные (ММВБ с региональными валютными биржами, МФБ, ФБ «СПб», ЕФБ, СФБ. КСФ'Г) и неаукционные (РТС). Различия между аукционными и неаукционными технологиями торговли можно продемонстрировать на примере торговых подсистем ПТК ММВБ и РТС (таблица 3.3). Аукционные технологии воспроизводят автоматизированную систему двойного аукциона, автоматический режим ввода и накопления заявок, их поиска и соединения на принципах приоритета цены и времени. Как правило, подобные системы способны поддерживать очередь заявок список активных заявок, не исполненных к конкретному моменту времени (ведется в электронной форме по каждому финансовому инструменту'). РТС разработала свой ПТК на базе программного обеспечения, предоставленного американской ПЛ8ПЛС}. Данная технология торговли представляет собой автоматизированный вариант системы предварительного объявления котировок. Конкуренция между спросом и предложением здесь определяется конкуренцией между дилерами за привлечение в свою пользу большего потока спроса и предложения через выставляемые ими котировки на покупку и продажу пенных бумаг. Совместить данные подсистемы в рамках одного НТК напрямую достаточно сложно. Более восприимчивыми к интеграции являются электронные аукционные технологии торговли. Именно на их основе возможно объединение разных торговых площадок. Таблица 3.3 Характеристика торговых подсистем ведущих российских фондовых бирж Территориально распространенная ММВБ165 Торговая группа РТС,М Основнойтипторгового механизма Двойной непрерывный аукцион. Биржа выступает как одна из сторон сделки на условиях 100% поставки против платежа. Единый технологический комплекс по заключению и исполнению сделки. Возможность работы меньшими лотами. В период открытия и закрытия торгов применяется технология дискретного двойного аукциона, с формированием единой цены закрытия и открытия торговой сессии Механизм предварительного объявления котировок. Возможность совершать операции в иностранной валюте и выбирать сроки и формы расчетов по договоренности с контрагентом. Отсутствует необходимость предварительного депонирования средств. Повышается риск неисполнения сделки. Гил заявки Рыночные, лимитные Котировки дилеров Дополнительн ыемеханизмы торговли Режим переговорных сделок (РПС) аналогичен выставлению котировок в форме безадресных заявок, предлагающих условия заключения сделки и адресных заявок, выражающих согласие на эти условия. Биржевой рынок на базе РТС и Санкт-Петербургской фондовой биржи, принцип двойного непрерывного аукциона. Возможность выставления адресных и безадресных заявок. Затрат ы Выше затраты на заключение сделки, меньше затраты на исполнение Меньше затраты на заключение сделки. Выше затраты на исполнение Аукционная система торговли позволяет вводить технологии «шлюза» или технологии подключения к ГПК биржи электронных автоматизированных брокерских систем, обеспечивающих получение, обработку и предоставление пользователям информации из НТК биржи, а также сбор и подачу заявок в * 161 Правила проведения торгов по ценным бумагам на Московской межбанковской валютной бирже. Утверждено Биржевым советом ЗАО ММВБ, протокол №7 от 30 июля 2002 г. 161 Правила торговли Некоммерческого Партнерства «Фондовая биржа РТС». Утверждены решением собрания учредителей от 31 января 1997 г. (в ред. от 31.07.2002). 11. Проект «Программы развития рынка ценных бумаг России до 2010 г., разработан специалистами Экспертного Института Российского союза промышленников и предпринимателей, института народнохозяйственного прогнозирования РАН, Института международных экономических и политических исследований РАН, Кафедры ценных бумаг Финансовой академии при Правительстве РФ, Лаборатории анализа финансовых рынков Высшей школы экономики. Москва, 2001. Внутренние нормативные документы организаторов торговли 12. Положение о порядке раскрытия информации «Некоммерческим партнерством «Фондовая биржа РТС». Утверждено решением Совега директоров Партнерства от 1 октября 2002 г. (в ред. от 17 декабря 2002). 13. Порядок раскрытия информации о торгах в Секции фондового рынка Московской межбанковской валютной биржи. Утверждено дирекцией ЗАО ММВБ, протокол №82 от 30 августа 2002 г. 14. Правила торговли Некоммерческого Партнерства «Фондовая биржа РТС». Утверждены решением собрания учредителей от 31 января 1997 г. (в ред. от 31.07.2002). 15. Правила проведения торгов но ценным бумагам на Московской межбанковской валютной бирже. Утверждено Биржевым советом ЗАО ММВБ, проюкол №7 от 30 июля 2002 г. 16. Правила допуска к обращению и исключения из обращения ценных бумаг и финансовых инструментов на Санкт-Петербургской валютной бирже. Утверждено Биржевым советом. ЗАО «Санкт Петербургская Валютная Биржа, протокол № 113 от 31 октября 2002 г. 17. Правила допуска к обращению и листинга ценных бумаг Некоммерческого партнерства «Фондовая биржа РТС». Утверждено Решением Совета директоров НИ «Фондовая биржа РТС» от 24.декабря.2002 г. 18. Правила допуска к обращению и исключению из обращения ценных бумаг и финансовых инструментов на Екатеринбургской фондовой бирже. Утверждено Решением Наблюдательного Совета ЕФБ, протокол № 1 от 29 мая 2002 г. 19. Правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг и иных финансовых инструментов на Московской фондовой бирже. Утверждено Биржевым советом МФБ, протокол № 3 от 2 июня 2002 г. 20. Правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг на Московской межбанковской валютной бирже. Утверждено Биржевым советом ЗАО ММВБ, протокол №14 от 31 окт ября 2002 г. |