Проверяемый текст
Капутин Ю.Е. Информационные технологии планирования горных работ (для горных инженеров) СПб.: Недра. 2004
[стр. 300]

Оценка периода окупаемости (РВ) Период окупаемости (payback period, РВ) это время от начала инвестирования до момента, когда кумулятивный чистый поток реальных денег (накопленная чистая прибыль) сравнивается с первоначальными затратами (инвестициями) по проекту.
Иными
словами, это время реализации проекта до того момента, пока не будут возвращены первоначальные капиталовложения.
Эгот показатель необходимо использовать в качестве производственной инвестиционной деятельности.
В виде формулы показатель РВ —это период времени, за который отдача на капитал достигает суммы инвестиций, иначе говоря, это такое к, при котором но правилу окупаемости, любой проект может быть принят, если его период окупаемости меньше некоторого заранее установленного срока.
При использовании этого показателя считается, что проект, имеющий самый короткий срок окупаемости, является и самым лучшим, а все остальные проекты становятся все менее и менее интересными по мере возрастания отвечающего им периода окупаемости.
£cF/(l+r)'=0 (5.19) /=1 Проекты с более короткими периодами окупаемости предпочтительнее.
Некоторые компании, рассматривая разные проекты, часто устанавливают для себя предельный срок окупаемости капитальных
вложении, превышение которого в некотором проекте сразу же делает этот проект неприемлемым.
Например, если компания устанавливает для себя в качестве критерия оценки проектов срок окупаемости не более четырех лет, а в рассматриваемом проекте кумулятивный приток реальных денег (кумулятивная чистая прибыль) сравнивается с инвестициями только через пять лет, такой проект будет отвергнут, несмотря на
значения NPV и IRR.
Б таблице 5.17 приведены величины кумулятивных чистых потоков реальных денег (накопленных чистых потоков реальных денег).
Как видим, через год после пуска рудника кумулятивный чистый поток реальных денег еще отрицательный (-4,1 млн.
дол.), а в конце второго года рабо ты предприятия он уже принимает положительное значение (10,1 млн.
дол.).
Значит, нулевое значение он принимает в середине второго года работы.
Точно величину части второго года работы, потребовавшейся для достижения нулевого значения, можно рассчитать как (14,2 10,1)/14,2 = 0,3 года.
К этой величине, очевидно, надо прибавить еще весь первый год работы предприятия и еще два года от начала инвестирования до пуска предприятия.
Таким образом, срок окупаемости в рассмотренном случае составит 3,3 года с момента начала инвестирования.
Обоснованным с финансовой точки зрения варианте под сроком ок'упасмости понимается период времени, в течение которого сумма чистых 300
[стр. 336]

335 Поток реальных денег означает финансовый итог деятельности предприятия за определенный период времени: разность между суммой поступлений и суммой расходов капитала.
Поток реальных денег рассчитывается как алгебраическая сумма соответствующих каждому году доходов и расходов, выплат и отчислений с учетом оборотных средств, суммируемых в первый и последний год осуществления проекта, за вычетом амортизационных отчислений.
Потоки реальных денег (Cash Flow) представляют собой или поступления наличности (притоки реальных денег), или платежи (оттоки реальных денег).
Поэтому прежде чем приступить к анализу, необходимо составить детальный расчет предполагаемых (прогнозируемых) доходов и расходов по проекту и рассчитать чистые потоки реальных денег по годам как разницу между всеми доходами и расходами, отвечающими каждому году осуществления проекта.
Чистые потоки реальных денег могут принимать отрицательные значения в годы, предшествующие началу производства, когда компания несет затраты на приобретение прав на месторождение, его доразведку, закупку и монтаж оборудования и строительство рудника, зданий и сооружений и т.д.
В последующий период, после начала производства чистые потоки реальных денег принимают положительные значения, изменяющиеся в зависимости от цен на готовую продукцию предприятия, содержаний полезных компонентов в добытой руде, величины извлечения полезных компонентов при обогащении, а также эксплуатационных затрат.
Затраты на консервацию рудника вновь могут привести к получению отрицательного чистого потока реальных денег в течение одного или нескольких лет после прекращения производства.
Чистый поток реальных денег получается вычитанием собственных затраченных средств (инвестиций) из прибыли после уплаты налогов.
Он представляет собой денежные суммы, на которые увеличивается счет компании в последовательные годы работы рудника.
Чтобы выяснить действительную ценность проекта, чистые годовые потоки реальных денег должны быть дисконтированы, т.е.
должны быть определены их дисконтированные стоимости при определенной ставке дисконта.
Как правило, такие расчеты выполняются для нескольких значений ставки дисконта компании.
Чистая дисконтированная стоимость проекта (net present value NPV) это сумма дисконтированных годовых чистых потоков реальных денег (NCF) за все годы его осуществления.
Проект имеет положительную чистую дисконтированную стоимость, если дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих.
NPV = t n t t rNCF    )1( 1 (7.1) где: NPV чистая текущая стоимость потоков реальных денег (чистой прибыли), получаемых в результате осуществления проекта; NCFt чистый поток реальных денег (чистая прибыль) в год t; t порядковый номер года; r ставка дисконта (учетная ставка); n срок существования проекта (иными словами, количество лет, в течение которых поступают чистые потоки реальных денег, принимающие либо положительные, либо отрицательные значения).
Период окупаемости (payback period, PB) это время от начала инвестирования до момента, когда кумулятивный чистый поток реальных денег (накопленная чистая прибыль) сравнивается с первоначальными затратами (инвестициями) по проекту.
Иными


[стр.,337]

336 словами, это время реализации проекта до того момента, пока не будут возвращены первоначальные капиталовложения.
В виде формулы показатель PB – это период времени, за который отдача на капитал достигает суммы инвестиций, иначе говоря, это такое k, при котором 0)1/( 1  k t t rCF (7.2) В целом проекты с более короткими периодами окупаемости предпочтительнее.
Некоторые компании, рассматривая разные проекты, часто устанавливают для себя предельный срок окупаемости капитальных
вложений, превышение которого в некотором проекте сразу же делает этот проект неприемлемым.
Например, если компания устанавливает для себя в качестве критерия оценки проектов срок окупаемости не более четырех лет, а в рассматриваемом проекте кумулятивный приток реальных денег (кумулятивная чистая прибыль) сравнивается с инвестициями только через пять лет, такой проект будет отвергнут, несмотря на
оптимистичные значения NPV и IRR.
В простейшем варианте срок окупаемости капитальных вложений не учитывает фактор времени.
В более сложном, но и более обоснованном с финансовой точки зрения варианте под сроком окупаемости понимается период времени, в течение которого сумма чистых прибылей, дисконтированных на момент завершения инвестиций (и начала производства), равна сумме инвестиций.
При использовании этого метода требуется сначала привести все денежные суммы (и инвестиции, и будущие чистые прибыли) к моменту завершения инвестиций, т.е.
дисконтировать их, а уже потом определять срок окупаемости проекта.
Это уточненное значение, очевидно, окажется больше первоначального, полученного упрощенным способом.
При определении чистой дисконтированной стоимости проекта оценку потоков денежных средств приводят к настоящему времени с помощью ставки дисконта.
Существует строгая формульная зависимость NPV от выбранной ставки дисконта.
Можно подобрать такую ставку, при которой станут равными дисконтированная стоимость потоков денежных средств проекта и дисконтированная оценка затрат, необходимых для осуществления инвестиций.
Внутренняя норма прибыли или возвращения (internal rate of return IRR) это такая ставка дисконта, при которой сумма дисконтированных стоимостей будущих прибылей от осуществления проекта равна дисконтированному значению инвестиционных затрат на проект.
Иными словами, IRR обеспечивает получение нулевой NPV проекта.
При этом дисконтированные стоимости положительных потоков реальных денег (прибылей) и дисконтированные стоимости отрицательных потоков (инвестиций) должны сравняться по абсолютной величине, таким образом, IRR может быть определена из следующего уравнения: t t n t t n t t rCOrCI       )1()1( 11 (7.3) Где: CIt и COt соответственно положительные (прибыли) и отрицательные (инвестиции) потоки реальных денег.
Также возможно рассчитать IRR по эмпирической формуле, приведенной ниже.
IRR = r1 + (r2 – r1)* 21 1 NPVNPV NPV  (7.4) При оценке проектов иногда рассчитывается индекс рентабельности (profitability index PI, discounted benefit/cost ratio), который представляет собой отношение суммы

[Back]