|
123 Г Г тайные на данной стадии, отражают финансовую независимость компании. Безусловно, более высокие значения коэффициентов говорят о низкой рискованности бизнеса, тем самым повышая его инвестиционную привлекательность. Среди аналитиков распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика —не менее 50 %, так как в этом случае фирма с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Данный коэффициент не может быть корректен для фирмпосредников, фирм, занимающихся консультационной деятельностью ит. п. Условность какой-либо «абсолютной» нормы для этого коэффициента очевидна, так как высокорентабельное или имеющее высокую степень оборачиваемости средств предприятие может позволить себе относительно высокий уровень привлеченного капитала. Независимо от рода деятельности компании сигналом проблемного состояния устойчивости и независимости компании должны быть случаи использования краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений. Показатели ликвидности характеризуют способность предприятия отвечать по краткосрочным обязательствам перед кредиторами. Для инвестора эти коэффициенты важны как характеристика риска банкротства, таким образом, удовлетворяя требованию степени риска компании. Обычно используются три ключевых коэффициента ликвидности: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Расчет коэффициента текущей ликвидности предполагает нахождение соотношения так называемых «текущих» активов и краткосрочных обязательств. В практике западных компаний в состав текущих активов входят: денежные средства, запасы, дебиторская задолженность и ценные бумаги. Для российских предприятий данные активы далеко не всегда являются действительно ликвидными. В первую очередь это касается дебиторской задолженности. Перед тем как рассчитать данный коэффициент, аналитик должен произвести экспертизу дебиторской задолженности на наличие безнадежных долгов и ненадежных дебиторов. |
188 Коэффициент рентабельности инвестированного капитала определяется как отношение чистой прибыли к сумме всех вложенных средств. Он Lтсдра^ггеризует и доходность компании через показатель «чистая прибыль», и ‘схему финансирования, так как понятие «инвестированный» включает и собственный, и заемный капитал. Показатель «чистая прибыль», на наш взгляд, может быть заменен для производственных компаний на показатель прибыль от реализации, а для предприятий сферы услуг на показатель «балансовая прибыль до налогообложения». Показателями рентабельности продаж являются коэффициент продаж по чистой прибыли и по прибыли от реализации. Показатели долгосрочной финансовой задолженности характеризуют структуру капитала, тем самым удовлетворяя нашему требованию разграничения компаний по схеме финансирования. Фактически, коэффициенты, рассчитанные на данной стадии, отражают финансовую независимость компании. Безусловно, более высокие значения коэффициентов говорят о низкой рискованности бизнеса, тем самым, повышая его инвестиционную привлекательность. Среди аналитиков распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика не менее 50%, так как в этом случае фирма с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Данный коэффициент не может быть корректен для фирм-посредников, фирм, занимающихся консультационной деятельностью и т.п. Условность какой-либо «абсолютной» нормы для этого коэффициента очевидна, так как высокорентабельное или имеющее высокую степень оборачиваемости средств предприятие может позволить себе относительно высокий уровень привлеченного капитала. Независимо от рода деятельности компании сигналом проблемного состояния устойчивости и независимости компании должны быть случаи использования краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений. Показатели ликвидности характеризуют способность предприятия отвечать по краткосрочным обязательствам перед кредиторами. Для инвестора эти коэффициенты важны как характеристика риска банкротства, таким 189 образом, удовлетворяя требованию степени риска компании. Обычно используются три ключевых коэффициента ликвидности: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Расчет коэффициента текущей ликвидности предполагает нахождение соотношения так называемых «текущих» активов и краткосрочных обязательств. В практике западных компаний в состав текущих активов входят: денежные средства, запасы, дебиторская задолженность и ценные бумаги. Для российских предприятий данные активы далеко не всегда являются действительно ликвидными. В первую очередь это касается дебиторской задолженности. Перед тем как рассчитать данный коэффициент, аналитик должен произвести экспертизу дебиторской задолженности на наличие безнадежных долгов и ненадежных дебиторов. При расчете коэффициента быстрой ликвидности из состава активов исключаются запасы. Они могут составлять значительную часть оборотных активов, но при этом не могут быть обращены в денежные средства, либо могут, однако по сниженной стоимости. Коэффициент абсолютной ликвидности предполагает нахождение соотношения только высоколиквидных активов и суммы задолженности. На наш взгляд, он наиболее корректен для российских компаний. Для предлагаемой схемы оценки инвестиционной привлекательности расчет данного показателя наиболее актуален и корректен. В большинстве случаев оценки интересен расчет показателей оборачиваемости активов и собственного капитала. Данная группа показателей характеризует уровень деловой активности предприятия, что, безусловно, влияет на степень инвестиционной привлекательности. Числовое значение данных коэффициентов может значительно варьироваться в зависимости от отрасли. Трудность применения этих показателей состоит в том, что на балансе предприятия содержатся активы различных типов. В этом случае сопоставить активы по показателям оборачиваемости невозможно: коэффициент, равный единице, удовлетворителен для одного типа актива, в то время как для другого это сигнал его неэффективного использования. Указанная в финансовых отчетах балансовая стоимость активов очень часто имеет весьма малое отношение к величине истинной рыночной стоимости в данный период |