31 Классификация инвестиций по активам позволила нам выявить, что наиболее существенные различия существуют между реальными и финансовыми, прямыми и портфельными инвестициями. Реальные инвестиции (real investments) предполагают вложения средств в материальные активы (земля, недвижимость, оборудование), финансовые инвестиции (financial investments) — вложения в активы предприятия в форме контрактов, записанных на бумаге. Следует отметить, что реальные и финансовые формы инвестиций взаимно дополняют друг друга, поскольку часто реальные инвестиции одних участников рынка капитала становятся возможными благодаря финансовым инвестициям других участсгиков. «Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы вложения являются взаимодополняющими, а не конкурирующими»1. В литературе часто употребляют такое сочетание: реальные —прямые, финансовые —портфельные инвестиции. Между тем, критерий деления инвестиций на прямые и портфельные зависит не от формы актива (куда, во что сделаны вложения), а от соотношения собственности и контроля над фирмой-реципиентом инвестиций. С этой точки зрения различают: • прямые инвестиции это форма вложений, предполагающая наличие требования к активам отдельно взятой фирмы, которая обязана предоставить непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество инвестору и обеспечиваетему контрольпо стратегическомуразвитиюфирмы; • портфельные (косвенные) инвестиции это формирование портфеля ценных бумаг (portfolio investments). Портфельные инвестиции обычно связаны с проблемой формирования портфеля инвестиционных проектов (решений). В экономической науке часто используют концептуальное понятие портфеля для обозначения совокупности активов, собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих 1Шарп У., Александер Г., Дж. Бэйли. Инвестиции: Пер. с англ. М: Инфра-М, 1998. С. 108. |
11 % t o * по объектам инвестирования (реальные и финансовые); по форме контроля над активами (прямые и портфельные); по срокам реализации инвестиционного проекта и возврата вложенных в него средств (краткосрочные, долгосрочные, бессрочные акции); по степени риска (долевые инвесторы, частные предприниматели, спекулянты и игроки); по источникам финансирования (собственные заемные, частные государственные, отечественные/внутренние иностранные/внешние) и т.д. и т.п. Наиболее значимым является различие между реальными и финансовыми, прямыми и портфельными инвестициями. Реальные инвестиции (real investments) подразумевают вложения средств в материальные (осязаемые) активы (земля, недвижимость, оборудование), финансовые инвестиции (financial investments) — представляют вложения в финансовые активы в форме контрактов, записанных на бумаге. Нередко понятие «инвестирование» сужают до реального инвестирования в макроэкономическом смысле, которое увеличивает ВНП в будущем. При этом упускается из вида то обстоятельство, что реальные инвестиции могут осуществляться не только фирмами, но и домохозяйствами и государством в целом. Реальные и финансовые формы инвестиций взаимно дополняют друг друга, поскольку часто реальные инвестиции одних участников рынка капитала становятся возможными благодаря финансовым инвестициям других участников. “Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими”9. Довольно часто в периодической печати можно встретить парные понятия: реальные прямые, финансовые портфельные инвестиции. Между тем, критерий деления инвестиций на прямые и портфельные зависит не от формы актива (куда, во что 9Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции /Пер. с англ. М„: Инфра-М, 1998, с.1. 12 сделаны вложения), а от соотношения собственности и контроля над фирмойреципиентом инвестиций. С этой точки зрения различают: прямые инвестиции — это форма вложений, предполагающая требования к активам отдельно взятой фирмы, которая дает инвестору непосредственное имущество % контроль над принятием решений на уровне фирмы; портфельные (косвенные) инвестиции — это вложение в портфель (portfolio investment), иначе говоря, набор ценных бумаг и/или других активов. Портфельные инвестиции обычно связаны с проблемой формирования портфеля инвестиционных проектов (решений). В экономической науке часто используют концептуальное понятие портфеля для обозначения совокупности активов, собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной цели инвестора. Формирование портфеля предполагает принятие решений по выбору вариантов инвестирования из некоторого числа имеющихся альтернатив. Основная задача при формировании портфеля найти приемлемый компромисс между нормой доходности и уровнем риска. Формируя портфель, инвестор исходит из своих «портфельных соображений», главным из которых является наличие ликвидности инвестиций, т.е. их способности быть превращенными в деньги. Критерием, который позволяет отличить портфельные инвестиции от прямых, является отсутствие контроля за деятельностью института, принимающего инвестиции. Из определения прямых и портфельных инвестиций ясно, что они могут быть как реальными, так и финансовыми. Т.е. имеют полный смысл парные понятия: 1. прямая финансовая инвестиция; 2. прямая реальная инвестиция; 3. портфельная финансовая инвестиция; 4. портфельная реальная инвестиция. контроль фирмойреципиентом, достигающийся путем покупки контрольного/блокирующего па |