Проверяемый текст
Ботвинник, Анна Вячеславовна; Инвестиционный процесс в условиях становления новой модели хозяйствования в России (Диссертация 2000)
[стр. 67]

67 уровне доходности инвестиций); с уровень инфляции.
Если периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие).
В чем же состоят основные трудности выбора адекватной ставки дисконта в условиях России? Чтобы ответить на этот вопрос, приведем классическое определение ставки дисконта: «Ставка дисконта —это ежегодная ставка доходности, которая могла бы быть получена в настоящий момент от аналогичных
инвестиций»1.
Обратим внимание на выражение «аналогичные инвестиции».
Как известно, инвестиции всегда характеризуются не только определенной доходностью, но и соответствующим этой доходности уровнем риска.
Отсюда ставка дисконта это мера не только доходности, но и риска.
Между доходностью (эффективностью) и риском инвестиционного проекта существует внутреннее единство, которое выражается в следующей формуле: вложения средств любым инвестором:
К г/+ г т + г?, (1.4.4) где Я —отдача на инвестированный капитал; /у—плата за капитал (равна вложению в абсолютно безрисковые активы); гтплата за «обычный» риск (риск, который «обычно» сопровождает вложения в данную отрасль с данной отдачей на инвестированный капитал); гр — плата да «специфический» риск (риск, который характерен для данного проекта).
Чтобы лучше понять, взаимосвязь между доходностью и соответствующим этой доходности уровнем
риска2, подчеркнем, что, например, при выводе формулы для определения ИРУ предполагается, что деньги инвестируются (например, размещаются на банковский депозит) под определенный процент.
Но вклад в любой банк характеризуется определенными уровнями доходности
1Гитман Л.
Дж., Джонк М.
Д.
Основы инвестирования: Пер.
с англ.
М.: Дело, 1997.

2 См.: Юдаков О.
Методы оценки финансовой эффективности и рисков реальных инвестиций в условиях неопределенности // Инвестиции в России.

1999.
№ 3.
С.
27-31.
[стр. 153]

153 ответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие).
В чем же состоят основные трудности выбора адекватной ставки дисконта в условиях России? Чтобы ответить на этот вопрос, приведем классическое определение ставки дисконта: «Ставка дисконта это ежегодная ставка доходности, которая могла бы быть получена в настоящий момент от аналогичных
инвестиций»90.
Обратим внимание на выражение «аналогичные инвестиции».
Как известно, инвестиции всегда характеризуются не только определенной доходностью, но и соответствующим этой доходности уровнем риска.
Отсюда ставка дисконта — это мера не только доходности, но и риска.
Между доходностью (эффективностью) и риском инвестиционного проекта существует внутреннее единство, которое выражается в следующей формуле: вложения средств любым инвестором:
Я = /у + гт+ гр> (2.3.4) где Я отдача на инвестированный капитал; г/ — плата за капитал (равна вложению в абсолютно безрисковые активы): гт плата за «обычный» риск (риск, который «обычно» сопровождает вложения в данную отрасль с данной отдачей на инвестированный капитал); гр плата да «специфический» риск (риск, который характерен для данного проекта).
Чтобы лучше понять, взаимосвязь между доходностью и соответствующим этой доходности уровнем
риска91, подчеркнем, что, например, при выводе формулы для определения МРУ предполагается, что деньги инвестируются (например, размещаются на банковский депозит) под определенный процент.
Но вклад в любой банк характеризуется определенными уровнями доходности
и риска, поэтому, сравнивая альтернативные способы инвестирования, для определения величины ставки дисконта (или альтернативных издержек) обязатель^ I ■ — ^ Ч 1 1 1 « I I I 90 Гитман Л.
Дж., Джонк М.Д.
Основы инвестирования: Пер.
с англ.
М.:Дело, 1997.

91 См.: Юдаков О.
Методы оценки финансовой эффективности и рисков реальных инвестиций в условиях неопределенности// Инвестиции в РоссииЛ999,№3,
с.27-31.

[Back]