Проверяемый текст
Ботвинник, Анна Вячеславовна; Инвестиционный процесс в условиях становления новой модели хозяйствования в России (Диссертация 2000)
[стр. 80]

80 именно таким было общение с зарубежными инвесторами в последнее время в нашей стране сейчас подобные ситуации невозможны.
Необходима прозрачность в вопросах: как полученные деньги используются и как извлекается прибыль? Помимо отраслевой привлекательности должен быть заслуживающий внимания бизнес-план, разумно и убедительно показывающий, что
вложенные деньги принесут реальную прибыль в обозримом будущем.
Реальную прибыль после налогообложения, после затрат на производство, после всех издержек.
Это может произойти не в первый год и не во второй, но эта дата должна быть четко предусмотрена проектом»1.

Таким образом, моделирование инвестиционного процесса необходимое условие разработки проекта и его реализации.
Экономико-математическая модель является обязательным инструментом управления инвестиционным проектом на любой стадии реализации.
Моделирование инвестиционных проектов базируется на современных компьютерных технологиях.
Из реально присутствующих на рынке систем бизнес-планирования можно выделить четыре
основных2.
Помимо очевидного требования приемлемого уровня доходности, для инвестора важны вопросы, касающиеся стратегии
«выхода» из инвестиционного проекта, т.
е.
ликвидность инвестиций.
Под последней понимается возможность для инвестора в случае неблагоприятных обстоятельств, сложившихся не по его вине (просчеты фирмы-реципиента, форс-мажорные обстоятельства),
1 Интервью с президентом компании «ЛВ Финанс» Леонидом Рожецкиным.
Рентабельная деятельность финансовых компаний теперь строится на новых принципах // РЦБ.
1999.
№ 4.
С.
25
2 Программа COMFAR (Computer Model for feasibility Analysis and Reporting) на основе методики ЮНИДО до сих пор является наиболее полной и грамотной.
Но программа имела один недостаток, который свел на нет все ее достоинства.
Она не учитывала российские налоги.
А значит, все стройные экономические расчеты рассыпались из-за несоответствия между построенной в них моделью и действительностью.
Остальные три семейства программ составляют рынок программ бизнес-планирования.
Среди них: система Project Expert продукт фирмы
«Про-Инвест Консалтинг» наиболее популярная система, признаваемая многими как стандарт финансового анализа; программы фирмы «ИНЭК» «Аналитик» и «Инвестор»; продукт фирмы «Алы» «Альт-Инксет» шаблон для MS Excel (Рябых Д.
Что вам больше подойдет?// РЦБ.
1999.
№ 2.
С.
47-49).
[стр. 165]

165 делается инвестором интуитивно, на основе опыта).
Тем не менее внутренняя связь рисковости и эффективности ясна: в своем бизнес-плане фирма должна доказать потенциальному инвестору, что отдача на инвестируемый капитал компенсирует ему плату за капитал, обычный риск плюс специфический риск, характерный для данного проекта.
Например, проблемы с финансированием, возникшие у одного из наиболее продвинутых российских проектов «Сахалин-2», были связаны с тем, что составители технико-экономического обоснования проекта рассчитывали, что цена нефти не будет ниже $18 за баррель.
Это позволило бы окупить инвестиции за 6— 7 лет.
Граница рентабельности проекта находилась на уровне $14 за баррель, и когда цена барреля российской нефти снизилась до $10, инвесторы заморозили инвестиции на уровне примерно 10% от запланированных101.
Это результат выхода контрольного показателя риска за границы допустимого интервала.
Подводя итог анализа значения ставки дисконтирования, надо еще раз подчеркнуть, что выбор корректного значения коэффициента дисконтирования должен, безусловно, базироваться на основных теоретических подходах к его определению.
Президент компании “ЛВ Финанс” Л.
Рожецкин считает, что от предприятий, претендующих на получение инвестиций требуется “в первую очередь доступ к управлению и к мониторингу предприятия.
Думаю, что это неизбежный элемент привлечения денег.
«Вы нам дайте денег, а там посмотрим», а именно таким было общение с зарубежными инвесторами в последнее время в нашей стране сейчас подобные ситуации невозможны.
Необходима прозрачность в вопросах: как полученные деньги используются и как извлекается прибыль? Помимо отраслевой привлекательности должен быть заслуживающий внимания бизнес-план, разумно и убедительно показывающий, что
вло01 Салун В.
Инвестиционный процесс и эффективность капиталовложений две стороны одной медали// РЦБ, 1999, № 2, с.44.


[стр.,166]

166 женные деньги принесут реальную прибыль в обозримом будущем.
Реальную прибыль после налогообложения, после затрат на производство, после всех издержек.
Это может произойти не в первый год и не во второй, но эта дата должна быть четко предусмотрена проектом
102 ч-.
I: Г .1 W •.
пГ" Таким образом, моделирование инвестиционного процесса необходимое условие разработки проекта и его реализации.
Экономико-математическая модель является обязательным инструментом управления инвестиционным проектом на любой стадии реализации.
Моделирование инвестиционных проектов базируется на современных компьютерных технологиях.
Из реально присутствующих на рынке систем бизнес-планирования можно выделить четыре
основныхюз т Помимо очевидного требования приемлемого уровня доходности для инвестора важны вопросы, касающиеся стратегии “выхода” из инвестиционного проекта, т.е.
ликвидность инвестиций.
Под последней понимается возможность для инвестора в случае неблагоприятных обстоятельств, сложившихся не по его вине (просчеты фирмы-реципиента, форс-мажорные обстоятельства),
“выйти из игры” и в той или иной форме получить компенсацию по вложенным средствам.
Это не означает, что инвестор стремится “прыгнуть с поезда” при первом удобном случае, но должна существовать возможность получить прибыль на инвестиции в определенный момент времени.
Обычные методы “выхода” из проекта: получение котировки на фондовой бирже, 102 Интервью с президентом компании “ Л В Финанс” Леонидом Рожецкиным.
Рентабельная деятельность финансовых компаний теперь строится на новых принципах //РЦБ, 1999, № 4, с.25
103 Программа COMFAR (Com puter M odel fo r feasibility Analysis and R eporting) на основе методики Ю Н И Д О до сих пор является наиболее полной и грамотной.
Но программа имела один недостаток, который свел на нет все ее достоинства.
— она не учитывала российские налоги.
А значит, все стройные экономические расчеты рассыпались из-за несоответствия между построенной в них моделью и действительностью.
Остальные три семейства программ составляют рынок программ бизнес-планирования.
Среди них: система Project Expert продукт фирмы
П ро-И нвест Консалтинг” — наиболее популярная система, признаваемая многими как стандарт финансового анализа; программы фирмы «ИНЭК»— «Аналитик» и «Инвестор»; продукт фирмы “ А льт” «Альт-Инксет» шаблон для MS Excel.(Рябых Д.
Что вам больше подойдет? //РЦБ, 1999, № 2, с.47-49).



[стр.,181]

I 181 V I I I !5Г ■М : 1С •г л •та пользуемые сегодня общепринятые для всех развитых стран методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов являются тем самым языком, обеспечивающим диалог и взаимопонимание инвесторов и предпринимателей разных стран.
Одной из краеугольных проблем теории и практики инвестирования в России является обоснование ставки требуемой доходности (ставки дисконта) для оценки эффективности инвестиционных проектов.
Помимо очевидного требования приемлемого уровня доходности для инвестора важны вопросы, касающиеся стратегии
“выхода” из инвестиционного проекта, т.е.
ликвидность инвестиций.
Под последней понимается возможность для инвестора в случае неблагоприятных обстоятельств, сложившихся не по его вине (просчеты фирмы-реципиента, форс-мажорные обстоятельства),
“выйти из игры” и в той или иной форме получить компенсацию по вложенным средствам.
Учитывая сложившиеся в начале XXI века экономические реалии как внутри страны, так и за рубежом, можно сделать вывод, что, с одной стороны, следуя опыту новых индустриальных стран, процесс роста в которых, во многом обеспечивается именно за счет ПИИ, Россия должна сориентировать свою экономическую политику на их максимальное привлечение.
С другой стороны, нельзя безоговорочно поддержать концепцию восстановления экономического роста исключительно на базе массированного импортозамещения, профинансированного ПИИ.
В долгосрочной перспективе положительные изменения в России надо связывать, конечно, не с кредитами МВФ, которые не уменьшают, а, напротив, увеличивают внешнюю задолженность, поскольку необходимо платить проценты, а со структурными изменениями в экономике, которые позволят обеспечить приток отечественного капитала в экономику.
* *

[Back]