|
83 прежних закономерностей (трендов) статистическими методами. Что же касается региональных предприятий ТЭК и телекоммуникаций, т. е. тех сфер, куда предпочитают вкладывать свои капиталы иностранные инвесторы, то история котировок их акций насчитывает от силы 2-3 года. Поэтому технический анализ в России применяется в основном для прогнозирования краткосрочных трендов курсов «голубых фишек»1. К тому же в основе технократической теории лежит условие, что количество денег на рынке постоянно. В России это не так слишком велико влияние западного капитала в форме «горячих денег». Более перспективен фундаментальный анализ, поскольку значительная часть инвесторов, которых назвали «фундаменталистами», полагает, что существует функциональная зависимость между динамикой курсов акций предприятия и эффективностью его функционирования в прошлом и настоящем, и особенно в будущем, а также особенностями экономического и политического развития страны, специфики отрасли и месторасположения предприятия. Уверенность большинства инвесторов в наличии положительной корреляции между динамикой курса акций предприятия и динамикой ВВП как ключевого индикатора общеэкономической конъюнктуры, между динамикой курса акций и динамикой чистой прибыли предприятия в расчете на одну акцию как обобщающего показателя эффективности деятельности предприятия в целом подтверждена многочисленными статистическими исследованиями, проводившимися за рубежом. Вместе с тем эти исследования не дали однозначного подтверждения вывода о прямо пропорциональной зависимости динамики курсов акций и показателей развития экономики страны в целом, отрасли, предприятия. Эта зависимость более сложная из-за того, что инвесторами движут самые разнообразные, часто противоречивые мотивы при покупке или продаже ценных бумаг, чаще всего основанные на ожиданиях, во многом субъективных, а не на ретро1 Кузнецов М. В., Овчинников Л. С. Технический анализ рынка ценных бумаг. М.: ИИФРА-М, 1996. |
168 ном капитале компании и высокий процентный доход. Эту технологию можно было бы использовать в России как “выход” для первоначальных инвесторов Однако проблема состоит в том, что в настоящий момент не существует институтов, которые специализируются на таких операциях либо имеют для этого средства такого типа операций. Таким образом, единственной альтернативой «Ь является правительство или региональные администрации, которые до того как сформируются специализированные фонды, должны создать свой фонд для этих целей. Данный фонд неизбежно будет подвержен определенному риску, однако этот риск будет вторичен, поскольку первичный риск возьмут на себя венчурные фонды. Они готовы рисковать, но должны знать, что затем кто-то обязательно выкупит их вложения. Правительству нужно будет гарантировать не сами инвестиции, а возможность выхода, если инвестиции будут успешными105 Потребность в анализе российских компаний в целях привлечения внешних инвесторов особенно усилилась после августовского финансового кризиса. Однако и здесь, как, впрочем, всегда при попытках механического пе<• ренесения западных концепции на российскую почву, возникают свои трудности и проблемы. Хотя часть инвесторов при принятии инвестиционных решений ориентируется на концепцию “технического анализа”, основанную на убеждении в существовании закономерностей (циклических трендов) движения курсов ценных бумаг, эта концепция может применяться только в отношении ликвидных акций, давно обращающихся на рынке, т.е. необходимо изучение прежних закономерностей (трендов) статистическими методами. Что же касается региональных предприятий ТЭК и телекоммуникаций, т.е. тех сфер, куда предпочитают вкладывать свои капиталы иностранные инвесторы, то история котировок их акций насчитывает от силы 2-3 года. Поэтому технический ана105См.: Бэйли Я . Вход рубль, выход — два// РЦБ, октябрь 1998, с.35-36. лиз в России применяется в основном для прогнозирования краткосрочных трендов курсов “голубых фишек“106. К тому же в основе технократической теории лежит условие, что количество денег на рынке постоянно. В России это не так слишком велико влияние западного капитала в форме “горячих денег”. Значительно более перспективен фундаментальный анализ, поскольку значительная часть инвесторов, которых назвали “фундаменталистами”, полагает, что существует функциональная зависимость между динамикой курсов акций предприятия и эффективностью его функционирования в прошлом и настоящем, и особенно в будущем, а также особенностями экономического и политического развития страны, специфики отрасли и месторасположения предприятия. Согласно определению Дж.М.Розенберга, “фундаменталист” — это “лицо, которое уверено, что наилучшие результаты от инвестиций можно получить, тщательно изучая отчетность фирмы и состояние отрасли, в которой она функционирует, а также экономики в целом”107. Уверенность большинства инвесторов в наличии положительной корреляции между динамикой курса акций предприятия и динамикой ВВП как ключевого индикатора общеэкономической конъюнктуры, между динамикой курса акций и динамикой чистой прибыли предприятия в расчете на одну акцию как обобщающего показателя эффективности деятельности предприятия в целом подтверждена многочисленными статистическими исследованиями, проводившимися за рубежом. Вместе с тем эти исследования не дали однозначного подтверждения вывода о прямо пропорциональной зависимости динамики курсов акций и показателей развития экономики страны в целом, отрасли, предприятия. Эта зависимость более сложная из-за того, что инвесторами движут самые разнообразные, часто противоречивые мотивы при покупке или продаже ценных бумаг, чаще всего основанные на ожиданиях, во многом субъективных, а не на ретро106Кузнецов М.В.,Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. М.:ИНФРА-М, 1996. 107Розенберг Дж. М. Цит.соч., с. 143 |