|
85 оцененности акций: сопоставление рыночной капитализации предприятия и его выручки от реализации, прибыли, балансовой стоимости активов, производственных показателей (ретроспективных и прогнозных). Фундаментальная теория как определение текущей стоимости ценной бумаги через дисконтированный поток будущих денежных платежей в России тоже работает с большими оговорками. Будущие поступления предсказываются на основании анализа финансового состояния компании, ее дивидендной политики, анализа рыночных тенденций и прочее. Но финансовая отчетность компаний умышленно или неумышленно не вполне отражает реальное состояние их дел, а о дивидендной политике несколько лет назад акционированных предприятий говорить не приходится. Результат корреляция между состоянием и ценой ее акций на рынке довольно низка. Обращают внимание две проблемы из числа важнейших для российского фондового рынка отсутствие отраслевой диверсификации эмитентов и недооцененность рынка акций. Российскую экономику часто и, надо сказать, справедливо называют «экономикой трубы»: согласно рейтингу «Коммерсанта» 1-е место среди российских компаний по рыночной капитализации занимает РАО «Газпром», стоимость которого на 1 июля 1998 г. составила $11,15 млрд. За ним следуют НК ЛУКОЙЛ (рыночная капитализация $5,62 млрд) и РАО «ЕЭС России» ($5,35 млрд). Эти же три компании занимают верхние строчки и в списках крупнейших российских предприятий по объемам выручки и прибыли за 1997 г. и объему реализации продукции за 1998 г. Более того, эти компании в 1997 г. входили и в рейтинги крупнейших компаний мира («Газпром», ЛУКОЙЛ и РАО ЕЭС были представлены в рейтинге газеты Financial Times. «Газпром» и ЛУКОЙЛ в рейтинге Forbes). Подавляющее большинство крупнейших российских предприятий работает либо в нефтегазовой отрасли, либо в металлургии, либо в обслуживаю |
171 стоимостью, в теории и практике фондового рынка существует еще один вид * оцененности акции: сопоставление рыночной капитализации предприятия и его выручки от реализации, прибыли, балансовой стоимости активов, производственных показателей (ретроспективных и прогнозных). Фундаментальная теория как определение текущей стоимости ценной бумаги через дисконтированный поток будущих денежных платежей в России тоже работает с большими оговорками. Будущие поступления предсказываются на основании анализа финансового состояния компании, её дивидендной политики, анализа рыночных тенденций и прочее. Но финансовая отчётность компаний умышленно или неумышленно не вполне отражает реальное состоя* ние их дел, а о дивидендной политике несколько лет назад акционированных предприятий говорить не приходится. Результат корреляция между состояниU м ем и ценой ее акции на рынке довольно низка. Обращают внимание две проблемы из числа важнейших для российского фондового рынка отсутствие отраслевой диверсификации эмитентов и недооцененность рынка акций. Российскую экономику часто и, надо сказать, справедливо называют “экономикой трубы”: согласно рейтинга “Коммерсанта” 1-е капитализации иГазпром НК ЛУКОЙЛ (рыночная капитализация 4ла $11,15 * $5,62 млрд) иЕЭС России” ($5,35 млрд). Эти же три компании занимают верхние строчки и * в списках крупнейших российских предприятий по объемам выручки и прибыли за 1997 г. (табл. П-37 и П-38) и объему реализации продукции за 1998 г. (табл. П-39). Более того, эти компании в 1997 г. входили и в рейтинги крупнейших компаний мира (“Газпром”, ЛУКОЙЛ и РАО ЕЭС были представлены в рейтинге газеты Financial Times. “Газпром” и ЛУКОЙЛ — в рейтинге Forbes). Подавляющее большинство крупнейших российских предприятий работает либо в нефтегазовой отрасли, либо в металлургии, либо в обслуживающей |