Проверяемый текст
Ботвинник, Анна Вячеславовна; Инвестиционный процесс в условиях становления новой модели хозяйствования в России (Диссертация 2000)
[стр. 87]

87 Мировой финансовый кризис 1997 г.
привел к тому, что с
сентября 1997 г.
(когда рынок достиг наиболее высокой точки) по середину лета 1998 г.
индекс РТС «похудел» на 73,4%, то есть почти вчетверо, а котировки большинства ЦБ скатились на уровень двухлетней давности1.
Упала и капитализация
российских предприятий с 1 июля 1997 г.
по 1 июля 1998 г.
она уменьшилась вдвое с $115 млрд, до $61 млрд.
Уже в середине лета 1998 г.
было очевидно, что время покупать акции исключительно в надежде на приход в Россию стратегических иностранных инвесторов прошло, и иностранные спекулянты активно продавали свои ценные бумаги.
Из-за этого объем торговли акциями 200 крупнейших российских предприятий в РТС с 1 июля 1997 г.
по
а 1 июля 1998 г.
увеличился более чем втрое и составил $17 млрд.
Что, впрочем, ни в какое сравнение не идет ни с объемами торгов, ни с ценами акций на фондовом рынке США.
Достаточно сказать, что если представить стоимость 200 крупнейших компаний России как капитализацию одного предприятия, то в 1997 г.
такое предприятие не вошло бы даже в десятку, а в 1998 г.в 20 самых крупных корпораций Америки.
Теоретически за 25 % стоимости акций Microsoft с
капитализацией в $0,25 трлн.3 летом 1998 г.
можно было скупить всю российскую промышленность.
В мировой практике для характеристики оцененности той или иной компании среди прочих используется отношение капитализации компании к объему
продаж (p/s, price to sales).
Приемлемым средним значением этого коэффициента считается 0,7 то есть выручка компании за девять месяцев окупает
приобретение.
Чем меньше выручка компании и чем больше ее капитализация, тем значение коэффициента (а значит, и срок окупаемости вложений в акции этой компании) выше.
Если рассматривать оцененность по p/s таких крупных российских предприятий, как РАО
«ЕЭС России», РАО «Газпром», НК ЛУ1Сиваков Д.
Униженные и оскорбленные // Эксперт.

1998.
№ 26.
С.
24.
2 Арсеньев В.
Трубный класс российской экономики
II Коммерсантъ.
Деньги.
1998.
№ 28.
С.
8.
3 Грек А.
Падение hi-tech пирамиды // Эксперт.

1998.
№ 34.
С.
7.
[стр. 172]

172 их энергетике109.
Отраслевая структура российских эмитентов крайне недиверсифицированна: на три отрасли нефтегазовую, энергетику и коммуникации приходится 96% капитализации рынка, тогда как доля этих отраслей в ВВП составляет только 20%.
Причем 80% капитализации фондового рынка приходится всего на 8 предприятий этих отраслей1°.
Один только “Газпром” дает 18,6% капитализации 300 крупнейших компаний России (табл.2.3.2).
Будь Россия страной с монокульрурной экономикой, скажем, Кувейтом, такую Таблица 2.3.2.
Структура капитализации 300 крупнейших компаний России и оборота Отрасль Структура капитализации 300 крупнейших компаний России Структура оборота на фондовом рынке в 1997-1998 гг.
Нефтегаз 35,6 42,8 РАО “Газпром” 18,6 8,6 Энергетика 17 34,1 Телекоммуникации 9,8 8 Банки 5,9 2,5 Черная металлургия 2,5 н.д.
Машиностроение 2,3 1,2 Пищевая 1,6 н.д, Цветная металлургия 1,5 1,4 Транспорт 1,2 н.д.
Нефтехимия 1,2 н.д> Остальные 2,8 1,4 Источник: Коммерсантъ Деньги, №28, 5 августа 1998, с.9 ситуацию можно было бы назвать естественной.
Но поскольку Россия это всетаки не Кувейт, и структура экономики у нее совершенно другая, то такое положение нельзя назвать нормальным.
Мировой финансовый кризис 1997 г.
привел к тому, что с
октября 1997 г.
(когда рынок достиг наиболее высокой точки) по середину лета 1998 г.
индекс РТС похудел на 73,4%, то есть почти вчетверо, а котировки большинства ЦБ скатились на уровень двухлетней давности .
Упала и капитализация
россий109Арсеньев В.
Трубный класс российской экономики//Коммерсантъ Деньги, №28, 5 августа 1998, с.7.
110Меркулов Я.Я.
Что представляет собой фондовый рынок России//ЭКО, 1998, №2, с.
71 111Сиваков Д.
Униженные и оскорбленные//Эксперт,
№ 26, 13 июля 1998 г., с.24

[стр.,173]

i 173 ских предприятий с 1 июля 1997 г.
по 1 июля 1998 г.
она уменьшилась вдвое— с $115 млрд, до $61 млрд.
Уже в середине лета 1998 г.
было очевидно, что время покупать акции исключительно в надежде на приход в Россию стратегических иностранных инвесторов прошло, и иностранные спекулянты активноф продавали свои ценные бумаги.
Из-за этого объем торговли акциями 200 крупнейших российских предприятий в РТС с 1 июля 1997 )г.
по
1 июля 1998 г.
увеJ * 110 личился более чем втрое и составил $17 млрд.
Что, впрочем, ни в какое сравнение не идет ни с объемами торгов, ни с ценами акций на фондовом рынке США.
Достаточно сказать, что если представить стоимость 200 крупнейших компаний России как капитализацию одного предприятия, то в 1997 г.
такое предприятие не вошло бы даже в десятку, а в 1998 г.— в 20 самых крупных корпораций Америки.
Теоретически за 25% стоимости акций Microsoft с
капиI I Л тализацией в $0,25 трлн, летом 1998 г.
можно было скупить всю российскую промышленность.
В мировой практике для характеристики оцененности той или иной компании среди прочих используется отношение капитализации компании к объему
ее продаж (p/s, price to sales).
Приемлемым средним значением этого коэффициента считается 0,7 — то есть выручка компании за девять месяцев окупает
ее приобретение.
Чем меньше выручка компании и чем больше ее капитализация, тем значение коэффициента (а значит, и срок окупаемости вложений в акции этой компании) выше.
Если рассматривать оцененность по p/s таких крупных российских предприятий, как РАО
“ЕЭС России”, РАО “Газпром”, НК ЛУКОЙЛ, то можно сделать вывод, что они по состоянию на лето 1998 г.
были недооценены как минимум в 1,5-2 раза114.
Глубокий финансовый кризис августа 1998 г.
привел к резкому падению ь 112 ИЗ ■ 114 Арсеньев В.
Трубный класс российской экономики//Коммерсанть
Деньги, №28, 5 августа 1998, Грек А.Падение hi-tech пирамиды// Эксперт, № 34, 14 сентября 1998 г., с.
7 Арсеньев В.
Трубной класс российской экономики//Коммерсантъ Деньги, №28, 5 августа 1998, с.8 с.11.
ч I

[Back]