Проверяемый текст
Ботвинник, Анна Вячеславовна; Инвестиционный процесс в условиях становления новой модели хозяйствования в России (Диссертация 2000)
[стр. 89]

89 ко в списке 100 восточноевропейских компаний россияне занимают более или менее достойные места.
После августовского финансового краха среди потенциальных инвесторов в России инвестиционно-банковский бизнес, или corporatefinance, сегодня
имеет определенные перспективы.
По данным
«Эксперта», российский бизнес сейчас на порядок дешевле американского.
На Западе стоимость бизнеса грубо оценивается как объем реализации продукции за 10-12 месяцев (т.
е.
отношение реализации к рыночной стоимости равно 1-1,2).
В последние годы неумеренно бурный рост фондового рынка США несколько нарушил эту закономерность: отношение годовой реализации к стоимости фирмы за последние 4 года плавно снижалось с 1,2 до 0,68.
Для российских же компаний * этот показатель в 1995-1996 гг.
упал с 4 до 0,9, т.
е.
до американского уровня.
Инвесторы ожидали начала экономического роста и в стоимость акций уже заложили более высокие показатели производства.
После августовского финансового краха
впали в другую крайность предприятия в среднем стали стоить столько, сколько стоит их продукция за 2 месяца.
Соотношение объема реализации
стоимости компании к 1 сентября 1998 г.
выросло до 5,3 (в 8 раз выше уровня США), а к концу октября перевалило за 101.

Итак, главная трудность на данном этапе экономических преобразований заключается в ограниченных возможностях внутренних накоплений в стране и неспособности частных российских инвесторов в полной мере компенсировать нехватку капиталовложений для преодоления экономического спада и депрессии.
Высокая инфляция обусловила банковскую норму процента, намного превышающую предполагаемую рентабельность большинства производственных проектов.
Это сделало недоступными среднеи тем более долгосрочные кредиты.
Вложения в реальный сектор из-за сильного риска малопривлекательны для банковского капитала, отечественных и иностранных инвесторов,
1Эксперт 200 // Эксперт.
1998.
№ 38.
С.
19.
[стр. 174]

фондового рынка: суммарная стоимость 200 наиболее капитализированных фирм по рейтингу “Эксперта” уменьшилась до $25 млрд, на 1.09.98.
Качественно снизилась ликвидность рынка (спрэды между ценами покупки и продажи доходили до 400%) 15.
Только за сентябрь-декабрь 1998 г.
долларовый фондовый индекс РТС упал на 44%, причем наиболее ликвидные акции российских эмитентов потеряли в цене 60-65% .
В отчете IFC за 1998 г.
отмечается, что в истекшем году Россия оказалась самым низдоходным и рисковым фондовым рынком в мире большинство акций потеряло 95% своей стоимости от летнего уровня 1997 г.
Большинство инвесторов, покупавших российские бумаги когда индекс РТС был 400-500, осенью 1998 г.
получили убытки в минус 50-90%117.
Российский фондовый рынок до сих пор не восстановлен.
Капитализация рынка корпоративных ценных бумаг уменьшилась со $170 млрд, в 1997 г.
до $1520 млрд, в мае 1999 г.118 В рейтинге 500 крупнейших компаний мира, опубликованном Financial Times в январе 1999 г., в отличие от 1998 г.
российских компаний уже нет.
Список FT-500 покинули сразу три российских промышленных гиганта: “Газпром” (в 1997 году он был на 91-м месте), ЛУКОЙЛ (был на 227-м месте), РАО “ЕЭС России” (225-е место).
ЛУКОЙЛ, правда, остался единственным российским представителем в списке 500 крупнейших европейских компаний за 1998 год (485-е место) — с падением рейтинга сразу на 414 пунктов .
И только в списке 100 восточноевропейских компаний россияне занимают более или менее достойные места (см.
табл.
П-40).
После августовского финансового краха среди потенциальных инвесторов в России инвестиционно-банковский бизнес, или corporate finance, сегодня
115Эксперт, №38, 12 октября 1998, с.
18.
116Эксперт, № 48,21 декабря 1998 , с.661 ' .* Л А 1 I ^ _ Раппопорт Д.
В России опять покупают дешевые активы// РЦБ, декабрь 1998, №23-24, с.32 118Макаревич Л.
В ожидании очередного обвала рубля//ЭКО, 1999, №8, с.30.
119Русские ушли из мирового бизнеса// Коммерсантъ, № 9, 29 января 1999, с.1.


[стр.,175]

175 имеет определенные перспективы.
По данным
“Эксперта” российский бизнес сейчас ешевле грубо оценивается как объем реализации продукции за 10— 12 месяцев (т.
е.
отношение реализации к рыночной стоимости равно 1— 1,2).
В последние годы неумеренно бурный рост фондового рынка США несколько нарушил эту закономерность: отношение годовой реализации к стоимости фирмы за последние 4 года плавно снижалось с 1,2 до 0,68.
Для российских же компаний этот показатель в 1995— 1996 гг.
упал с 4 до 0,9, т.
е.
до американского уровня.
Инвесторы ожидали начала экономического роста и в стоимость акций уже заложили более высокие показатели производства.
После августовского финансового краха
они впали в другую крайность предприятия в среднем стали стоить столько, сколько стоит их продукция за 2 месяца.
Соотношение объема реализации
и стоимости компании к 1 сентября 1998 г.
выросло до 5,3 (в 8 раз выше уровня США), а к концу октября перевалило за 10
120 Итак, главная трудность на данном этапе экономических преобразований заключается в ограниченных возможностях внутренних накоплений в стране и неспособности частных российских инвесторов в полной мере компенсировать нехватку капиталовложений для преодоления экономического спада и депрессии.
Высокая инфляция обусловила банковскую норму процента, намного превышающую предполагаемую рентабельность большинства производственных проектов.
Это сделало недоступными среднеи тем более долгосрочные кредиты.
Вложения в реальный сектор из-за сильного риска малопривлекательны для банковского капитала, отечественных и иностранных инвесторов,
для населения.
Потенциальные инвесторы предпочитают выкладывать средства в гораздо более доходные и надёжные торгово-закупочные операции, в том числе в СКВ.
Однако тот же практический опыт последних лет свидетельствует, что в настоящее время складываются объективные предпосылки для выхода из инвеста120 Эксперт 200//Эксперт, № 38, 12 октября 1998 г., с.19.

[Back]