|
представлять и другую сторону вопроса, что дополнительная эмиссия акций довольно дорогостоящий в рекламных затратах процесс, который часто сопровождается падением котировок акций самого же эмитента, так как инвесторы нередко вынуждены предполагать, что без явной нужды акционеры не стали бы расширять свой круг, а, следовательно, дела у компании не совсем хороши. Следует согласиться с Е.В. Рудневой, что к числу задач, решаемых с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг относятся109: мобилизация ресурсов на инвестиционные проекты эмитента, пополнение его оборотных средств; увеличение собственного капитала общества-эмитента; изменение структуры акционерного капитала (распределения, прежде всего, голосующих акций между акционерами) либо преодоление нежелательных тенденций в изменении этой структуры; погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг; погашение с отсрочкой задолженности по платежам в федеральный, региональный и местный бюджеты. В общем и целом, увеличение уставного капитала хозяйственного общества источник недорогих, а главное долгосрочных пассивов, дающий существенный рост финансового потока в процессе оплаты акций (долей) новыми акционерами или участниками. Новые предприниматели, которые приходят в бизнес данного предприятия, наверняка внесут и свой позитивный вклад в работу по финансовой стабилизации. Если же уставный капитал возрастает от взносов прежних акционеров и участников, значит, владельцы компании видят стратегическую перспективу создания потенциала финансового успеха при её дальнейшем развитии и готовы к системной работе по антикризисному финансовому управлению. 2. Товарный кредит поставщиков и коммерческий кредит покупателей 109 Руднева Е. В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: теория и практика. М.: «Экзамен», 2001. с. 108. 154 |
161 падением котировок акции самого же эмитента, так как инвесторы нередко вынуждены предполагать, что без явной нужды акционеры не стали бы рас> ширять свои круг, а, следовательно, дела у компании не совсем хороши. ь К числу задач, решаемых с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг относятся:1 мобилизация ресурсов на инвестиционные проекты эмитента, пополнение его оборотных средств; увеличение собственного капитала общества-эмитента; изменение структуры акционерного капитала (распределения, прежде всего, голосующих акций между акционерами) либо преодоление нежелательных тенденций в изменении этой структуры; погашение кредиторской задолженности путем предоставления креди1• •••_■ ■•I••.(•' •'•* торам части выпущенных ценных бумаг; федеральный региональный и местный бюджеты. *Л АО вправе увеличивать уставный капитал, увеличив номинал всех размещённых акций либо акций определенных типов. Важно, чтобы номинал всех обыкновенных акций и привилегированных акций одних типов (стоимость которых подлежит увеличению), был увеличен одинаково. В решении об увеличении номинала привилегированных акций (когда дивиденд определяется в проценте от номинала) должны участвовать владельцы таких акций. Согласно правилам Федерального закона «Об акционерных обществах»2 « I в случае принятия решения об увеличении уставного капитала организации необходимо пройти перерегистрацию. Когда промышленное предприятие действует в организационно-правовой форме общества с ограниченной ответственностью, увеличение уставного капитала производится в соответствии с нормами Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью». Уставный капитал унитарного предприятия может быть увели1Руднева Е. В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: теория и практика. М.: «Экзамен», 2001. С. 108. 2Федеральные законы: «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью». М.: Издательство «ЭКМОС», 2000. С. 18. С. 19. 184 к агента, поэтому данный инструмент мы считаем наилучшим в числе мер по снижению дебиторско-кредиторских задолженностей предприятия. 2) Перевод долга, если осуществлён акционеру (участнику, учредителю), позволяет компании снизить бремя какой-то кредиторской обязанности, при этом с новым дебитором, принявшим долг компании на себя, можно договариваться об условиях, наиболее долгосрочных и выгодных, поскольку у акционера (участника, учредителя) имеются предпринимательские (финансовые) интересы в дальнейшей стабильной работе данной компании. 3) Уступка требоаналогично * задолженность, покрывая долгом дебитора свои кредиторские задолженности. Однако, может использоваться лишь эпизодически, так как уводит участников расчётов из сферы денежных (финансовых) отношений. 4) Обмен требований кредиторов на акции (доли) уставного капитала хозяйственного общества является действенным механизмом, поскольку относительно быстро гасит конфликт компании с кредиторами. При этом, прежняя конфигурация владельцев хозяйствующего субъекта может существенно измениться, кроме того мера не работает при восстановлении платежеспособности унитарного предприятия (в ЖКХ России, например, более 60 % ГУП и МУП — банкроты). 5) Получение инвестиционного налогового кредита позволяет временно уменьшить налоговые обязанности хозяйствующего субъекта, но позднее придётся производить существенно большие изъятия из финансового потока, чтобы рассчитаться с государством. 6) Новация долга в заёмное обязательство тактическая, краткосрочная мера, позволяющая предприятию ненадолго отодвинуть кредиторские обязанности, но позднее всё равно будут необходимы более глубокие меры по восстановлению платежеспособности. Финансовые инструменты, обеспечивающие наращивание (экономию) денежной выручки расположены выше главной диагонали матрицы, начиная от наиболее предпочтительного. 1) Увеличение уставного капитала хозяйственного общества источник недорогих, а главное долгосрочных пассивов, дающий существенный рост финансового потока в процессе оплаты акций 185 (долей) новыми акционерами или участниками. Новые предприниматели, которые приходят в бизнес данного предприятия, наверняка внесут и свой позитивный вклад в работу по восстановлению платежеспособности. Если же уставный капитал возрастает от взносов прежних акционеров и участииков, значит владельцы компании видят перспективы ее дальнейшего развития и готовы к системной работе по восстановлению платежеспособности. 2) Товарный, коммерческий кредит позволяет хозяйствующему субъекту, не снижая темпов производственной деятельности, экономить финансовый поток и не прибегать к банковскому кредитованию. На наш взгляд, данная мера приемлема как локальное, ситуативное решение, со временем все участники расчётов будут покрывать разрывы своих финансовых потоков посредст* вом банковского кредитования, как это и должно быть в стабильных денежных (финансовых) отношениях. 3) Заключение договора финансовой аренды стратегическое, долгосрочное мероприятие, направленное на обновление производственного потенциала предприятия, дающее без масштабного отвлечения финансового потока рост денежной выручки, вследствие увеличения объёмов выпуска более дешёвой и качественной продукции. 4) Выпуск облигаций для получения займа позволяет получить дополнительный финансовый поток и связан, как правило, с образованием долгосрочных пассивов. Облигационные займы пока осуществляются в России наиболее крупными производственными компаниями, которые располагают оборотными средствами на первоначальные расходы по организации эмиссии и размещения ценных бумаг. 5) Заключение договора коммерческой концессии весьма эффективная мера, позволяющая без значительных изъятий из финансового потока привлечь на предприятие передовые технологии, производить выпуск под известными торговыми марками, что позднее дает рост денежной выручки. 6) Получение бюджетного кредита мероприятие вполне возможное, дающее заёмные денежные средства долгосрочного характера, но в административно-бюрократическом аспекте крайне трудоёмкое и громоздкое. |