|
Но даже если компания соответствует вышеперечисленным требованиям, этого недостаточно для принятия решения о выпуске облигаций. Следует проанализировать основные преимущества и недостатки выпуска облигаций по сравнению с привлечением кредитов. Резюмируя все отличия облигационного займа от банковского кредита, можно сделать вывод, что в современных российских условиях выпуск облигаций целесообразно проводить для финансирования достаточно крупных (10-20 млн. долл. США), долгосрочных (3 5 лет) инвестиционных программ, сопряженных с низким и умеренным уровнем риска. Таким образом, выпуск облигаций для получения займа позволяет получить дополнительный финансовый поток, и связан, как правило, с образованием долгосрочных пассивов. Облигационные займы пока осуществляются в России наиболее крупными производственными компаниями, которые располагают оборотными средствами на первоначальные расходы по организации эмиссии и размещения ценных бумаг. 5. Коммерческая концессия В ходе реализации комплекса антикризисных финансовых мероприятий предприятие, кроме приобретения современного оборудования по лизингу, не сможет избежать потребности в использовании передовых технологий производства. В этой связи франчайзинг (коммерческая концессия) представляется нам действенным методом деловой активизации, без масштабных денежных затрат и потери времени на предварительных этапах создания конкурентоспособности. В результате реализации данной финансовохозяйственной операции возрастает денежная выручка вследствие роста выпуска продукции, при этом стоимость использовании передовых технологий оплачивается не единовременно, а в течение нескольких лет. По данным Российской ассоциации развития франчайзинга, первая франшиза в России была продана 11 лет назад американской компанией Baskin Robbins. Потом экспансия иностранных брэндов на российский рынок шла довольно активно. 160 |
172 I * л 3. Лизинг позволяет применять нелинейную амортизацию имущества с коэффициентом до 3 (трех). Например, при норме амортизации 12 % в год, при лизинге разрешено уже в первый год списать 1 2 % * 3 = 36% первонаЦ чальной стоимости имущества. Это позволяет снизить остаточную стоймость оборудования к моменту окончания договора лизинга. По окончании этого срока предприятие может принять оборудование на баланс, и уже с его остаточной стоимости будет платить налог на имущество. 4. Переговоры с производителями и поставщиками оборудования, оформление договоров купли-продажи, поставки осуществляет лизинговая компания, что сокращает арендатору временные и финансовые затраты. 5. Налог на имущество, уплачиваемый лизингополучателем лизинговой компании, значительно ниже (за счет ускоренной амортизации), чем при покупке оборудования за собственные средства или в кредит. В силу особой значимости финансового лизинга как формы инвестирования, соответствующим лизинговым механизмам посвящена 4-я глава. Коммерческая концессия В ходе оздоровления финансов промышленное предприятие, кроме.при* обретения современного оборудования по лизингу, не сможет избежать потребности в использовании передовых технологий производства. В этой связи коммерческая концессия представляется действенным методом деловой активизации, без масштабных денежных затрат и потери времени на предварительных этапах создания конкурентоспособности. Система долговых поI казателей Д и К изменяется аналогично лизинговой операции. В главе 54 ГК РФ регламентирован договор коммерческой концессии. Концессионные договоры разрешались и ранним законодательством, в частности, положениями статьи 40 Закона РСФСР от 4 июля 1991 г. «Об иностранных инвестициях в РСФСР» (с изменениями и дополнениями). 1 1Собрание актов Президента и Правительства РФ. 1993. № 52. Ст. 5086; С3 РФ. 1995. № 26. Ст. 2397; 1997. № 47. Ст. 5341; 1999. № 7. Ст. 879. 185 (долей) новыми акционерами или участниками. Новые предприниматели, которые приходят в бизнес данного предприятия, наверняка внесут и свой позитивный вклад в работу по восстановлению платежеспособности. Если же уставный капитал возрастает от взносов прежних акционеров и участииков, значит владельцы компании видят перспективы ее дальнейшего развития и готовы к системной работе по восстановлению платежеспособности. 2) Товарный, коммерческий кредит позволяет хозяйствующему субъекту, не снижая темпов производственной деятельности, экономить финансовый поток и не прибегать к банковскому кредитованию. На наш взгляд, данная мера приемлема как локальное, ситуативное решение, со временем все участники расчётов будут покрывать разрывы своих финансовых потоков посредст* вом банковского кредитования, как это и должно быть в стабильных денежных (финансовых) отношениях. 3) Заключение договора финансовой аренды стратегическое, долгосрочное мероприятие, направленное на обновление производственного потенциала предприятия, дающее без масштабного отвлечения финансового потока рост денежной выручки, вследствие увеличения объёмов выпуска более дешёвой и качественной продукции. 4) Выпуск облигаций для получения займа позволяет получить дополнительный финансовый поток и связан, как правило, с образованием долгосрочных пассивов. Облигационные займы пока осуществляются в России наиболее крупными производственными компаниями, которые располагают оборотными средствами на первоначальные расходы по организации эмиссии и размещения ценных бумаг. 5) Заключение договора коммерческой концессии весьма эффективная мера, позволяющая без значительных изъятий из финансового потока привлечь на предприятие передовые технологии, производить выпуск под известными торговыми марками, что позднее дает рост денежной выручки. 6) Получение бюджетного кредита мероприятие вполне возможное, дающее заёмные денежные средства долгосрочного характера, но в административно-бюрократическом аспекте крайне трудоёмкое и громоздкое. |