|
расходов. Через коэффициент а, решается одна из главных проблем экономического обоснования инвестиций, состоящая в правильности сопоставления денежных потоков, имеющих место в разные моменты времени. Отличительной особенностью показателя Эинт является динамический характер проводимых обоснований. Во-первых, это проявляется в том, что расчет проводится за весь жизненный цикл осуществляемого проекта с учетом поступлений и затрат за каждый год рассматриваемого периода. Как показано выше, экономический эффект представляет собой сумму всех годовых разностей притоков и оттоков денежных средств за время функционирования мероприятия. В первые годы жизненного цикла проекта, приходящиеся на период проектирования, строительства, внедрения, освоения производственной мощности, поток наличностей представляет собой отрицательную величину, расходы превышают доходы. После завершения внедрения и освоения проектной мощности годовой отрицательный поток наличности убывает и, спустя некоторое количество лет, становится положительным. Для того, чтобы окупить вложенные инвестиции, положительной должна стать нарастающая сумма потока наличностей, то есть происходит определение кумулятивного чистого денежного потока. Показатель N P V позволяет рассмотреть стратегическую важность намечаемых капитальных вложений. В этом смысле первостепенным в показателе является не эффект, получаемый от внедрения новой техники в расчётном году или в другом первоначальном периоде, а то, что потеряет предприятие в будущем, если оно останется в стороне от технического прогресса. Во-вторых, динамизм производимых расчетов по методу N P V состоит в учете разновременности оттока и притока средств. Важным моментом при расчёте экономической эффективности инвестиций является вопрос сопоставимости наличностей, реализуемых в разные моменты времени. Даже одинаковые по величине затраты и доходы, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Между тем, расчет за период жизненного |
годом, будет иметь знак «плюс» (tp.= 0,1,2,3,...,Т). Здесь Т горизонт расчета, равный: номеру года, на котором заканчивается жизненный цикл новой техники. Р, результат (доходы), достигаемые в году Л 3, затраты, осуществляемые в году t. а, коэффициент приведения, результатов,и затрат, года / к расчетному году. Динамический показатель при этом равен: Э„мт=NPV = t(P.3,)-<*,. (1-0 t = k Практическое применение коэффициента: а, означает, что произведенные единовременные вложения: приводятся к расчетному году с: а/>1, экономические результаты последующих лег будут-иметь а,<1 [203]. Начиная с расчетного года, годовая величина экономического результата погашает произведенные капитальные затраты. При наличии отрицательного сальдо оно переходит на следующий год.. Потоки доходов и затрат образуют единый поток чистый поток платежей, равный разности текущих доходов и расходов. Через коэффициент а, решается' одна из главных проблем экономического обоснования' инвестиций, состоящая в правильности сопоставления денежных потоков, имеющих место' в разные моменты времени. Отличительной особенностью показателя Эинт является динамический характер проводимых обоснований. Во-первых, это проявляется в том, что. расчет проводится за весь жизненный цикл осуществляемого проектах учетом поступлений и затрат за' каждый год рассматриваемого периода. Как показано выше, экономический эффект представляет собой сумму всех годовых разностей притоков и оттоков, денежных средств за время функционирования мероприятия. Впервые годы жизненного цикла проекта, приходящиеся, на период проектирования, строительства, внедрения, освоения производственной, мощности, поток наличностей представляет собой отрицательную величину, расходы превышают доходы. После завершения, внедрения и освоения проектной мощности годовой отрицательный поток, наличности убывает и, спустя некоторое количество лет, становится положительным; Для того, чтобы окупить вложенные инвестиции, положительной должна стать нарастающая сумма потока наличностей, то есть происходит определение кумулятивного чистого денежного' потока. Показатель NPV позволяет рассмотреть стратегическую важность намечаемых капитальных вложений. В' этом смысле первостепенным в показателе является не эффект, получаемый от внедрения новой техники в расчётном году или в другом первоначальном периоде, а то, что потеряет предприятие в будущем, если оно останется в стороне от технического прогресса. Во-вторых, динамизм производимых расчетов по методу NPV состоит в учете разновременности оттока и притока средств. Важным моментом при расчёте экономической эффективности инвестиций' является вопроссопоставимости наличностей, реализуемых в разные моменты времени. Даже одинаковые по величине затраты и доходы, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Между тем, расчет за период жизненного цикла новой техники состоит в сопоставлении расходов и доходов, которые,; существуют в разные его годы. Экономический результат будущих лет всегда неравнозначен доходу сегодняшнего дня. Эти различия устраняются с использованием показателя приведенной, стоимости, то есть с помощью дисконтирования. Дисконтирование представляет собой приведение денежных средств разных лет к сопоставимому во времени виду с помощью коэффициента дисконтирования,, основанного на формуле сложных процентов. Период дисконтирования равен сроку разработки и функционирования проекта. Технически удобно приведение к базисному моменту производить через коэффициент приведения к расчетному году а„ где /год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному году, равен: |