|
средневзвешенная цена капитала организации будет меньше рентабельности ее активов. Важно точно рассчитать цену финансирования. Расчет рента-ф бельности активов сложности не представляет. Средневзвешенная цена капитала определяется после нахождения цены собственного и заемного капитала. На основе сравнения этих двух цен можно также определить приоритетные источники привлечения новых средств. В автотранспортных организациях отсутствует такой источник заемного капитала как выпуск облигаций. Другой источник заемного капитала —■Р банковские кредиты (краткои долгосрочные). Методологически цена заемного капитала находится как отношение расходов, связанных с привлечением данных средств к среднегодовой величине этих средств. Основными расходами по займу средств, безусловно, являются проценты, выплачиваемые кредитору (банку). В то же время организация может осуществлять и прочиерасходы, связанные с привлечением средств из указанногоисточника, например, расходына рекламу займа; командировочные расходы, если кредит берется в иногороднем банке и т. п. Формула для расчета стоимости заемного капитала имеет следующий V вид: П +РТТ 11 Б К ^ Г ПР „ ..ч ЗК (3.41) СР где Цзк цена заемного капитала; П бк ~ проценты по банковским краткои долгосрочным кредитам; РПр прочие расходы по привлечению заемных средств; ЗКср среднегодовая величина заемного капитала. 4 Среднегодовая величина заемного капитала находится за минусом № кредиторской задолженности, которая по сути является бесплатным источником. * Общепринятый в мировой экономической практике подход предполагает цену собственного капитала определять как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной собственникам, к величине собственного капитала в |
По этому признаку механизм формирования инвестиционных ресурсов организации представляет собой организационно-экономический механизм, преобразовывающий результаты деятельности и привлеченные средства в инвестиционные ресурсы. В качестве важнейшего критерия, по которому осуществляется эффективное управление процессом формирования, является такой экономический критерий как созданный капитал, который характеризует интенсивность и эффективность процессов формирования инвестиционных ресурсов организации, а, следовательно, и эффективность механизма, в том числе его элементов. Главной целью оптимального планирования процесса формирования инвестиционных ресурсов организации является обеспечение максимального соответствия объема сформированных инвестиционных ресурсов потребностям * организации в них. При этом ограничением выступает необходимость наилучшего соотношения между собственными и заемными источниками. Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников формирования инвестиционных ресурсов организации выступают: необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости организации; максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающейся в распоряжении организации, при различных соотношениях внутренних и внешних источников инвестирования. Как известно, привлекать новый капитал имеет смысл до тех пор, пока средневзвешенная цена капитала организации будет меньше рентабельности ее активов. Важно точно рассчитать цену финансирования. Расчет рентабельности активов сложности не представляет. Средневзвешенная цена капитала определяется после нахождения цены собственного и заемного капитала. На основе сравнения этих двух цен можно также определить приоритетные источники привлечения новых средств. В организациях потребительской кооперации отсутствует такой источник заемного капитала как выпуск облигаций. В то же время есть аналогичный ему источник привлеченные средства населения: Другой источник заемного капитала банковские кредиты (краткои долгосрочные). Методологически цена заемного капитала находится как отношение расходов, связанных с привлечением данных средств к среднегодовой величине этих средств. Основными расходами по займу средств, безусловно, являются проценты, выплачиваемые кредитору (банку или населению по договору займа). В то же время организация может осуществлять и прочие расходы, связанные с привлечением средств из указанных источников, например, расходы на рекламу займа; командировочные расходы, если кредит берется в иногороднем банке и т.п. Формула для расчета стоимости заемного капитала имеет следующий вид: Ц ж = 17т +Ъ -+пр . (8°)ЗКСР где Ц зк —нена заемного капитала; П зи проценты выплаченные по займам у населения; П бк проценты по банковским краткои долгосрочным кредитам; Р up —прочие расходы по привлечению заемных средств; ЗК ср среднегодовая величина заемного капитала. Среднегодовая величина заемного капитала находится за минусом кредиторской задолженности,которая по сути является бесплатным источником. Общепринятый в мировой экономической практике подход предполагает цену собственного капитала определять как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной собственникам, к величине собственного капитала в отчетном периоде. В потребительской кооперации проблематично определить цену собственного капитала этим способом, т.к. дивиденды пайщикам в большинстве случаев не выплачиваются. При отсутствии таких выплат цена собственного капитала равна нулю, что нереально. В этом случае возможно применять альтернативные подходы к расчету. Так, Т.П. Ломакина и А.В. Гукова для расчета цены собственного капитала предлагают использовать величину трансакционных издержек [191, с.54]. При этом даже в случае отсутствия дивидендов цена капитала не будет равна нулю, что в большей степени соответствует действительности. Однако для определения точной величины трансакционных издержек в организациях потребительской кооперации отсутствует информационная база, т.к. учет по этим видам издержек не ведется. Более целесообразным, по нашему мнению, является подход к определению цены собственного капитала, основанный на замещении доходности собственного капитала банковским процентом. Поскольку организация вкладывает средства в |