|
средств строительных организаций. В итоге, в условиях дефицита собственных оборотных средств актуальным становится поиск альтернативных источников финансовых ресурсов, в качестве которых выступают привлеченные и заемные средства. В российских условиях такими источниками являются [3]: средства граждан, желающих приобрести жилье (единовременные плательщики и долевые участники); средства крупных инвесторов; средства участников фондового рынка; заемные средства финансово-кредитных учреждений; авансовые выплаты бюджетные средства, выделяемые в рамках государственных целевых программ. Таким образом, финансирование жилищно-строительного процесса непосредственно строительных и монтажных работ, осуществляется преимущественно за счет привлеченного финансирования. В российских условиях препятствиями при этом служат: недостаточная репутация лиц-застройщиков, как следствие их непродолжительной работы па рынке строительной продукции; недостаточное количество активов для использования в качестве имущественного обеспечения при получении банковского кредита. Для российских региональных рынков жилья более характерным представляется такой метод мобилизации инвестиционных ресурсов как привлечение так называемых долевых средств денежных ресурсов неорганизованных инвесторов, а также граждан, желающих приобрести жилье. Преимуществом этот метода представляется определенная компенсация отрицательного влияния, оказываемого ситуацией низкого уровня доверия между участниками жилищно-инвестиционного рынка [56]. Схожим вариантом привлечения средств неорганизованных инвесторов является выполнение системообразующей функции непосредственно строительной организацией [76]. Преимущества этого метода аккумуляции источников финансирования жилищного строительства состоят в следующим [15]: 39 |
38 По мере накопления практического опыта нарастает понимание, что в силу значительной стоимости возводимого объекта, как одной из особенностей строительной отрасли, возможности строительных организаций в использовании собственного капитала на цели расширения производства ограничены. Рост этого ресурса происходит, в основном, за счет чистой прибыли. Одновременно, такие факторы как: небольшой период существования большинства российских строительных фирм, образование большей части которых приходится на середину 90-х годов прошлого столетия; традиционно замедленные темпы строительного процесса, в сочетании с быстрым устареванием строительных технологий; не обеспечивают достаточную норму прибыли. Напротив, удорожание строительных материалов, смещение спроса в сторону повышения требований к качеству жилья и другие, стимулируют постоянный рост стоимости возводимых жилых объектов и увеличивают отрыв потребности в финансовых инвестициях от прироста внутренних ресурсов строительных организаций. Помимо того, использование прибыли на цели инвестиций конкурирует с другим направлением ее использования на формирование оборотных средств строительных организаций. В итоге, в условиях дефицита собственных оборотных средств актуальным становится поиск альтернативных источников финансовых ресурсов, в качестве которых выступают привлеченные и заемные средства. В российских условиях такими источниками являются: средства граждан, желающих приобрести жилье (единовременные плательщики и долевые участники); средства крупных инвесторов; средства участников фондового рынка; заемные средства финансово-кредитных учреждений; авансовые выплаты бюджетные средства, выделяемые в рамках государственных целевых программ. 39 Таким образом, финансирование второго этапа строительного процесса непосредственно строительных и монтажных работ, осуществляется преимущественно за счет привлеченного финансирования. В российских условиях препятствиями при этом служат: недостаточная репутация лиц-застройщиков, как следствие их непродолжительной работы на рынке строительной продукции; недостаточное количество активов для использования в качестве имущественного обеспечения при получении банковского кредита. Первый фактор препятствует формированию кредитной истории, необходимой для уменьшения стоимости обслуживания заемных средств. Второй свидетельствует о неэффективном функционировании российских институтов защиты права собственности как необходимого условия для включения в состав предметов имущественного залога прав земельной собственности, долгосрочной аренды, объектов незавершенного строительства и т.п. Таким образом, общим признаком названных факторов является их происхождение из внешней среды строительного комплекса, вследствие чего они слабо подвержены его влиянию и должны рассматриваться предметами государственного регулирования. В описанной ситуации естественными представляются попытки российских застройщиков расширить перечень источников финансирования инвестиций за счет привлечения подрядные строительные организации, тем самым замещая ресурсами последних собственные оборотные средства. Условием эффективного функционирования подобной схемы финансирования строительного производства служит возможность поточной организации последнего, обеспечивающей периодическое поступление платежей за реализованные жилые объекты. Однако необходимые условия для этого существуют только в крупных городах, как местах сосредоточения населения, предъявляющего стабильный спрос на строительную продукцию и характеризуемых наличием быстрорастущим рынком жилья. Негативным эффектом от использования такой схемы 40 инвестирования является опасность территориальной разбалансированности развития жилищно-строительной отрасли, так как неравномерное размещение строительных мощностей и рынков готового жилья ограничивает возможности отрасли по удовлетворению предъявляемого спроса в местах с относительно небольшой плотностью населения, что характерно для России. Для российских региональных рынков жилья более характерным представляется такой метод мобилизации инвестиционных ресурсов как привлечение так называемых долевых средств денежных ресурсов неорганизованных инвесторов, а также граждан, желающих приобрести жилье. Преимуществом этот метода представляется определенная компенсация отрицательного влияния, оказываемого ситуацией низкого уровня доверия между участниками жилищно-инвестиционного рынка. Так, среди юридических лиц организаторов долевых схем финансирования, преобладают предприятия промышленности строительных материалов, которые поставляют стройматериалы компаниям-застройщикам в обмен на часть жилых помещений во вновь построенных домах. Будучи технологически «привязанными» к месту своей деятельности: источникам сырья, местоположению дорогостоящего производственного оборудования, инфраструктурным объектам и т.п., они вызывают большее доверие со стороны потенциальных инвесторов и тем самым их деятельность по привлечению средств не связана с существенными затратами. Однако, являясь заинтересованными в сбыте своей продукции промежуточного строительного передела, по преимуществу непригодной для непосредственного потреблениями людьми, они заинтересованы в финансировании подобных затрат. Таким образом, совпадение экономических интересов участников инвестиционного процесса граждан, поставщиков строительных материалов и строительных организаций упрощает организацию взаимодействий между ними. Недостатком последней схемы является опасность подмены финансовых операций бартерными схемами взаиморасчетов В реальных ситуациях операции по взаимным зачетам поставок материалов и передаче прав соб |