|
57 где R ставка доходности на вложенный капитал. Чистая текущая стоимость (ЧТС) притока денежных средств определяется как разница между текущей (дисконтированной) стоимостью притоков денежных средств и текущей стоимостью оттоков. ЧТС = ТС (притоков) ТС (оттоков) Несомненно, что Усть-Кутский ЛПК при разработке стратегического бюджета, планируя расходы и доходы на долгосрочный период, определяет текущую стоимость в чистом виде, поскольку деньги имеют разную стоимость во времени, и это надо оформлять соответствующим образом, чтобы можно было сопоставлять. Текущая стоимость в значительной степени определяется ставкой дисконта и потому комбинату необходимо учитывать финансовый риск в его следующих разновидностях: процентного риска, который заключен в ставке дисконта; инфляционного риска вложения в малую компанию; регионального риска; риска, связанного с деятельностью закрытого акционерного общества. Необходимость учета данных факторов риска должно вытекать из метода оценки капитальных активов, используемого для определения ставки доходности (ставки дисконтирования). Для этого используется следующая формула: R = Rf + В (RmRf) +S4 + S2 + S3, где Rfставка доходности по безрисковым вложениям; В мера систематического риска; Rmставка доходности в среднем по рынку; S4 риск вложений в малую компанию; 52 —региональный риск; 53 риск вложений в закрытое акционерное общество (риск малой ликвидности). |
Показателем эффективного стратегического бюджета является интегральный бюджетный эффект, который предлагается рассчитывать в два этапа. На первом — определять бюджетный эффект для каждого отдельного периода времени действия стратегического плана. Например, для периода 1 бюджетный эффект вычисляется по формуле: Б Э = Д Ц Д Р , где БЭ — бюджетный эффект периода 1, др дисконтированные доходы данного периода; дисконтированные расходы данного периода Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов над расходами в связи с деятельностью, направленной на достижение поставленной цели. При разработке стратегического бюджета важно учитывать вероятность неизбежного финансового риска, поскольку это в значительной степени определяет текущую (дисконтированную) стоимость планируемых доходов и ожидаемых расходов. Чистая текущая стоимость (ЧТС) притока денежных средств определяется как разница между текущей (дисконтированной) стоимостью притоков денежных средств и текущей стоимостью оттоков. ЧТС = ТС (притоков) ТС (оттоков) Несомненно, что ГК «Титан» при разработке стратегического бюджета, планируя расходы и доходы на долгосрочный период, определяет текущую стоимость в чистом виде, поскольку деньги имеют разную стоимость во времени. Текущая стоимость в значительной степени определяется ставкой дисконта и потому корпорации необходимо учитывать финансовый риск в его следующих разновидностях: процентного риска, который заключен в 4 ставке дисконта; инфляционного риска; регионального риска и т.д. Необходимость учета данных факторов риска должно вытекать из метода оценки капитальных активов, используемого для определения ставки доходности (ставки дисконтирования). Для этого используется следующая формула: R = Rf + В (RmRf) + Si + S2+ S4; г д е Rf В R S4 S2 ni ставка доходности по безрисковым вложениям; мера систематического риска; ставка доходности в среднем по рынку; инфляционный риск; региональный риск; Необходимость управления финансовым риском при составлении стратегического бюджета ГК «Титан» заключается в расчете объемов будущих доходов и расходов и в определении их текущей стоимости на основе дисконтирования. Здесь важно выяснить, какова ставка дисконтирования, которая равна безрисковой ставке доходности (обычно на уровне государственных краткосрочных обязательств), плюс плата за систематический риск, премия за риск (определяемая как разница между ставкой средней по рынку доходности и безрисковой ставкой доходности), плюс плата за другие виды риска. В этом смысле можно отметить одну общую закономерность: чем выше риск, тем выше ставка дисконтupoвания. При управлении финансовыми рисками необходимо определить, до какого момента следует прогнозировать ситуацию. Поскольку стратегия развития ГК «Титан» разрабатывается на долгосрочный период, то прогнозирование денежных потоков на предполагаемый период (например, пять лет) рассматривается в совокупности с остаточным периодом. |