|
летворение требований кредиторов. Достижение этой цели не всегда сочетается с достижением главной цели реструктуризации обеспечения максимальной рыночной стоимости предприятия, так как максимизация стоимости предприятия, как правило, сопряжена с высоким уровнем риска из-за значительных напиталовложений и необходимости дополнительного внешнего финансирования, тогда как внешние заимствования являются труднодостижимыми и дорогостоящими для предприятия с имиджем ненадежного партнера и неплательщика. Более эффективна стратегия реструктуризации, обеспечивающая удовлетворение как интересов кредиторов, так и минимальных требований собственников предприятия. При этом должны удовлетворятся требования кредиторов согласно утвержденному графику погашения долговых обязательств и достигаться стоимость бизнеса, близкая к первоначальным вкладам учредителей, приведенных к текущей стоимости по безрисковой ставке дохода. В кризисной ситуации, когда существует хронический недостаток собственных источников финансирования и крайне низка инвестиционная привлекательность предприятия-должника, наиболее рациональна концепция поэтапного анализа возможностей достижения целей реструктуризации. Целью исследования производственного потенциала предприятия как по основной, так и по побочной продукции с учетом ограничений по емкости рынка является определение потенциального объема реализации, достижение которого возможно при максимальном использовании имеющихся производственных мощностей. По способам проведения реструктуризации можно выделить реструктуризацию путем расширения, сокращения, влияния на собственность и контроль внутренних изменегшй. Форма реструктуризации предприятий представляет собой предметную область, на которую оказывается воздействие в процессе реструктуризации. Выделяются пять форм реструктуризации предприятий: правовая юридическое закрепление и перераспределение прав 152 |
максимизация стоимости, как правило сопряжена с высоким уровнем риска изза значительных капиталовложений и необходимости дополнительного внеш него финансирования, тогда как внеш ние заимствования являются труднодостижимыми и дорогостоящ ими для предприятия с имиджем ненадежного партнера и неплательщика. Наряду с вопросами оценки стоимости предприятий ключевыми при рассмотрении экономической состоятельности или несостоятельности предприятий являются вопросы, связанные с обоснованием и практической реализацией мер по достижению платежеспособности предприятий-должников. На рис. 11 в структурной схеме процедур антикризисного регулирования отношений несостоятельности в РФ , выделены основные меры по восстановлению платежеспособности предприятий. В организационную структуру регионального механизма реорганизации и управления экономически несостоятельными предприятиями входят, прежде всего, такие специализированные организации (службы), как региональные и межрегиональные территориальные органы Ф едеральной службы по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению (М ТО Ф СДН России), М ежведомственные балансовые комиссии. Коллегии уполномоченных государственных представителей, учебные центры подготовки внешних (арбитражных) управляющих, арбитражные суды, органы государственной налоговой инспекции (ГНИ) и налоговой полиции. К рыночной инфраструктуре, с субъектами которой тесно и регулярно связываются субъекты вышеназванного регионального механизма реорганизации и управления экономически несостоятельными предприятиями, относятся банки, биржи, инвестиционные, пенсионные и страховые фонды и компании, фонды организации рыночных отнош ений и поддержи предпринимательства, финансово-промыш ленные группы и другие рыночные структуры. 142 демонополизация, дробление имущ ественного комплекса на отдельные предприятия. Содержание реструктуризации предприятия имеет две стороны: реструктуризацию задолженности и реструктуризацию активов. П од первым понимается погашение, списание, отсрочка, рассрочка, продажа, обмен, конвертация или иные процедуры, связанные с изменением структурноэлементного состава задолженности. Управление реструктуризацией предприятий представляет собой комплекс взаимосвязанных во времени мер, направленных на достижение целей реструктуризации. В управление реструктуризацией предприятий входит: 1) постановка целей реструктуризации; 2) анализ параметров внешней среды; 3) анализ внутренних параметров предприятий; 4) разработка стратегии и выбор направлений реструктуризации; 5) реализация стратегии и направлений реструктуризации. Ц елесообразно выделить две группы целей реструктуризации предприятий финансово-экономические и социально-политические. И нтегральным показателем, характеризующим меру достижения финансовоэкономических целей реструктуризации, является "стоимость предприятия, рассчитываемая на основе текущ ей стоимости прогнозируемых денежных потоков. Социальными задачами реструктуризации предприятий выступают, прежде всего, сохранение и повыш ение уровня занятости, перераспределение собственности и контроля. В настоящ ее время многие экономически несостоятельные предприятия находятся в такой ситуации, когда основной целью долж но быть удовлетворение требований кредиторов. Достижение этой цели не всегда сочетается с достижением главной цели реструктуризации обеспечения максимальной рыночной стоимости предприятия, так как максимизация стоимости предприятия, как правило, сопряжена с высоким уровнем риска из-за 154 значительных капиталовложений и необходимости дополнительного внешнего финансирования, тогда как внешние заимствования являются труднодостижимыми и дорогостоящ ими для предприятия с имиджем ненадежного партнера и неплательщика. Более эффективна стратегия реструктуризации, обеспечивающая удовлетворение как интересов кредиторов, так и минимальных требований собственников предприятия. При этом должны удовлетворятся требования кредиторов согласно утвержденному графику погашения долговых обязательств и достигаться стоимость бизнеса, близкая к первоначальным вкладам учредителей, приведенных к текущей стоимости по безрисковой ставке дохода. В кризисной ситуации, когда существует хронический недостаток собственных источников финансирования и крайне низка инвестиционная привлекательность предприятия-должника, наиболее рациональна концепция поэтапного анализа возможностей достижения целей реструктуризации. Целью исследования производственного потенциала предприятия как по основной, так и по побочной продукции с учетом ограничений по емкости рынка является определение потенциального объема реализации, достижение которого возможно при максимальном использовании имеющихся производственных мощностей. П о способам проведения реструктуризации можно выделить реструктуризацию путем расширения, сокращ ения, влияния на собственность и контроль внутренних изменений. Ф орма реструктуризации предприятий представляет собой предметную область, на которую оказывается воздействие в процессе реструктуризации. Выделяются пять форм реструктуризации предприятий: правовая юридическое закрепление и перераспределение прав собственности и контроля; финансовая изменение структуры активов, обязательств, собственного капитала, процедуры банкротства и ликвидации; 155 |