Значение финансового предпринимательства, в основе которого лежит стремление снизить трансакционные издержки и риски, то есть оптимизировать финансовые рынки, трудно переоценить. Это одно из главных средств влияния на сбережения и инвестиции. 70-90-е годы XX века характеризуются резким ростом инноваций на финансовых рынках ведущих капиталистических стран [35]. Процесс финансового новаторства соответствующего рынка начался с США, перешел в Японию, а затем охватил все страны Европы. По мнению специалистов института международного бизнеса и финансов [35], мотивацией финансовых нововведений является «несовершенство существующего финансового рынка или наоборот его развитие, а целенаправленностью повышение эффективности и (или) расширение рынков, снижение стоимости трансакций, налоговых балластов [34]. Ими же предложены факторы, вызывающие финансовые инновации, а именно: налоговые асимметрии, которые могут быть использованы для получения экономии в налоговых платежах для инвестора или продавца; стоимость трансакций, то есть размеры операционных расходов при осуществлении сделок; агентские издержки, т.е. различные формы компенсаций посредникам, сопровождающим егодо потребителя; возможности снижения или перемещения риска с одного участника рынка на другого, менее чувствительного к этому риску (или готового рискнуть за дополнительную плату); возможности повысить ликвидность того или иного вида активов; F.R.Tdwards,F.S.Mishkin, The Decline of Traditional Barkind: Implications for Financial Stability and Regulatory Policy,FRBNU Economic Policy Review, Ynly 1995. |
1.3 Финансовое предпринимательство: инновации и риски Финансовое предпринимательство следует отличать от финансового посредничества, т. е. бизнеса на финансовом рынке, в составе которого М.Ю. Алексеев выделяет рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг. «Рынок банковских кредитов охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением специальных документов, которые могут самостоятельно продаваться, покупаться или печататься. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выделяющиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и печататься»**. Сообразуясь с определением «предпринимательство», данным в 1.1 настоящей работы, можно дать определение финансовому предпринимательству как деятельности на финансовом рынке, связанной с получением дохода (сверхдохода) на инновационной и рисковой основе. Значение финансового предпринимательства, в основе которого лежит стремление снизить трансакционные издержки и риски, то есть оптимизировать финансовые рынки, трудно переоценить. Это одно из главных средств влияния на сбережения и инвестиции. 70-90-е годы XX века характеризуются резким ростом инноваций на финансовых рынках ведущих капиталистических стран. Процесс финансового новаторства соответствующего рынка начался с США, перешел в Японию, а затем охватил все страны Европы.* ** М.Ю. Алексеев. Рынок ценных бумаг. М.:Финансы и статистика, 1996. с.5. * F.R.TdwardsJF.S.Mishkin, The Decline of Traditional Barkind: Implications for Financial Stability and Regulatory Policy,FRBNU Economic Policy Review, Ynly 1995. По мнению специалистов института международного бизнеса и финансов [37], мотивацией финансовых нововведений является «несовершенство существующего финансового рынка или наоборот его развитие, а целенаправленностью повышение эффективности и (или) расширение рынков, снижение стоимости трансакций, налоговых балластов [37, с.42]. Ими же предложены факторы, вызывающие финансовые инновации, а именно: -налоговые асимметрии, которые могут быть использованы для получения экономии в налоговых платежах для инвестора или продавца; стоимость трансакций, то есть размеры операционных расходов при осуществлении сделок; -агентские издержки, т.е. различные формы компенсаций посредникам, сопровождающим его до потребителя; возможности снижения или перемещения риска с одного участника рынка на другого, менее чувствительного к этому риску (или готового рискнуть за дополнительную плату); возможности повысить ликвидность того или иного вида активов; регулярные или законодательные; уровень и колебания цен на различных рынках; результат исследований соотношения риск доход и связанные с этим возможности; бухгалтерские преимущества, облегчение и удешевление учета и отчетности; технологические инновации финансовых процессов; смена типа экономики, турбулентная экономическая среда или быстрые структурные трансформации; запаздывающее или неэффективное банковское, административное или уголовное законодательство; неопределенные отношения собственности; своекорыстная мотивация руководителей-временщиков; особенности национальной морали и психологии; неравномерность распределения информации. Перечень вышеприведенных факторов, по всей видимости, нельзя считать исчерпывающими, но и их можно классифицировать по признакам (см. табл. 1.1). Таблица 1.1 Классификация факторов, вызывающих финансовые инновации Стоимостной 1. Налоговые асимметрии, которые могут быть использованы для получения экономии в налоговых платежах для инвестора или продавца; 2. Стоимость трансакций, то есть размеры операционных расходов при осуществлении сделок; 3. Агентские издержки, то есть различные формы компенсаций посредникам, сопровождающим его до потребителя Ценовой 1. Уровень и колебания цен на различных рынках; 2. Бухгалтерские преимущества, облегчение и удешевление учета и отчетности; Рисковый 1. Возможности снижения или перемещения риска с одного участника рынка на другого, менее чувствительному к этому риску (или готового рискнуть за дополнительную плату); 2. Возможности повысить ликвидность того или иного вида активов; 3. Результат исследований соотношения риск доход и связанные с этим возможности; Законодательный 1. Регулярные или законодательные факторы; 2. Смена типа экономики, турбулентная экономическая среда или быстрые структурные трансформации; 3. Запаздывающее или неэффективное банковское, административное или уголовное законодательство; Технологический 1. Технологические инновации финансовых процессов; 2. Неравномерность распределения информации. Социальный 1. Особенности национальной морали и психологии. Личностный 1. Своекорыстная мотивация руководителей временщиков |