|
22 Государственное регулирование инвестиционной деятельности финансовых А посредников вусловиях нестабильного российского фондового рынка В диссертационной работе автор, учитывая специфику исследования, проводит анализ государственного регулирования исключительно ♦ инвестиционной деятельности финансовых посредников [39]. Существующая система государственного регулирования деятельности финансовых посредников подразумевает контролирование работы их различных субъектов разными государственными органами (см. рис. 2.1). Анализ системы государственного регулирования позволяет утверждать, что субъекты, контролируемые Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ), имеют наиболее солидную нормативную базу по инвестиционной деятельности, учитывающую интересы, как финансовых посредников, так и инвесторов. Контроль ФКЦБ основывается на принципах информационной прозрачности, защиты прав инвестора, разделения контролирующих функций, ликвидности активов, регулирования состава и структуры портфелей, предотвращения не инвестиционной деятельности.[9] Следует определить основные методы, применяемые ФКЦБ в плане регулирования инвестиционной деятельности финансовых посредников: установление ограничений при формировании диверсифицированного инвестиционного портфеля; установление систем внешнего и внутреннего контроля; определение норм лицензирования; определение требований к должностным лицам финансовых институтов. [66 ] К.ю.н. О. Макарова* классифицирует ограничения на формирование диверсифицированного инвестиционного портфеля следующими положениями: 1) «по удельному весу стоимости ценных бумаг одного эмитента в активах фонда...»: 2) «по количеству голосующих ценных бумаг одного эмитента...»; 3) «по общей стоимости, не котируемых ценных бумаг...»; 4) «на включение в состав фонда * Макарова О., Лысков О. Правовое регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации // КОДЕКСinfo.1998.N29.С.23 |
Данная классификация необходима для характеристики механизма взаимоотношения финансового посредника и владельца активов посредством следующих положений: организации юридические лица, управляющие коллективными инвестициями согласно Закона РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций» удерживают налог на прибыль, таким образом, владелец активов уплачивает налог дважды; при коллективных инвестициях в фонды, не являющиеся юридическими лицами, налогом облагаются только доходы вкладчиков фонда; юридические и физические лица, которые управляют индивидуальными активами, как и фонды не используют схему двойного налогообложения; коммерческие организации «...организации, преследующие извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности»* и распределяющие прибыль между участниками; некоммерческие организации, являющиеся бесприбыльными, имеют право направлять все доходы, полученные от предпринимательской деятельности, исключительно на выполнение уставных задач. В диссертационной работе автор, учитывая специфику исследования, проводит анализ государственного регулирования исключительно инвестиционной деятельности финансовых посредников [9]. Существующая система государственного регулирования деятельности финансовых посредников подразумевает контролирование работы их различных субъектов разными государственными органами (см. рис. 2.2). *Гражданский кодекс РФ, первая часть от 21.10.1994 г. йкоммерческ й инвестиционб негосударст й страховые не банки ные организавенные компаб инвестиции пенсионные нии**** ционные банки ЙОФБУ ЙЧИФы * й АИФы ** й ПИФы й Кредитные союзы *** й Предприниматели фонды • * под контролем ФКЦБ с февраля 1997 г., до этого регулирование Государственным комитетом РФ по управлению государственным имуществом ** под контролем ФКЦБ с февраля 1997 г., до этого регулирование Министерством Финансов РФ * * * регулируется Лигой кредитных союзов при поддержке ФКЦБ * * * * до января 1997 г. под контролем Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью Рис. 2.2 Схема оргструктуры государственного регулирования и контроля инвестиционной деятельности российских финансовых посредников Анализ системы государственного регулирования позволяет утверждать, что субъекты, контролируемые Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ), имеют наиболее солидную нормативную базу по инвестиционной деятельности, учитывающую интересы, как финансовых посредников, так и инвесторов. Контроль ФКЦБ основывается на принципах информационной прозрачности, защиты прав инвестора, разделения контролирующих функций, ликвидности активов, регулирования состава и структуры портфелей, предотвращения не инвестиционной деятельности.[82] Следует определить основные методы, применяемые ФКЦБ в плане регулирования инвестиционной деятельности финансовых посредников: установление ограничений при формировании диверсифицированного инвестиционного портфеля; установление систем внешнего и внутреннего контроля; определение норм лицензирования; определение требований к должностным лицам финансовых институтов [31]. К. ю. н. О. Макарова* классифицирует ограничения на формирование диверсифицированного инвестиционного портфеля следующими положениями: 1) «по удельному весу стоимости ценных бумаг одного эмитента в активах фонда...»; 2) «по количеству голосующих ценных бумаг одного эмитента...»; 3) «по общей стоимости не котируемых ценных бумаг...»; 4) «на включение в состав фонда отдельных видов ценных бумаг...»". Первый тип ограничений позволяет обеспечить диверсификацию инвестиционных рисков, второй исключает возможность управляющего по приобретению контрольного пакета эмитента за счет активов фондом, третий призван отслеживать ликвидность активов, четвертый защиту прав инвесторов [102].*** Макарова О., Лысков О. Правовое регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации // КОДЕКСшбэ.1998.N29.С.23-26 **Временное положение «О предоставлении и опубликовании управляющей компанией паевого инвестиционного фонда» (утверждено постановлением ФКЦБ России № 13 от 27.06.1996г.) |