|
19. Объем формируемого инвестиционного портфеля по /-му временному интервалу объем собственных средств, выделяемых предприятием и привлеченных для финансирования проектов на период времени, входящий в интервал /. Поскольку число факторов, как мы уже убедились, достаточно велико, не вызывает сомнение многокритериалыюсть рассматриваемой задачи. Анализ литературы показывает, что большинство исследователей [50,77,78] рекомендуют решать проблему многокритериальное™ задачи следующим образом: выделять главный критерий, рассматривая остальные в качестве ограничений, либо использовать различные виды сверток, например максимизировать разницу между доходом от реализации проекта и возможным риском либо минимизировать функцию риска портфеля, рассматривая доходность на уровне заданной. Таким образом, при фиксированном уровне доходности портфеля фактически производится достижение минимального риска, что в принципе верно для организаций, исповедующих принцип гарантированного результата. Как правило, под экономической эффективностью инвестиций подразумевают отношение результатов к затратам на их получение. Повышение эффективности означает соответственно получение больших результатов при равных или меньших затратах. В наиболее общем виде эффективность можно рассчитать по формуле (2.1.1) [77]: Эффективность = . (2.1.1) Затраты Расчет по формуле (2.1.1) может осуществляться как в натуральных, так и в денежных единицах. Осуществление инвестиционной деятельности характеризуется высоким уровнем неопределенности как внешних, так и внутренних факторов инвестиционного процесса, что в свою очередь ставит под угрозу получение планируемого эффекта. Поэтому при оценке эффективности 3 9 |
9. Коэффициент автономии в момент рассмотрения заявок доля источников средств в общем итоге баланса. 10. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств в момент принятия решения отношение величины обязательств предприятия к величине его собственных средств. 11. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств в момент рассмотрения проектов определяется делением оборотных активов на иммобилизованные активы. 12. Коэффициент маневренности определяется как отношение собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств. 13. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств отношение величины долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов. 14. Коэффициент абсолютной ликвидности отношение величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. 15. Коэффициент критической ликвидности. 16. Коэффициент текущей ликвидности. 17. Ожидаемая рентабельностьу'-го проекта. 18. Максимально допустимый риск проекта величина риска проекта, определяемая для себя предприятием. 19. Объем формируемого инвестиционного портфеля по г'-му временному интервалу объем собственных средств, выделяемых предприятием и привлеченных для финансирования проектов на период времени, входящий в интервал г. Поскольку число факторов, как мы уже убедились, достаточно велико, не вызывает сомнение многокритериальность рассматриваемой задачи. 102 Анализ литературы показывает, что большинство исследователей [50,77,78] рекомендуют решать проблему многокритериальное™ задачи следующим образом: выделять главный критерий, рассматривая остальные в качестве ограничений, либо использовать различные виды сверток, например максимизировать разницу между доходом от реализации проекта и возможным риском либо минимизировать функцию риска портфеля, рассматривая доходность на уровне заданной. Таким образом, при фиксированном уровне доходное™ портфеля фактически производится достижение минимального риска, что в принципе верно для организаций, исповедующих принцип гарантарованного результата. Как было сказано выше, инвестиционная деятельность на предприятиях сопровождается использованием различных ресурсов. Ограниченность последних влечет за собой проблему оптимального распределения и эффектавного их использования. Поэтому принятие управленческих решений по результатам последовательного определения эффективности инвестиционной деятельности на различных стадиях инвестационного процесса и расчета ее эффективности в целом на основе полученных результатов одна из актуальных экономических задач [9]. Как правило, под экономической эффектавностью инвестиций подразумевают отаошение результатов к затратам на их получение. Повышение эффективное™ означает соответственно получение больших результатов при равных или меньших затратах. В наиболее общем виде эффектавность можно рассчитать по формуле (3.1.1) [77]: _ , , Р е з у л ь т а т ы ч Э ф ф е к т и в н о с т ь = ------------------. (Д.1.1) З а т р а т ы Расчет по формуле (3.1.1) может осуществляться как в натуральных, так и в денежных единицах. Осуществление инвестационной деятельности характеризуется высоким уровнем неопределенности как внешних, так и внутренних факторов инвестационного процесса, что в свою очередь ставит под угрозу получение ю з 5) Интегральный показатель, учитывающий доходность и риск портфеля одновременно. Применение интегрального критерия, учитывающего доходность и риск одновременно, позволяет учесть риск при оценке эффективности формирования инновационного портфеля предприятия. Следует отметить, что использование этого критерия имеет некоторые ограничения, а именно: достаточно сложно обосновать вид «свертки», т.е. характер связи между показателями экономической эффективности и риска. Осуществление инновационной деятельности характеризуется высоким уровнем неопределенности как внешних, так и внутренних факторов инвестиционного процесса, что, в свою очередь, ставит под угрозу получение планируемого эффекта. Поэтому при оценке эффективности портфеля и принятии управленческих решений особое внимание уделяется проведению анализа и учета факторов риска и неопределенности. Как экономическая категория риск представляет собой вероятность реализации заранее неизвестного результата экономической деятельности. Считается, что с определенной степенью вероятности возможны три результата отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой (сохраняется экономическое состояние статус-кво), положительный (выигрыш, полученная выгода, прибыль). Оценка риска портфеля должна производиться с учетом взаимовлияния инновационных проектов в портфеле. Взаимовлияние проектов может быть следующим [77]: • взаимоисключающим осуществление одного инновационного проекта делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных; • взаимно независимым осуществление одного инновационного проекта не влияет на осуществление остальных; • взаимозависимым при совместном осуществлении проектов проявляются дополнительные (системные, синергические, эмерджентные) 107 |