|
Применение данного критерия при оценке эффективности формирования инновационного портфеля предприятия позволяет учитывать риск. Однако, из числа существующих методов оценки риска можно выделить методы, учитывающие и не учитывающие эффект диверсификации. 5) Интегральный показатель, учитывающий доходность и риск портфеля одновременно. Применение интегрального критерия, учитывающего доходность и риск одновременно, позволяет учесть риск при оценке эффективности формирования инновационного портфеля предприятия. Следует отметить, что использование этого критерия имеет некоторые ограничения, а именно: достаточно сложно обосновать вид «свертки», т.е. характер связи между показателями экономической эффективности и риска. Осуществление инновационной деятельности характеризуется высоким уровнем неопределенности как внешних, так и внутренних факторов инвестиционного процесса, что, в свою очередь, ставит под угрозу получение планируемого эффекта. Поэтому при оценке эффективности портфеля и принятии управленческих решений особое внимание уделяется проведению анализа и учета факторов риска и неопределенности. Как экономическая категория риск представляет собой вероятность реализации заранее неизвестного результата экономической деятельности. Считается, что с определенной степенью вероятности возможны три результата — отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой (сохраняется экономическое состояние статус-кво), положительный (выигрыш, полученная выгода, прибыль). Оценка риска портфеля должна производиться с учетом взаимовлияния инновационных проектов в портфеле. Взаимовлияние проектов может быть следующим [77]: • взаимоисключающим осуществление одного инновационного проекта делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных; 4 3 |
предприятий наиболее приоритетной является такая стратегия, при которой ресурсы предприятия, как минимум, должны быть сохранены. Такой тип предприятий не склонен принимать рискованные решения, поэтому критерий максимизации дохода не может быть применен без учета риска, что присуще предприятиям с агрессивным типом стратегии. Наиболее часто применимой является стратегия разумного риска, при которой критерием задачи является интегральный показатель, учитывающий доход и риск портфеля одновременно. Рассмотрим основные преимущества и недостатки каждого из критериев применительно к формированию инновационного портфеля предприятия. В процессе портфельного планирования инвестиционной деятельности предприятия возможно использование следующих критериев[7]. 1) Максимум доходности портфеля без учета риска как ограничения. 2) Максимум доходности портфеля с учетом риска как ограничения. Использование критерия максимум доходности портфеля с учетом риска как ограничения позволяет учесть неопределенность, но не дает возможности оценить эффект диверсификации. 3) Минимум риска портфеля без учета доходности на уровне заданной. Данный критерий, с одной стороны, позволяет учесть неопределенность и оценить эффект диверсификации, с другой стороны, может способствовать включению в инновационный портфель предприятия заведомо убыточных проектов. 4) Минимум риска портфеля с учетом доходности на уровне заданной. Применение данного критерия при оценке эффективности формирования инновационного портфеля предприятия позволяет учитывать риск. Однако, из числа существующих методов оценки риска можно выделить методы, учитывающие и не учитывающие эффект диверсификации, что требует проведения отдельного направления исследования. 106 5) Интегральный показатель, учитывающий доходность и риск портфеля одновременно. Применение интегрального критерия, учитывающего доходность и риск одновременно, позволяет учесть риск при оценке эффективности формирования инновационного портфеля предприятия. Следует отметить, что использование этого критерия имеет некоторые ограничения, а именно: достаточно сложно обосновать вид «свертки», т.е. характер связи между показателями экономической эффективности и риска. Осуществление инновационной деятельности характеризуется высоким уровнем неопределенности как внешних, так и внутренних факторов инвестиционного процесса, что, в свою очередь, ставит под угрозу получение планируемого эффекта. Поэтому при оценке эффективности портфеля и принятии управленческих решений особое внимание уделяется проведению анализа и учета факторов риска и неопределенности. Как экономическая категория риск представляет собой вероятность реализации заранее неизвестного результата экономической деятельности. Считается, что с определенной степенью вероятности возможны три результата отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой (сохраняется экономическое состояние статус-кво), положительный (выигрыш, полученная выгода, прибыль). Оценка риска портфеля должна производиться с учетом взаимовлияния инновационных проектов в портфеле. Взаимовлияние проектов может быть следующим [77]: • взаимоисключающим осуществление одного инновационного проекта делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных; • взаимно независимым осуществление одного инновационного проекта не влияет на осуществление остальных; • взаимозависимым при совместном осуществлении проектов проявляются дополнительные (системные, синергические, эмерджентные) 107 |