структуру /-го интервала к равенству, разместив свободные инвестиционные ресурсы в сумме, равной дефициту ликвидности в нем. 5. Комбинацией первой и третьей стратегий приведения временной структуры активов-пассивов к согласованному виду при формировании инвестиционного портфеля является пятая стратегия — объем инвестиционного портфеля в самом «коротком» временном интервале не должен превышать все свободные кредитные ресурсы общей структуры баланса и быть не менее чем величина дефицита ликвидности без учета накопленной на предыдущих временных интервалах. На последующих временных интервалах сумма свободных ресурсов уменьшается на объем уже размещенных средств. 6. В отличие от пятой, при шестой стратегии нижний предел размещаемых в /-м временном интервале инвестиционных средств не должен быть меньше дефицита ликвидности в нем с учетом накопленной ликвидности на предыдущих временных интервалах. Предложенные стратегии размещения инвестиционных средств выбираются специалистами с учетом реализуемой на предприятии методики минимизации риска. -5 2 |
автономно без учета «накопленной» ликвидности (избытка ликвидности) на предыдущих интервалах. 2. Финансирование инновационного портфеля в /-м временном интервале производится с учетом ликвидности (согласованности) предыдущих интервалов. Данный вариант размещения инвестиционных ресурсов предусматривает, в отличие от первого, учет величины накопленной ликвидности. В данном случае инвестирование производится только на сумму разницы между накопленной ликвидностью на предыдущих интервалах и дефицитом ликвидности в рассматриваемом временном интервале. 3. Предприятие добивается ликвидности в «коротких» временных интервалах, удовлетворяя финансовые потребности принимаемых проектов последовательно в каждом из них. При этом объем инновационного портфеля в каждом интервале ограничивается только общей суммой свободных ресурсов. На последующих временных интервалах сумма свободных ресурсов уменьшается на объем уже размещенных средств. 4. Четвертый способ является комбинацией первого и второго. Он учитывает накопленную на предыдущем временном интервале ликвидность, не исключая возможности привести структуру /-го интервала к равенству, разместив свободные инвестиционные ресурсы в сумме, равной дефициту ликвидности в нем. 5. Комбинация первого и третьего способа приведения временной структуры активов-пассивов к согласованному виду при формировании инновационного портфеля определяет пятый способ объем инвестиционного портфеля в самом «коротком» временном интервале не должен превышать все свободные кредитные ресурсы общей структуры баланса и быть не менее чем величина дефицита ликвидности без учета накопленной на предыдущих временных интервалах. На последующих временных интервалах сумма свободных ресурсов уменьшается на объем уже размещенных средств. 6. В отличие от пятого, в шестом способе, нижний предел размещаемых в /'-м временном интервале инвестиционных средств не должен быть меньше 114 дефицита ликвидности в нем с учетом накопленной ликвидности на предыдущих временных интервалах. Предложенные способы размещения инвестиционных средств выбираются специалистами с учетом реализуемой на предприятии методики минимизации риска. 3.3 Построение системы моделей реализации способов финансирования инновационной деятельности предприятия В предлагаемой постановке задачи формирование инвестиционного портфеля производится путем формирования инвестиционных портфелей в каждом из временных интервалов, на которые поделена временная структура баланса предприятия. В дальнейшем эти инвестиционные портфели в каждом м временном интервале будем называть «г-й субпортфель». Ограничение на объем инвестиций в каждом /-м временном интервале, в котором сумма пассивов больше суммы активов (разрыв ликвидности) может быть записано в виде: ± к ^ < \ А ; Щ , (3.3.1) м где: А число рассматриваемых проектов, ку объем средств на реализацию у-го проекта в г -м временном интервале, Ху .булевая переменная принимает значение 1, еслиу-й проект реализуется в I -м временном интервале, и 0 в противном случае, А, величина активов /'-го временного интервала, /7/ величина пассивов / -го временного интервала. В случае согласованной временной структуры активов-пассивов (равенства в каждом временном интервале), инвестирование производится в строгом соответствии с объемом и срочностью свободных ресурсов, которыми 115 / ■/, (3.3.7) при ограничениях: Третья модель реализует стратегию приведения временной структуры активов-пассивов к согласованному виду, позволяющую добиваться избытка ликвидности в «коротких» временных интервалах. На последующих временных интервалах сумма свободных ресурсов уменьшается на объем уже инвестированных средств. На предварительном этапе выбора оптимального набора проектов необходимо перераспределение свободных ресурсов. Алгоритм перераспределения следующий. 1. /=/. 2. Для / = \,1, . 3. Для Я, <0, если Я . + ^ + Х ^ + Я Д ^ О , то Ы Т = 7’+(Л ,+7’ + £ ( т ; + 'д ) Если Г<0, и Р, = -Я( +ЯД и ^ и к п. 5. /-! /-1 Иначе, если Я, + Я + + ЯД > 0, то Т, = -Я, + ЯД и к п. 4. 4. /=/+/. Если г, то к п. 3, иначе к п. 5. 5. Конец. Целевая функция имеет вид (3.3.7) при ограничениях: (3.3.8) 120 |