|
112 финансовыми потоками. Таким образом, предлагая к продаже производные ценные бумаги, продавец старается снизить риск хеджировать кредитные, процентные, валютные и другие риски. В качестве примера приведем эмиссию облигаций. Как известно облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию в предусмотренный срок, номинальной стоимости эквивалента держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации, либо иные имущественные права. Целью операции является: 1. Привлечение заемных средств на срок свыше года на приемлемых условиях. Привлечение инвестиционных ресурсовзадача, выдвигаемая эмитентом на первый план, и в первую очередь ее успешное решение нацелено на обеспечение платежеспособности и ликвидности; 2. Эмитируя облигации, акционерное общество не рискует попасть в зависимость от банка и само определяет размер, сроки и условия погашения облигационного займа, а держатели акций не делятся правами управления, поскольку облигация в отличие от акции права голоса не имеет. Эффективность привлечения кредитных ресурсов с помощью эмиссии облигаций тесно связана с их ликвидностью. Если облигация ликвидная и у ее держателя есть реальная возможность продать ее на вторичном рынке облигаций, то процент, установленный при ее эмиссии, может быть минимальным. Здесь немаловажную роль играет рейтинг. Рейтингэто мнение эксперта об объективных показателях рынка; суждение относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента. На развитом рынке практически все долговые обязательства имеют рейтинговую оценку. Если отсутствует рейтинг, то будет трудно продать какую-либо облигацию. Создание рейтинговых оценок это один из способов охарактеризовать рынок. Высокий рейтинг, установленный для ценных бумаг данного эмитента, помогает повысить ликвидность ценной бумаги и снизить эффективном фон, олговые |
116 Таблица 6 Выпуск депозитарных сертификатов Национальным банком Республики Таджикистан Годы ' Объем выпуска (тыс. сомони) Объем реализации (тыс. сомони) 2001 11,4 5,55 2002 104,15 84,03 2003 184,9 173,57 2003 г. по отношению к 2001 г. в16 раз в 31 раз Как видно из табл. 6, за рассматриваемый период наблюдался рост объема выпуска и реализации ДС. Если объем выпуска с 2001 по 2003 гг. возрос в 16 раз, то реализация за этот же период возросла в 31 раз. Акционерные общества могут эмитировать два вида ценных бумаг это акции и облигации. Этот сектор рынка ценных бумаг носит название первичного, так как эмиссионные операции создаю т основу фондового рынка. В дальнейшем в этой среде совершаются операции. Хотя основной целью эмиссионной операции является привлечение денежных ресурсов, эмиссия ценных бумаг позволяет решить и другие задачи, например, реконструировать собственность, т.е. путем приватизации государственную собственность в акционерную. Выпуская ценные бумаги для продажи, можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками. Таким образом, предлагая к продаже производные ценные бумаги, продавец старается снизить риск хеджировать кредитные, процентные, валютные и другие риски. В качестве примера приведем эмиссию облигаций. Как известно облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию в предусмотренный срок, номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации, либо иные имущественные права. Целью операции является: 1. Привлечение заемных средств на срок свыше года на приемлемых условиях. Привлечение инвестиционных ресурсов задача, выдвигаемая эмитентом на первый план, и в первую очередь ее успешное решение нацелено на обеспечение платежеспособности и ликвидности. 2. Эмитируя облигации, акционерное общество не рискует попасть в зависимость от банка и само определяет размер, сроки и условия погашения облигационного займа, а держатели акций не делятся правами управления, поскольку облигация в отличие от акции права голоса не имеет. Эффективность привлечения кредитных ресурсов с помощью эмиссии облигаций тесно связана с их ликвидностью. Если облигация ликвидна и у ее держателя есть реальная возможность, продать ее на вторичном рынке облигаций, то процент, установленный при ее эмиссии, может быть минимальным. Здесь немаловажную роль играет рейтинг. На развитом рынке практически все долговые обязательства имеют рейтинговую оценку. Если отсутствует рейтинг, то будет трудно продать какую-либо облигацию. Создание рейтинговых оценок это один из способов охарактеризовать рынок. Высокий рейтинг, установленный для ценных бумаг данного эмитента, помогает повысить ликвидность ценной бумаги и снизить цену займа. Таким образом, при эффективном финансовом предпринимательстве на фондовом рынке, только долговые обязательства, которые прошли процедуру рейтинга могут обеспечить доступ к получению заемных средств. Зарубежная практика свидетельствует о том, облигационный выпуск удается продать быстрее, если прибегнуть к эмиссии конвертируемых облигаций. Конверсионные долговые облигации могут быть обменены на обычные акции. Основной чертой конвертируемой облигации является курс конверсии, т.е. цена акций, по которой эмитент взял обязательство обменять облигации на акции. Эффективность выпуска конвертируемых облигаций состоит в том, что банк увеличивает капитал, не имея потери контроля над собственностью. Также банк выпускает ценную бумагу, инвестиционная 117 |