|
134 1) определить роль и функции государства на рынке финансовых услуг; 2) создать благоприятные условия для осуществления профессиональной и инвестиционной деятельности на фондовом рынке; 3) сформировать адекватную систему регулирования финансового предпринимательства, оптимизировать структуру участников рынка финансовых услуг повысить эффективность инфраструктуры рынка. В настоящее время для развития рынка финансовых услуг в качестве примера можно привести модели развития рынка ценных бумаг. Это американский и германский пути развития. Выбор одной из моделей развития, предполагает выбор следующих групп альтернатив: I. Преимущественная ориентация на: а) иностранных инвесторов; б) внутренних инвесторов. II. Преимущественное развитие: а) инвестиционных банков, инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и прочих институциональных инвесторов; б) коммерческих банков. III. Модель регулирования: а) основанная преимущественно на саморегулировании; б) основанная преимущественно на прямом государственном регулировании. IV. Доля биржевого (с учетом современных тенденций -организованного) рынка: а) значительная; б) незначительная. V. Структура рынка, с точки зрения господствующих эмитентов: а) преобладание государственных ценных бумаг; б) преобладание частных ценных бумаг. VI. Структура рынка, с точки зрения господствующего типа финансирования частного сектора: а) преобладание долевых ценных бумаг; |
Для достижения этих целей требуется добиться решения следующих задач: 1) определить роль и функции государства на рынке финансовых услуг; 2) создать благоприятные условия для осуществления профессиональной и инвестиционной деятельности на фондовом рынке; 3) сформировать адекватную систему регулирования финансового предпринимательства, оптимизировать структуры участников рынка финансовых услуг повысить эффективность инфраструктуры рынка. В настоящее время для развития рынка финансовых услуг в качестве основного инструмента мы рассматриваем модели развития финансового предпринимательства. Это американский и германский пути развития. Выбор одной из моделей развития, предполагает выбор следующих групп альтернатив: I. Преимущественная ориентация на : а) иностранных инвесторов; б) внутренних инвесторов. II. Преимущественное развитие: а) инвестиционных банков, инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и прочих институциональных инвесторов; б) коммерческих банков. III. Модель регулирования: а) основанная преимущественно на саморегулировании; б) основанная преимущественно на прямом государственном регулировании. IV. Доля биржевого (с учетом современных тенденций -организованного рынка): а) значительная; б) незначительная. V. Структура рынка с точки зрения господствующих эмитентов: а) преобладание государственных ценных бумаг; 122 б) преобладание частных ценных бумаг. VI. Структура рынка с точки зрения господствующего типа финансирования частного сектора: а) преобладание долевых ценных бумаг; б) преобладание долговых ценных бумаг. По вышеперечисленным альтернативам существуют две принципиальные доктрины, т.е. доктрина американского пути развития IA + IIA + IIIA + IVA + VA + VIF, и доктрина германского пути развития 1Б+ ИБ + ШБ + IVB + VB + VIB. Согласно первой доктрине преобладает долевое финансирование, ориентация на иностранных инвесторов и значительная доля биржевого рынка. Согласно второй доктрине, правом преимущества обладают коммерческие банки и государственные ценные бумаги. Опыт современного рынка показывает существенное сближение двух моделей. Исходя из вышеизложенного, следует отметить, что в Таджикистане должна внедряться современная модель. Сценарий развития финансового предпринимательства Республики Таджикистан должен учитывать специфику местных условий, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей фондового рынка. Данный сценарий предполагает привлечение всех групп конечных инвесторов, активное использование, саморегулирование, развитие всех видов торговых систем с преобладающей ролью организованного рынка в целом и биржевого сектора в частности, предоставление частным предприятиям возможности выбора наиболее эффективного инструмента привлечения инвестиций, равные возможности участия на рынке ценных бумаг в качестве эмитента для государства и предприятий с постепенным повышением доли негосударственных ценных бумаг и т.д. В связи с вышеизложенным, необходимо, прежде всего, активно развивать финансовое предпринимательство во взаимодействии со странами 123 Опыт последних десяти лет стран Европейского Союза и СНГ показывает, что эти страны, испытывая острый бюджетный дефицит в процессе реформирования экономики часто не в состоянии самостоятельно финансировать организацию и деятельность данного органа. Наиболее подходящим мировым финансовым институтом, который может быть привлечен к сотрудничеству в данном деле, является группа Мирового Банка. Создание КЦБ является с одной стороны мерой по реформированию системы государственного управления экономики, а с другой стороны мерой по развитию финансового рынка. Оба данных направления являются важными приоритетами в деятельности Мирового Банка по техническому, интеллектуальному и финансовому поддержанию процесса экономических преобразований. Основной задачей финансового предпринимательства является перераспределение средств для инвестиций в реальный сектор и увеличение капитализации вновь образуемого в Республике Таджикистан рынка финансовых услуг. Здесь требуется серьезное улучшение политики государства. Прежде всего, необходимо определить стратегию развития финансового предпринимательства и на основе утвержденной стратегии государство должно определить основные приоритеты своей политики на рынке финансовых услуг и свою роль на данном рынке. Мы считаем, что для достижения этих целей требуется добиться решения следующих задач: 1) определить роль и функции государства на рынке финансовых услуг; 2) создать благоприятные условия для осуществления профессиональной и инвестиционной деятельности на рынке финансовых услуг; 3) сформировать адекватную систему регулирования финансового предпринимательства, оптимизировать структуры участников рынка финансовых услуг; 4) повысить эффективность инфраструктуры рынка финансовых услуг. 137 |