|
135 б) преобладание долговых ценных бумаг. По вышеперечисленным альтернативам существуют две принципиальные доктрины. т.е. доктрина американского пути развития октрина 1Б + ИБ + ШБ + IVB + УБ + У1Б. Согласно первой доктрине преобладает долевое финансирование, ориентация на иностранных инвесторов и значительная доля биржевого рынка. Согласно второй доктрине, правом преимущества обладают коммерческие банки и государственные ценные бумаги. Опыт современного рынка показывает существенное сближение двух моделей. Исходя из вышеизложенного, следует отметить, что в Таджикистане должна внедряться современная модель. Сценарий развития рынка ценных бумаг Республики Таджикистан должен учитывать специфику местных условий, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в стран фондового рынка. Данный привлечение всех групп конечных инвесторов, активное использование, саморегулирование, развитие всех видов торговых систем с преобладающей ролью организованного рынка в целом и биржевого сектора в частности, предоставление частным предприятиям возможности выбора наиболее эффективного инструмента привлечения инвестиций, равные возможности участия на рынке ценных бумаг в качестве эмитента для государства и предприятий с постепенным повышением доли негосударственных ценных бумаг ит.д. Решение проблем развития экономики Республики Таджикистан требует использования новых подходов и методов привлечения инвестиций для развития финансового предпринимательства. Разрабатываемые инвестиционные программы, как правило, сталкиваются с недостаточной проработкой вопросов по их ресурсному обеспечению, определению реальных источников финансирования программных мероприятий, размеру необходимых для этого финансовых средств. |
б) преобладание частных ценных бумаг. VI. Структура рынка с точки зрения господствующего типа финансирования частного сектора: а) преобладание долевых ценных бумаг; б) преобладание долговых ценных бумаг. По вышеперечисленным альтернативам существуют две принципиальные доктрины, т.е. доктрина американского пути развития IA + IIA + IIIA + IVA + VA + VIF, и доктрина германского пути развития 1Б+ ИБ + ШБ + IVB + VB + VIB. Согласно первой доктрине преобладает долевое финансирование, ориентация на иностранных инвесторов и значительная доля биржевого рынка. Согласно второй доктрине, правом преимущества обладают коммерческие банки и государственные ценные бумаги. Опыт современного рынка показывает существенное сближение двух моделей. Исходя из вышеизложенного, следует отметить, что в Таджикистане должна внедряться современная модель. Сценарий развития финансового предпринимательства Республики Таджикистан должен учитывать специфику местных условий, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей фондового рынка. Данный сценарий предполагает привлечение всех групп конечных инвесторов, активное использование, саморегулирование, развитие всех видов торговых систем с преобладающей ролью организованного рынка в целом и биржевого сектора в частности, предоставление частным предприятиям возможности выбора наиболее эффективного инструмента привлечения инвестиций, равные возможности участия на рынке ценных бумаг в качестве эмитента для государства и предприятий с постепенным повышением доли негосударственных ценных бумаг и т.д. В связи с вышеизложенным, необходимо, прежде всего, активно развивать финансовое предпринимательство во взаимодействии со странами 123 гармонизация законодательства в области ценных бумаг и АО; поощрение взаимной активности эмитентов, инвесторов и профессиональных участников по выводу своих ценных бумаг на фондовые рынки стран CHI', предоставлению финансовых ресурсов и услуг, обеспечивающих выпуск и обращение ценных бумаг на рынках стран-участниц, созданию межбиржевых рынков; поощрение создания международных ассоциаций и объединений регуляторов фондовых рынков стран СНГ, их профессиональных участников, организаторов торговли, специалистов и руководителей в целях содействия и координации усилий по развитию индустрии ценных бумаг в странах CHI', создание рабочей группы при Межгосударственном экономическом комитете Экономического союза осуществляющей подготовку и координацию работ по взаимодействию фондовых рынков стран-участниц CHI'; осуществление взаимодействия в отношении срочных рынков, созданных странами-участницами СНГ, на принципах и в формах, содержащихся в настоящей концепции. Решение проблем развития экономики республики гребуег использования новых подходов и методов привлечения инвестиций для развития финансового предпринимательства. Разрабатываемые инвестиционные программы, как правило, сталкиваются с недостаточной проработкой вопросов по их ресурсному обеспечению, определению реальных источников финансирования программных мероприятий, размеру необходимых для этого финансовых средств. Несмотря на значительные объемы приватизации, свои потенциальные возможности для развития и оживления рынка финансовых услуг в Республике Таджикистан она не проявляет. Акции большинства АО неликвидны. Невостребованным остается инвестиционный потенциал населения, а ведь, как известно, именно население является основным инвестором на рынке финансовых услуг. Расходы населения республики на приобретение ценных бумаг совсем незначительны. 126 Сценарий развития финансового предпринимательства Республики Таджикистан должен обязательно учитывать специфику местных условий, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей рынка финансовых услуг. Активное использование саморегулирования, развитие всех видов торговых систем с преобладающей ролью организованного рынка в целом и биржевого сектора в частности, равные возможности участия на рынке финансовых услуг, в качестве эмитента для государства и предприятий с постепенным повышением доли негосударственных ценных бумаг, предоставление частным предприятиям возможности выбора наиболее эффективного инструмента привлечения инвестицийвот, что должен включать в себя сценарий развития финансового предпринимательства. Разделяя мнение зарубежных и отечественных ученых считаем, что рынок государственных ценных бумаг является необходимой частью финансовой политики государства и регулирования бюджетных процессов. Рынок государственных ценных бумаг выполняет серьезную макроэкономическую функцию, являясь надежным источником покрытием бюджетного дефицита, а также отчасти и среднесрочных инвестиций. По мере своего развития с 1998 года в Республике Таджикистан, рынок государственных ценных бумаг начал играть роль одного из важнейших регуляторов бюджетного процесса, основанного на действии рыночных механизмов. Как важнейший инструмент финансовой политики государства, рынок ГКВ и внутреннего долга представляет собой механизм регулирования текущей ликвидности банковской системы, а также обеспечивает участников торгов ликвидным инструментом и альтернативным вложением в валюту. Для повышения макроэкономического значения рынка государственного долга в Республике Таджикистан необходимо: развивать рынок государственных ценных бумаг как ориентир для формирования государственной процентной политики; 138 |