|
140 их изготовление на предприятиях объединения «Госзнак» Министерства финансов РТ. На основе постановления Правительства Республики Таджикистан продажа облигаций должна была производиться по договору купли-продажи юридическим и физическим лицам уполномоченными банками. Решение о выпуске именных краткосрочных бескупонных облигаций было связано с привлечением средств на покрытие дефицита бюджета. На наш взгляд, привлеченные через облигации средства, во-первых, должны вкладываться в инвестиционные проекты, тщательно отобранные на конкурсной основе, во-вторых, республика должна участвовать инвестиционных проектах в форме государственных участий в АО. в Другим немаловажным фактором привлечения инвестиций и завоевания доверия у потенциальных инвесторов является выпуск государственных казначейских векселей (ГКВ). Республика Таджикистан также имела опыт эмиссии ГКВ. Правительством республики с 3 сентября 1998 года было принято Постановление за № 358, в котором утверждено Положение «О государственных казначейских векселях Республики Таджикистан». Данное постановление явилось правовой основой деятельности Министерства финансов по введению в обращение нового вида государственных ценных бумаг. Министерство финансов Республики Таджикистан являлось эмитентом ГКВ и выпускало эти ценные бумаги для финансирования дефицита бюджета. Исходя из того, что Минфин является рычагом правительства, несущим ответственность за получение и расход денежных средств от имени правительства и имеющим право заема денег, щнное законодательство законно было передано Минфину менеджеру денежных средств государства. Когда расходы государства превышают доходы важно, чтобы Минфин имел полное полномочие финансировать эту разницу и тем самым обеспечить своевременное выполнение операционных и контрактных обязательств Правительства. Минфин по своему усмотрению устанавливает условия выпуска ценных бумаг в пределах, установленных бюджетом и законодательством. |
Эти облигации выпускались сроком лишь на один год, номинальная стоимость которых составляла: 200000 рублов-5000 штук. 100000 рублов-10000 штук. 50000 рублов-20000 штук. 25000 рублов-40000 штук. 10000 рублов-40000 штук. Доказано, что облигация менее рискованная ценная бумага. В отношении получения процента этот вид ценной бумаги более надежен, но обладатель облигации получает доход меньше, чем по другим ценным бумагам. Решение о выпуске именных краткосрочных, бескупонных облигаций было связано с привлечением средств на покрытие дефицита бюджета республики. ГКО размещаются и обращаются по номинальной стоимости установленной Эмитентом, т.е. Министерством финансов республики. В Республике Таджикистан 3 сентября 1998 года впервые был осуществлен выпуск Государственных казначейских векселей (ГКВ)-долговых обязательств Министерства финансов республики, которые стали новым инструментом финансового рынка страны. Началом выпуска ГКВ стало постановление Правительства Республики Таджикистан от 3 сентября 1998 года «О выпуске и обращении Государственных казначейских векселей», в соответствии с которым было утверждено «Положение о государственных казначейских векселях Республики Таджикистан».* В свою очередь, Национальный банк Республики Таджикистан, на основании договора с Министерством финансов, взял на себя обязательство проводить размещение, обслуживание и своевременное погашение выпусков ГКВ. За период 3.09.98. по 24.02.99. был произведен выпуск ГКВ на сумму 800 млн. рублов, и по заявкам дилеров из них было реализовано на сумму 295,8 млн. рублов со средневзвешенной доходностью 54.12% годовых. Эмиссия векселей, как правило, осуществляется в форме отдельных выпусков со сроком обращения 69 регулярно поступающие к ним взносы участников на долгосрочные цели, такие как, страхование жизни и т.д. Наибольшее распространение среди такого вида учреждений должны получить страховые компании и пенсионные фонды с государственной и частной формой собственности. В развитых странах они являются одним из основных источников инвестиций в государственные ценные бумаги, корпоративные акции и облигации в силу возможности использования ресурсов на более долгосрочные инвестиции по сравнению с другими кредитными институтами. Механизмом трансформации сбережений населения в инвестиции через операции с ценными бумагами являются инвестиционные фонды. В связи с этим целесообразно создать в республике паевой инвестиционный фонд. Достаточно привлекательным для населения республики может оказаться выпуск инвестиционных облигаций под конкретный инвестиционный проект. Привлеченные средства могут быть направлены на приобретение оборудования для производства товаров народного потребления и оказания услуг населению, реконструкцию и модернизацию предприятий, обслуживающих население. Республика Таджикистан уже имела опыт эмиссии государственных облигаций. Облигации были выпушены в виде облигаций внутреннего внешнего займа, эмитентом которых выступало Министерство финансов Республики Таджикистан. На основе постановления Правительства Республики Таджикистан продажа облигаций должна была производиться по договору купли-продажи юридическим и физическим лицам, уполномоченными банками. На наш взгляд, привлеченные через облигации средства, во-первых, должны вкладываться в инвестиционные проекты, тщательно отобранные на конкурсной основе, во-вторых, республика должна участвовать в инвестиционных проектах в форме государственных участий в АО. Другим немаловажным фактором привлечения инвестиций и завоевания доверия у потенциальных инвесторов является выпуск государственных казначейских векселей (ГКВ). 130 Исходя из того, что Министерство финансов является рычагом правительства, несущий ответственность за получение и расход денежных средств от имени правительства, право займа денег, данное законодательство законно было передано Министерству финансов менеджеру денежных средств государства. Когда расходы государства превышают доходы, важно, чтобы Минфин имел полное полномочие финансировать эту разницу и тем самым обеспечить своевременное выполнение операционных и контрактных обязательств Правительства. Министерство финансов по своему усмотрению устанавливает условия выпуска ценных бумаг в пределах, установленных бюджетом и законодательством. По нашему мнению, эффективный и справедливый рынок государственных ценных бумаг является особо важным для финансовой и инвестиционной деятельности в любой развивающейся стране и он может служить основанием, на котором будут строиться остальные рынки капиталов и ценных бумаг. Если с самого начала правильно построить рынок государственных ценных бумаг, то остальным намного легче будет развиваться и функционировать. Между Министерством финансов и Национальным банком Республики Таджикистан с этой целью был заключен договор «Об обслуживании ГКВ», согласно которому Национальный банк был определен как Агент Министерства финансов по размещению и обслуживанию выпусков векселей. На момент первоначального выпуска ГКВ при намерении их использования в качестве инструмента финансирования внутреннего долга, ожидалось быстрыми темпами развивать рынок ГКВ в плане полезности последних для проведения монетарной политики. Однако к текущему моменту, рынок ГКВ в достаточной мере не был поддержан и не расширен до степени, при которой операции на открытом рынке могли быть признаны удовлетворительными и по этой причине прекратилась эмиссия ГКВ. Провал планов дальнейшего расширения рынка ГКВ сопровождается отсутствием доверия потенциальных инвесторов к Правительству, в его 131 |