|
По 141 нашему мнению, эффективный справедливый рыноки государственных ценных бумаг является особо важным для финансовой и инвестиционной деятельности в любой развивающейся стране и может служить основанием, на котором будут строиться остальные рынки капиталов и ценных бумаг. Если с самого начала правильно построить рынок государственных ценных бумаг, то остальным намного легче будет развиваться и функционировать. Между Минфином и Национальным банком Республики Таджикистан с этой целью был заключен договор «Об обслуживании ГКВ», согласно которому Национальный банк был определен как обслуживанию выпусков векселей. Минфина по размещению и На момент первоначального выпуска ГКВ при намерении их использования в качестве инструмента финансирования внутреннего долга ожидалось быстрыми темпами развивать рынок ГКВ в плане полезности последних для проведения монетарной политики. Однако к текущему моменту рынок ГКВ в достаточной мере не был поддержан и не расширен до степени, при которой операции на открытом рынке могли быть признаны удовлетворительными, и по этой причине прекратилась эмиссия ГКВ. Провал планов дальнейшего расширения рынка ГКВ сопровождается отсутствием доверия потенциальных инвесторов к Правительству, в его способности вовремя погашать обязательства по ГКВ, негативному воздействию кризиса внутреннего долга Республики Таджикистан, который совпал с введением ГКВ в республике, а также с серьезным сокращением свободных средств в банках. Продолжающаяся неспособность банков в привлечении г-5епозитов в банковскую систему означает, что основная сумма валюты, находящаяся в обращении, остается наиболее фундаментальной проблемой, с которой сталкивается банковская система Республики Таджикистан. Только когда данная ситуация начнет идти на поправку и банки начнут выполнять отведенную им роль финансового посредника, соответствующий финансовый рынок начнет развиваться на должном уровне |
Исходя из того, что Министерство финансов является рычагом правительства, несущий ответственность за получение и расход денежных средств от имени правительства, право займа денег, данное законодательство законно было передано Министерству финансов менеджеру денежных средств государства. Когда расходы государства превышают доходы, важно, чтобы Минфин имел полное полномочие финансировать эту разницу и тем самым обеспечить своевременное выполнение операционных и контрактных обязательств Правительства. Министерство финансов по своему усмотрению устанавливает условия выпуска ценных бумаг в пределах, установленных бюджетом и законодательством. По нашему мнению, эффективный и справедливый рынок государственных ценных бумаг является особо важным для финансовой и инвестиционной деятельности в любой развивающейся стране и он может служить основанием, на котором будут строиться остальные рынки капиталов и ценных бумаг. Если с самого начала правильно построить рынок государственных ценных бумаг, то остальным намного легче будет развиваться и функционировать. Между Министерством финансов и Национальным банком Республики Таджикистан с этой целью был заключен договор «Об обслуживании ГКВ», согласно которому Национальный банк был определен как Агент Министерства финансов по размещению и обслуживанию выпусков векселей. На момент первоначального выпуска ГКВ при намерении их использования в качестве инструмента финансирования внутреннего долга, ожидалось быстрыми темпами развивать рынок ГКВ в плане полезности последних для проведения монетарной политики. Однако к текущему моменту, рынок ГКВ в достаточной мере не был поддержан и не расширен до степени, при которой операции на открытом рынке могли быть признаны удовлетворительными и по этой причине прекратилась эмиссия ГКВ. Провал планов дальнейшего расширения рынка ГКВ сопровождается отсутствием доверия потенциальных инвесторов к Правительству, в его 131 способности вовремя погашать обязательства по ГКВ, негативному воздействию кризиса внутреннего долга Республики Таджикистан, который совпал с введением ГКВ в республике, а также с серьезным сокращением свободных средств в банках. Продолжающаяся неспособность банков в привлечении депозитов в банковскую систему означает, что основная сумма валюты, находящаяся в обращении остается наиболее фундаментальной проблемой, с которой сталкивается банковская система Республики Таджикистан. Только когда данная ситуация начнет идти на поправку и банки начнут выполнять отведенную им роль финансового посредника, соответствующий финансовый рынок начнет развиваться на должном уровне. Несмотря на неудачный первый опыт эмиссии и ГКВ, а также анализируя экономическую ситуацию на сегодняшний день считаем, что необходимо провести повторный выпуск данных государственных ценных бумаг и тем самым дать начало.развитию фондовому рынку республики. По нашему мнению, существует ряд мер, которые могли бы быть рассмотрены как возможности для повышения спроса на ГКВ: возможно, предоставление банкам права поддерживать определенную часть от требуемых резервов в форме ГКВ. Данная мера может повысить совокупный уровень спроса на казначейские векселя путем предоставления банкам возможности управлять хотя бы частью своих требуемых резервов; другим вариантом может быть предоставление банкам возможности выставлять ГКВ в качестве залогового обеспечения займов приобретаемых банками на кредитных аукционах (на сумму существующего максимума и свыше); введение ломбардного бизнеса вероятно также докажет свою привлекательность в смысле наделения банковскою портфеля казначейских векселей функциями дополнительного средства получения краткосрочного финансирования; 132. |