|
97 быльности производства. В частности, коэффициенты эластичности инвестиций и подрядных работ от прибыли предприятий реального сектора в последнее время составляют соответственно 0,15 и 0,18, т.е. при увеличении прибыли на 1% объем инвестиций (подрядных работ) увеличивается на 0,15%, а подрядных работ на 0,18%. Иными словами, финансовое оздоровление производства и рост прибыльности активов тоже инициируют Ф инвестиционный подъем. Таким образом, по многим формальным критериям, поддающимся прямой количественной оценке, макроэкономическая обстановка в стране сегодня действительно благоприятствует инвестированию в реальные активы. Однако хотелось бы в очередной раз подчеркнуть идеализировать ее не стоит. По ряду системных рыночных признаков инвестиционный 4 климат в стране по-прежнему столь же неблагоприятен, как и в преддевальвационный период. Причины состоят в институциональной и законодательной неурегулированности инвестиционной деятельности, в том числе относительно обеспечения прав собственности; незащищенности инвесторов; высоких трансакционных и налоговых издержках; запретительно высоких барьерах для «входа» инвесторов на рынок; исключительно низкой роли государства как создателя правового режима инвестиционной деятельности. Именно эти причины сегодня суть главный тормоз активизации инвестиций частного капитала; они же будут в дальнейшем постоянно препятствовать выходу экономики в режим устойчивого инвестиционно-хозяйственного подъема. И все же, что же является источником инвестиционного роста? Следует признать, какие бы надежды ни возлагались на привлечение банковских кредитов, иностранных капиталов и на задействование других источников инвестиционных ресурсов, приходится признать, что инвестиционный подъем се |
показывает анализ, уровень, на котором балансирует реальная ставка процента, явно благоприятствует инвестициям в реальные активы: в 2000 г. плюс 4 %. В прошлые годы она оказывала дестимулирующее влияние на инвестиционную активность: 1997 г. плюс 24 %, 1998 г. минус 18 %. [23] Наконец, еще один интересный результат подтверждение наличия устойчивых статистических зависимостей динамики инвестиций от прибыльности производства. В частности, коэффициенты эластичности инвестиций и подрядных работ от прибыли предприятий реального сектора в последнее время составляют соответственно 0,15 и 0,18, т.е. при увеличении прибыли на 1 % объем инвестиций (подрядных работ) увеличивается на 0,15 %, а подрядных работ на 0,18 %. Иными ♦ словами, финансовое оздоровление производства и рост прибыльности активов тоже инициируют инвестиционный подъем. [23] Таким образом, по многим формальным критериям, поддающимся прямой количественной оценке, макроэкономическая обстановка в стране сегодня действительно благоприятствует инвестированию в реальные активы. Однако хотелось бы в очередной раз подчеркнуть, что идеализировать ее не стоит: по ряду системных рыночных признаков инвестиционный климат в стране по-прежнему столь же неблагоприятен, как и в предцевальвационный период. Причины состоят в институциональной и законодательной неурегулированности инвестиционной деятельности, в т.ч. относительно обеспечения прав собственности, в незащищенности инвесторов, в высоких трансакционных и налоговых издержках, в запретительно высоких барьерах для «входа» инвесторов на рынок, в исключительно # низкой роли государства как создателя правового режима инвестиционной деятельности. Именно эти причины, по мнению авторов статьи, являются главным тормозом активизации инвестиций частного капитала и в дальнейшем будут постоянно препятствовать выходу экономики в режим устойчивого инвестиционно — хозяйственного подъема. Какие бы надежды ни возлагались на привлечение банковских кредитов, иностранных капиталов и на задействование других источников инвестиционных ресурсов, приходится признать, что инвестиционный подъем сегодня финансируется преимущественно за счет собственных средств предприятий. Так, в целом по ♦ |