Проверяемый текст
Четыркин Е.М. 454. Финансовая математика: Учеб. — М.: Дело, 2000
[стр. 39]

39 Затем, зная V, находим искомую ставку J.
Расчет искомой ставки осуществляется различными методами, дающими разные по точности ответы.
Различаются они и по трудоемкости.
В западной учебной литературе часто ограничиваются методом последовательного подбора значения ставки до выполнения условия N=0.
Действительно, при наличии опыта и сравнительно коротком потоке платежей такой подход довольно быстро дает удовлетворительные результаты.
Более
серьезные методы определения J основываются на различных итерационных процедурах.
К ним, в частности, относятся метод
Ныотона-Рафсона и метод секущей или какие-либо численные процедуры.
В
случае, когда инвестиции "мгновенны", а поток доходов может быть представлен в виде постоянной ренты, задача упрощается и сводится к определению ставки J на основе равенства: К Ra„,j ■ Из этой формулы следует К 1(1 + J)~ n а„ г = — = — • n'J R J Таким образом, задача заключается в расчете искомой ставки по заданному коэффициенту приведения постоянной ренты.
В свою очередь, если поток доходов непрерывен и постоянен, то внутренняя норма доходности, назовем ее непрерывной внутренней нормой и обозначим G, находится на основе коэффициента приведения непрерывной ренты:
К 1 -е -° 'п а " ’С ~ ~ R = <7 ’ На величину внутренней нормы доходности влияют те же факторы, что и на чистый приведенный доход, а именно, размеры инвестиционных расходов и доходов и специфика их распределений во времени.
Однако влияние здесь обратное все, что увеличивает N, сокращает значение J.
[стр. 269]

где v — дисконтный множитель по искомой ставке У; t — время от начала реализации проекта; Rt — член потока платежей (вложения и чистые доходы).
Затем, зная v, находим искомую ставку У.
Расчет искомой ставки осуществляется различными методами, дающими разные по точности ответы.
Различаются они и по трудоемкости.
В западной учебной литературе часто ограничиваются методом последовательного подбора значения ставки до выполнения условия N=0 .
Действительно, при наличии опыта и сравнительно коротком потоке платежей такой подход довольно быстро дает удовлетворительные результаты.
Более
“серьезные” методы определения У основываются на различных итерационных процедурах.
К ним, в частности, относятся метод
Ньютона— Рафсона и метод секущей или какие-либо численные процедуры.
В
пакете Excel содержится программа ВЫДОХ, которая позволяет определить внутреннюю норму доходности1 на основе потока платежей с одинаковыми интервалами между членами потока.
Инвестиции показываются с отрицательным знаком, доходы — с положительным.
Члены потока относят к концам периодов.
Порядок действий при использовании программы ВНДОХ 1.
Разместить показатели потока платежей в одной строке или столбце таблицы Excel.
Если платежей в периоде нет, то соответствующую ячейку таблицы не заполнять и перейти к следующему периоду.
2.
Последовательно вызвать: /х, “финансовые функции”, ВНДОХ.
3.
В строке Значения показать адрес массива данных в таблице Excel.
4.
В строке Предположения указать ожидаемое (примерное) значение нормы доходности2.
Если этот параметр не указывается, то он по умолчанию принимается равным 0,1.
1 В сопровождающем программу тексте этот показатель ошибочно назван “скоростью оборота”.
2Для определения внутренней нормы доходности применяется итерационный процесс, поэтому желательно указать некоторое ориентировочное начальное значение ставки.
269

[стр.,272]

Таким образом, задача заключается в расчете искомой ставки по заданному коэффициенту приведения постоянной ренты.
Эта проблема обсуждалась в гл.
5.
П Р И М Е Р 1 2 .5 .
Инвестиции к началу срока отдачи составили 4 млрд руб.
Доход ожидается на уровне 0 ,7 млрд руб в год, поступления — в течение 10 лет.
Если полагать, что поступления происходят равномерно в пределах года (их можно приурочить к серединам соответствующих лет), то коэффициент приведения ренты можно записать следующим образом: «,% .
В свою очередь, если поток доходов непрерывен и постоянен, то внутренняя норма доходности, назовем ее непрерывной внутренней нормой и обозначим G', находится на основе коэффициента приведения непрерывной ренты: = К _ 1~ е~° " а",с~ R ~ G, На величину внутренней нормы доходности влияют те же факторы, что и на чистый приведенный доход, а именно, размеры инвестиционных расходов и доходов и специфика их распределений во времени.
Однако влияние здесь обратное — все, что увеличивает N, сокращает значение J.

При использовании внутренней нормы доходности в качестве ориентира для выбора и принятии инвестиционного решения следует иметь в виду, что: —данный параметр эффективности не учитывает масштабов проекта, — существует возможность (правда, редкая) в некоторых ситуациях получить неоднозначные оценки эффективности, а иногда они вовсе отсутствуют, — при отсутствии опыта расчета или необходимых программ получение соответствующих оценок может быть связано с некоторыми затруднениями.
Здесь уместно привести два дополнительных замечания, затрагивающих как внутреннюю норму доходности, так и чистый 272

[Back]