|
этом случае временной горизонт ограничен моментом продажи или слияния, так как после этого появляются новые ресурсы, новое управление и новые перспективы. Таким образом, цель можно определить как критерий эффективности успеха или неудачи компании, то есть развития или трансформации в другую сущность. Любая цель состоит из трех элементов: 1) некоторого показателя, призванного определять выполнение критерия; 2) средства измерения, или масштаба, для оценки величины показатели и 3) задачи определенного значения показателя; которого стремится достичь компания. Показатель основной экономической цели норма прибыли компании, а средство измерения средняя норма прибыли на всем временном горизонте. Задача заключается в оптимизации этой нормы. Таким образом, первоначальная экономическая цель состоит в оптимизации долгосрочной нормы прибыли фирмы и заключается в использовании в качестве принципиального атрибута показателя рентабельности (мера измерения возврата вложений в ресурсы), а не объема прибыли (превышения доходов над расходами). В микроэкономике считается, что максимум прибыли достигается при таком объеме продаж, когда увеличение издержек уже не приводит к увеличению валового дохода. При этом предполагается, что ресурсы, которыми располагает компания, могут быть по желанию изменены в большую или меньшую сторону до такого их количества, при котором достигается оптимальный объем продаж. В действительности ресурсы, которыми располагает компания, не отличаются особой эластичностью и изменения в структуре капитала всегда связаны с существенными затратами. Увеличение капитала сопровождается затратами на прирост имущества, документальное оформление и другими издержками, связанными с изменением формы собственности. Сокращение капитала обходится еще дороже, так как обычно сопровождается ликвидацией части имущества по цейс значительно более низкой, чем их первоначальная стоимость. Сам 118 |
Г л а в а 3 83 Ц е л и Говоря более конкретным языком, первоначальная экономическая цель заключается в оптимизации долгосрочной нормы прибыли фирмы. Основная идея заключается в использовании в качестве принципиального атрибута показателя рентабельности (мера измерения возврата вложений в ресурсы), а не объема прибыли (превышения доходов над расходами). В экономической теории считается, что максимум прибыли достигается при таком объеме продаж, когда увеличение издержек уже не приводит к увеличению дохода. При этом предполагается, что ресурсы, которыми располагает компания, могут быть по желанию изменены в большую или меньшую сторону до такого их количества, при котором достигается оптимальный объем продаж. На практике же ресурсы, которыми располагает компания, не отличаются особой эластичностью, изменение в структуре капитала всегда связано с существенными затратами. Увеличение капитала сопровождается затратами на документальное оформление и другими, менее объемными, но гораздо чаще возникающими издержками, связанными с изменением формы собственности. Сокращение же капитала обходится еще дороже, так как оно обычно сопровождается ликвидацией части имущества по цене значительно более низкой, чем их первоначальная стоимость. Далее, процесс сокращения капитала занимает много времени и не может не отразиться на репутации фирмы на рынке или в глазах инвестора. Итак, в реальной действительности основной проблемой фирмы является получение ею достаточного дохода от использования имеющихся ресурсов, а не максимизация прибыли на основе предположения о том, что ресурсы фирмы могут быть как угодно изменены. Другим важным моментом в формулировании целей является выбор нормы возврата инвестиций в качестве средства измерения рентабельности. Мы могли бы оста |