|
совместных решений представителей государства и бизнес-групп, что в других странах получило название "большая сделка” (big deal). В этом, по нашему мнению, состоит стратегическая задача российского правительства и бизнеса. Как было показано в предшествующих разделах работы, в современной литературе существует широкое разнообразие мотивов и факторов слияний и поглощений. Одним из важнейших мотивов является рост. Слияния и поглощения дают ресурсы, с помощью которых компания может быстро расти. Зачастую единственной альтернативой этому является более медленный рост через внутреннее расширение. Однако, конкурентные факторы и недостаток инвестиционных ресурсов могут приводить к неэффективности внутреннего роста, что особенно актуально для России. Компании могут приобретать другие фирмы в расчете на достижение синергизма и экономических выигрышей. Однако достижение синергии, как было показано выше; во многом является неопределенным и рискованным делом. Другие экономические выигрыши могут быть результатом экономии от масштабов или экономии от охвата, других факторов. В этом разделе нами предполагается рассмотреть теоретические подходы и формализованные методы определения эффективности слияний и поглощений, используемые для обоснования решений по совершению сделок и выбора стратегий инновационного развития. При оценке предстоящих расходов и будущей эффективности операций по трансформации, слиянию и поглощению компаний, требуется проанализировать множество финансовых документов, провести значительное количество расчетов по обоснованию решений по данному вопросу. Анализ следует делать и компании-покупателю, и компании-цели. Покупателю нужно установить стоимость цели для определения адекватной цены предложения и соответствие покупаемой фирмы своим финансовым возможностям. В свою очередь, продавец должен знать, сколько стоит его компания. Методы прогнозирования издержек и эффективности слияний и погло219 |
175 ществениое развитие получила общая и комплексная концентрация. Очевидно, и в России, где ИБГ формируются на основе уже сложившихся крупных производственных комплексов, меры государственного регулирования следует направить на поддержку комплексной и общей концентрации. Прежде всего в каждой ИБГ целесообразно стимулировать процесс определения "ядра1' бизнеса, ограничив сферу их деятельности тремячегырьмя базовыми секторами, вокруг которых будут развиваться основные структуры ИБГ. При этом разрешение на новые слияния и поглощения ИБГ должны получать при принятии обязательств продажи части своих непрофильных активов через ФСФР. Государство также может стимулировать процесс "враждебных” поглощений и слияний через механизм субсидирования процентных ставок но кредитованию подобных операций. Формирование прогрессивной структуры ИБГ возможно также на основе передачи в доверительное управление (или прямой продажи) пакетов акций предприятий, закрепленных за государством. Важную роль в оптимизации структуры ИБГ может сыграть конверсия налоговой задолженности предприятий в их акции с последующей продажей этих акций стратегическим собственникам. Для повышения эффективности процесса формирования ИБГ он должен осуществляться в рамках совместных решений представителей государства и бизнес-групп, что в других странах получило название "большая сделка” (big deal). В этом, по нашему мнению, состоит стратегическая задача "обмена" потенциальной, но будущей эффективности на историческое время, упущенное в XX веке. Сегодня ситуацию в России часто сравнивают с тридцатыми годами прошлого века, выводя из этого неизбежность тоталитаризма. Но в стране уже сформировалось целое поколение людей, про которых буржуазная Европа говорит: эти русские большие предприниматели, чем мы. Это свидетельствует о состоятельности российского капитализма, его включенности в глобальную экономику на правах равного, и является наиболее ярким свидетельством невозможности возврата в прошлое. Можно не обладать нуж 183 купаю т право на экспорт, право обойти всякие возможные и реальные ограничения. О граничивать эту деятельность ни в коем случае нельзя, потому что это будет сигнал: правительство, во-первых, не доверяет российскому бизнесу, во-вторых, намерено учить его ж ить и, в-третьих, ни перед чем на этом пути не остановится. Запрет на крупную покупку российской компанией зарубежного актива по отрицательным последствиям будет сопоставим с "делом Ю КОСа" [47]. С оверш енно очевидно, что крупный российский бизнес через десять лет будет выглядеть иначе, чем сейчас. Вместе с тем , современны й этап становления и развития отечественны х интегрированны х бизнес-групп достаточно точно соответствует и мировой истории, и современны м тенденциям ф ормирования корпоративного сектора на развиваю щ ихся рынках и поэтому является сегодня неизбежным и закономерны м. О днако оптимизация данного процесса позволит сущ ественно снизить издержки трансформации границ и масш табов корпоративны х формирований и сущ ественно повысить ^ эфф ективность функционирования предприятий. 3.3. О пределение издерж ек и эф ф ективности трансф орм ации корпорати вн ы х ф орм ирований П ри оценке издержек и эффективности операций по трансформации, слиянию и поглощению компаний требуется проанализировать множество финансовых документов, провести значительное количество расчетов по обосно0 ванию решений по данному вопросу. Анализ следует делать и компаниипокупателю, и компании-цели. Покупателю нужно установить стоимость цели для определения адекватной цены предложения и соответствие покупаемой фирмы своим финансовым стандартам. В свою очередь, продавец должен знать, сколько стоит его компания, то есть менеджеры и совет директоров должны понять, отвечает ли предложение покупателя интересам акционеров. Поскольку каждый кандидат на поглощение имеет свои собственные уникальные характе |