|
79 N PV = TjDA ~ I DP , (2.6) где DA все дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации инвестиционного проекта; DP сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные выплаты. В качестве коэффициента приведения для дисконтирования используется рассмотренный выше коэффициент К2. В случае неравномерных поступлений или отличающихся процентных ставках по отдельным периодам реализации инвестиционного проекта можно использовать для расчета N P V следующую формулу: NPV = £ АтК2т + Рп К2п ~ Ро , (2.7) Т=1 где А г отдельное поступление прибыли в ходе реализации инвестиционного проекта в Г-й период; Рппоступления от продажи объекта инвестиций в заключительный П-й период; Р0 величина первоначальных инвестиций; П количество периодов в ходе реализации проекта; Т расчетный период (год, месяц); К 2 Ткоэффициент приведения денежного поступления в 7"-м периоде к текущему. Анализируя величину NPV, необходимо отдавать предпочтение тем инвестиционным проектам, где этот показатель является положительным. Положительное значение NPV соответствует величине прибыли, превышающей предусмотренную коэффициентом дисконтирования (процентной ставкой). Если в ходе реализации инвестиционного проекта планируется получение равномерных годовых поступлений, то приведение будущих денежных сумм к текущему уровню можно осуществить с помощью метода аннуитета |
f 138 инвестиций после периода окупаемости проекта. Эту оценку можно произвести с помощью других показателей. 2. Чистая настоящая (приведенная) стоимость (Net Present Value NPV). Показатель чистой настоящей стоимости представляет собой разность между всеми полученными дисконтированными доходами за время реализации инвестиционного проекта (включая доход от продажи объекта ) еличиной инвестииионного капитала. В общем виде этот показатель можно представить в следующем виде: I Xdp ,NPV XDA (3.19) где DA се дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации инвестиционного проекта; выплаты. DP сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные В качестве коэффициента приведения для дисконтирования используется рассмотренный выше коэффициент К2. В случае неравномерных поступлений или отличающихся процентных ставках по отдельным периодам реализации инвестиционного проекта можно использовать для расчета NPV следующую формулу: NPV =ЕАтК2т + Р,К2, Г=1 где (3.20) А?отдельное поступление прибыли в ходе реализации инвестиционного проекта в Т-й период; Рппоступления от продажи объекта инвестиций в заключи тельный n-и период; Р„ величина первоначальных инвестиций; п количество периодов в ходе реализации проекта; Трасчетный период (год, месяц); К2Ткоэффициент приведения денежного поступления в Т-м периоде к текущему. о п Р О 5 139 Анализируя величину NPV, необходимо отдавать предпочтение тем инвестиционным проектам, где этот показатель является положительным. Положительное значение NPV соответствует величине прибыли, превышающей предусмотренную коэффициентом дисконтирования (процентной ставкой). Если в ходе реализации инвестиционного проекта планируется получение равномерных годовых поступлений, то приведение будущих ных сумм к текущему уровню можно осуществить с помощью метода аннуитета (Present Value of an Annuity). Для этого можно использовать специальный коэффициент приведения коэффициент аннуитета (АЗ): l+i 1 КЗ (3.21) i l+i f Этот коэффициент позволяет рассчитать нынешнюю стоимость равномерных платежей, осуществляемых в интервале Т в процессе реализации инвестиционного процесса. 3. Индекс прибыльности {Profitability Index PI). Индекс прибыльности представляет собой отношение приведенной (дисконтированной) суммы поступлений за все время реализации инвестиционного проекта к приведенной величине стоимости инвестиций. В общем виде PI можно определить по следующей формуле: PI ZDA ZDP (3.22) При условии единовременного инвестирования средств, т.е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровню, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом: £ Аг К2г + Рп К2„ PI Г=1 ♦ (3.23) р К реализации можно принимать только те инвестиционные проекты, у которых значение PI не меньше единицы. При этом надо иметь в виду, что |